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代理成本视角的A股上市公司现金股利发放效果分析

作　者: 孙鑫
导　师: 郑璐
学　校: 上海交通大学
专　业: 工商管理
关键词: 现金股利代理成本股利支付率政策改进
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

本文从我国股权分置改革之后的A股上市公司代理成本问题出发，以代理成本理论作为理论基础，研究了我国A股上市公司发放现金股利作为一种降低代理成本手段的治理效果。在实证部分，本文通过选取支出和产出两个角度的代理变量对我国A股上市公司的机会成本进行了描摹。并利用OLS模型检验了股权分置改革之后，我国A股上市公司发放现金股利的效果。通过实证分析，本文发现，通过现金股利支付率这一指标来控制公司代理成本的效果较差。在此基础上，本文揭示了过度发放股利和公司再融资成本之间内在联系的可能原因，并针对“通过股利支付率控制A股上市公司再融资”这一政策提出了批评和相应的政策改进，这在国内研究成果中尚属首次。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-10
第1章引言  10-12
  1.1 研究背景和研究问题提出  10
  1.2 本研究的目的和和意义  10-11
  1.3 研究方法、思路路和结果简介  11
  1.4 研究创新点  11-12
第2章文献综述  12-17
  2.1 主要股利理论回顾  12-17
    2.1.1 早期股利的实践观点和“在手之鸟”理论  12-13
    2.1.2 股利无关论  13-14
    2.1.3 股利无关论条条件放宽后股利政策的多元讨论  14-16
    2.1.4 其他对股利政政策的理论研究  16-17
  2.2 股利政策与代理成本关系研究方向现状  17
第3章我国上市公司现金股利分配现状  17-26
  3.1 我国上市公司现金股利分配特点  18-23
    3.1.1 现金股利收益率偏低  18-21
    3.1.2 不分配现金股利现象和“过度发放股利”现象并存  21-22
    3.1.3 现金股利政策较不稳定  22-23
  3.2 我国上市公司股利政策特点的制度性分析  23-24
    3.2.1 税收差异化导致较低的股利发放水平  23
    3.2.2 迎合再融资标准导致分化及不稳定的的股利政策  23-24
  3.3 我国上市公司股利政策特点的非制度性分析  24-26
    3.3.1 投资机会较多导致较低的的股利发放水平  24-25
    3.3.2 高估值水平导致低股利收收益率  25-26
第4章 A 股上市公司现金股利和和股权代理成本关系  26-40
  4.1 研究假设的提出  26-27
  4.2 样本选取与数据来源  27-28
  4.3 模型构建与变量说明  28-35
    4.3.1 股权代理成本度量  28-29
    4.3.2 解释变量和控制变量  29-31
    4.3.3 变量的相关性分析及描述性统计  31-33
    4.3.4 回归模型描述  33-35
  4.4 实证结果与分析  35-40
    4.4.1 回归结果描述  35-38
    4.4.2 回归结果讨论论  38
    4.4.3 与股利支付率相关的进一步讨论  38-39
    4.4.4 股利过度发放行为、公司再融资、及公司代理成本关系的进一步讨论  39-40
第5章结论与政策建议议  40-43
  5.1 主要结论  40-42
  5.2 政策建议  42-43
参考文献  43-48
致谢  48

代理成本视角的A股上市公司现金股利发放效果分析

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