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国内A股市场中银行股的长期投资价值分析

作　者: 陶韬
导　师: 贝政新
学　校: 苏州大学
专　业: 工商管理
关键词: A股市场银行股长期投资价值
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

如果要说近两年A股市场上最大的谜团,那就不得不提到银行股,这个低PE的投资典范近期一直在“戏弄”整个市场,从机构到散户,几乎令所有投资者感到困惑。仅仅在不到两年的时间里,银行股的估值便一路向下,直至让众多投资者几近无言以对。面对业绩与股价走势完全背离的银行股,面对很多投资者认为估值体系面临着重大修正的银行股,笔者以十一年的证券投资经历、七年的长期投资知识积累和十年的银行业从业经验为基础,努力探索这一看似明确而又充满内在矛盾的投资问题。本文从价值发现的角度,从国内银行业这个古老而又新兴的行业出发,研究其先天性的竞争优势、与宏观经济的联系、内在的综合竞争力、当前的估价水平和市场负面看法的影响。本文指出,银行作为百业之母,享有充分选择优质客户的权利,从各国的历史情况看,银行股的发展速度都能够大大超越国民经济,而中国经济未来的持续看好更是能够为银行股的未来背书。另外,银行业还具备几个其他行业所难以匹敌的先天性竞争优势,主要包括超长期经营的稳定性、具备天然的业务延展性、规模经济、相对垄断、客户的转换成本高昂等。同时,本文通过实证研究发现,即便目前银行股整体估值已经到达了上市以来的最低点,但是,在过去的9年里,投资银行股仍然可以获得30.74%的年平均收益率。长期来看,投资股票的回报将由其内在价值的增长情况决定,国内的银行股依据其行业先天性的竞争优势、依托中国经济的宏观环境,再凭借当前被大幅低估的可买入价格,终将带给坚定的长期投资者丰厚的回报。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-10
第一章绪论  10-14
  1.1 研究背景  10-12
  1.2 本文研究的目的  12
  1.3 研究思路和论文结构  12-13
  1.4 创新和不足之处  13-14
第二章上市公司长期投资价值研究的理论基础及文献综述  14-23
  2.1 长期投资及价值投资概述  14-15
    2.1.1 长期投资  14-15
    2.1.2 价值投资概述  15
    2.1.3 长期投资与价值投资的关系  15
  2.2 长期投资理论和价值投资理论研究  15-20
    2.2.1 境内外长期投资理论研究  15-18
    2.2.2 境内外价值投资理论研究  18-20
  2.3 境内外相关文献  20-21
  2.4 文献评述  21-23
第三章国内A 股市场中银行股长期投资价值的定性分析  23-42
  3.1 中国经济的整体环境决定其长期投资价值  23-26
    3.1.1 百业之母的天然地位  23-24
    3.1.2 充分选择优质客户的优势  24-25
    3.1.3 相对垄断  25
    3.1.4 高投资、高储蓄的基本国情  25-26
  3.2 银行业先天性的竞争优势决定其长期投资价值  26-29
    3.2.1 超长期经营的稳定性  26-27
    3.2.2 具备天然的业务延展性  27-28
    3.2.3 规模经济  28
    3.2.4 客户的转换成本高昂  28-29
  3.3 银行业综合竞争力的不断提升决定其长期投资价值  29-35
    3.3.1 资本充足率不断提升（Capital）  29-31
    3.3.2 资产质量日益改善(Asset)  31-32
    3.3.3 经营管理能力(Management)  32
    3.3.4 盈利能力大幅增长(Earning)  32-34
    3.3.5 流动性水平保持合理(Liquidity)  34-35
  3.4 银行股目前的估价水平决定其长期投资价值  35-37
    3.4.1 纵向比较  35-36
    3.4.2 横向比较  36-37
  3.5 对影响我国银行股长期投资价值关键性问题的分析  37-42
    3.5.1 银行的拨备情况  37
    3.5.2 银行的房地产贷款问题  37-38
    3.5.3 政府融资平台贷款风险  38-39
    3.5.4 巴塞尔III 协议—资本充足率的新要求  39-40
    3.5.5 利率市场化  40-42
第四章国内A 股市场中银行股长期投资价值的实证分析  42-49
  4.1 数据说明  42-43
    4.1.1 银行股板块的界定  42
    4.1.2 银行股板块具体构成  42-43
  4.2 研究样本选取  43
    4.2.1 样本选取说明  43
    4.2.2 样本股票  43
  4.3 研究方法  43-46
    4.3.1 假设  43-44
    4.3.2 绩效评估方法  44-46
  4.4 实证检验  46-47
    4.4.1 2002 年3 月至2011 年2 月的年收益率的计算结果  46-47
    4.4.2 平均收益率的计算  47
    4.4.3 平均收益率的计算结果  47
  4.5 实证结论  47-49
    4.5.1 计算公式  47
    4.5.2 计算结果  47-48
    4.5.3 结论  48-49
第五章国内A 股市场中银行股长期投资价值的投资策略  49-51
  5.1 银行股长期投资策略分类  49
  5.2 买入并持有的投资策略  49-50
  5.3 定期买入的投资策略  50-51
第六章结论与展望  51-52
  6.1 结论  51
  6.2 展望  51-52
参考文献  52-55
攻读硕士学位期间公开发表的论文  55-56
致谢  56-57

国内A股市场中银行股的长期投资价值分析

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