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现代企业融资策略研究

作　者: 谢代银
导　师: 叶谦吉；王钊
学　校: 西南农业大学
专　业: 农业经济及管理
关键词: 企业融资策略
分类号: F275.1
类　型: 博士论文
年　份: 2001年
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内容摘要

资本是企业的血脉，是企业经营活动的重要内容，经济活动得以进行的持续推动力。因为对企业来讲，无论是期初的创立还是以后的发展，都必须拥有并保持一定数量的资本，都需要以一次次融资、投资、再融资为重要的前提。在过去计划经济时代，我国并不存在完全意义上的企业。因为，在那个时代不仅企业的产权形式单一，而且生产什么、生产多少根本无法由企业自己作主，企业仅仅是国家这个生产单位中的某个环节，其资本采源也主要依靠财政拨款和一部分银行低息贷款，企业没有也无须什么融资自主权。加之，金融市场的高度计划和相对封闭，也使企业丧失了自主选择融资方式的可能性和外部条件。因此，我国企业管理者不仅长时期以来忽视对融资问题的研究，而且对企业融资特别是对现代企业重组、品牌、跨国融资等融资中的策略更是知之甚少。随着社会主义市场经济体制的逐步建立，企业作为市场经济的主体置身于动态的市场经济环境之中，计划经济的融资方式不仅已发生根本性的改变，而且企业融资的效率与效益也已经成为影响企业发展的关键因素，特别是我国加入世界贸易组织以后，企业所面临来自国内、国外的市场竞争将更加激烈，新的融资方式随经济发展的需要也将不断产生，融资环境和融资渠道必将变得更加复杂。因此，竞争与发展要求企业管理者必须把融资作为头等大事来抓，必须充分考虑融资规模、融资方式、融资速度、融资成本、融资难度和融资风险等因素对企业发展的影响。因此，如何选择融资方式，怎样把握融资规模以及各种融资方式的利用时机、条件、成本和风险，无疑已经成为企业特别是具有战略竞争意识的现代企业，在融资时必须认真加以思考和所要解决的问题。我国作为一个发展中国家，人、财、物等社会资源不仅是每一个企业生存与发展的重要资本，而且也是我们赶超世界发达国家的重要财富，但是我们目前的情况却是：一方面因为发展的需要而不得不花费较高的成本到境外去寻找资本；另一方面又因为种种原因而使我们现有的宝贵资源大量浪费和流失；一方面因为企业竞争发展的需要而必须为之一次次注入资本，另一方面又由于企业资源的错误配置而使人、才、物大量地闲置，这些现象说明我国社会资源的配置还不尽合理，在许多方面还有待于我们去研究、开拓和完善。因此，对企业融资又特别是对企业融资策略的研究，在新的历史时期不仅具有极为重要的理论意义，而且对于改善我国企业资本配置方式和提高整个社会资源配置的 n 现代企业融资策略研究效率更具有重要的现实意义。论文运用实证分析、规范研究，以及实证分析与规范研究相结合方法，对现代企业融资策略进行了较为系统的研究。在结构安排上，全文共有9章分为了理论、实证和策略三大篇。其研究的内容和结论为：（1）总论。是对论文的研究主题和背景、研究方法以及论文的结构安排作了介绍，其目的主要在于为全文的进一步的研究作出铺垫。 Q）论文首先对论文的基本概念作了必要的界定，并从企业是什么这一重要而基？本的问题入手，以企业本身是商品、本质是资本作为研究的出发点，全文围绕企业经营。的实质是资本经营而非单纯的生产经营这一思路展开研究。之后，论文还对资本经营的．内涵、过程、途径及其所需条件进行了探讨，目的在于为后面企业融资行为及其策略的深入研究提供理论支持。本文探讨和研究的所谓融资策略，虽然属于企业融资的范畴但它并不等于传统的技术融资，而是在传统技术融资观念、方法、途径和手段上的开拓与创新。但是，笔者没有也并不是要否定传统的技术融资，而是要在分析现代企业资本来源各种可能途径的基础上，重点探讨如何才能使现代企业达到理想的融资境界，即在成本最小或较小的倩况下，最大限度地利用和控制社会资源，为企业原有资本保值、增值服务，这也是论文在融资观念和思路上的突破。（3）在理论借鉴中，通过对西方企业资本结构和融资决策理论的介绍，其目的在于为论文的实证分析与融资决策的进一步研究奠定基础。任何行为总是表现为对特定目标的追求，融资行为作为一个动态的过程，其结果必然也要通过资本结构反映出来，因此说融资行为总是在既定目标下对企业资本结构的某种选择。在对融资结构与资本结构、融资成本和融资风险关系的分析中，指出了最佳资本结构的判定标推是在既定风险下，企业市场价值最大或资本成本最小的资本结构。然后，通过对资本结构理论发展的回顾和评价，并指出围绕企业市场价值最大化的目标，考虑到破产成本、代理成本以及信息不对称对企业资本结构的影响，企业合理的技术融资顺序应该是：内源融资、举债、飞转换债券和股票，但企业最高融资境界却是以制度、并购、控股以及品牌输出、合资歼合作为内容的融资行为。本文的研究之所以能够进行，并在实践中还具有重要的指导和－．－借鉴意义，并能为各种融资行为提供一个“好”、“坏”的标准，是基于一切有形或无形资本在会计学上都可以用货币来加以度量

全文目录

中文摘要  7-11
英文摘要  11-16
文献综述  16-21
上篇：理论篇  21-71
  1章总论  22-28
    1．1 研究主题与背景  22-23
    1．2 论文的研究方法  23-24
    1．3 结构安排及观点  24-28
  2章概念框架：企业经营实质及资本运动  28-46
    2．1 论文的基本概念界定  28-31
    2．2 企业商品与资本的关系  31-35
      2．2．1 企业本身是商品  31-33
      2．2．2 企业本质是资本  33-35
    2．3 企业经营的实质是资本经营  35-41
      2．3．1 对资本经营的一般理解  35-37
      2．3．2 资本经营的过程及途径  37-38
      2．3．3 企业开展资本经营的条件  38-40
      2．3．4 资本经营与生产经营关系  40-41
    2．4 企业目标与融资方式选择  41-46
      2．4．1 企业经营目标的演进  41-43
      2．4．2 现代企业资本的来源  43-46
  3章理论借鉴：企业资本结构与融资决策  46-71
    3．1 资本结构与企业融资  46-48
      3．1．1 融资结构  46-47
      3．1．2 资本结构  47-48
    3．2 企业融资成本与风险  48-52
      3．2．1 企业融资成本  48-51
      3．2．2 企业融资风险  51-52
      3．2．3 资本结构优化的标准  52
    3．3 企业资本结构的理论及发展  52-61
      3．3．1 早期资本结构理论  53-56
      3．3．2 现代资本结构理论  56-61
    3．4 代理成本下的企业融资决策  61-67
      3．4．1 破产成本对企业资本结构的影响  62-63
      3．4．2 代理成本对企业资本结构的影响  63-64
      3．4．3 破产成本下的企业最优资本结构  64-66
      3．4．4 非对称信息与企业资本结构决策  66-67
    3．5 企业最佳资本结构抉策方法  67-71
      3．5．1 比较资本成本法  67-68
      3．5．2 每股利润分析法  68-69
      3．5．3 比较企业价值法  69-71
中篇：实证篇  71-105
  4章实践经验：现代企业融资方式国际比较  72-81
    4．1 日本：银行主导型融资模式  72-73
    4．2 英美：市场主导型融资模式  73-75
    4．3 德国：全能银行型融资模式  75-76
    4．4 并购：愈演愈烈的战略融资  76-79
      4．4．1 美国的五次并购浪潮  76-77
      4．4．2 英国企业的并购历程  77-78
      4．4．3 日本企业的并购轨迹  78-79
    4．5 启迪：我国企业融资的路径选择  79-81
  5章实证分析：我国企业融资中存在的问题  81-105
    5．1 我国企业目前融资行为的主要特征  81-82
    5．2 我国企业并购融资的问题及其原因  82-91
      5．2．1 企业并购在中国的兴起  82-84
      5．2．2 现代企业并购的动因分析  84-86
      5．2．3 我国企业并购融资存在的问题  86-89
      5．2．4 我国企业并购融资问题的原因  89-91
    5．3 我国企业品牌融资的问题及其原因  91-99
      5．3．1 现代企业无形资产的经营魔力  91-93
      5．3．2 我国企业在品牌融资中的问题  93-94
      5．3．3 我国企业品牌融资问题的原因  94-99
    5．4 我国企业跨国融资的问题及其原因  99-105
      5．4．1 国际资本流动的基本态势  99-100
      5．4．2 我国企业利用外资现状分析  100-101
      5．4．3 我国企业跨国直接融资障碍  101-103
      5．4．4 跨国直接融资变化的新趋势  103-105
下篇：策略篇  105-176
  6章融资策略（一）：现代企业重组融资策略  106-134
    6．1 现代企业的重组融资  106-108
      6．1．1 现代企业重组动因分析  106-107
      6．1．2 现代企业重组的融资功能  107-108
    6．2 现代企业制度融资策略  108-112
      6．2．1 现代企业与制度的关系  109
      6．2．2 现代企业制度融资机理  109-111
      6．2．3 制度融资的利益功效  111-112
    6．3 现代企业并购融资策略  112-118
      6．3．1 现代企业并购的主要模式  113-115
      6．3．2 现代企业并购融资的策略  115-117
      6．3．3 现代企业并购融资的决策  117-118
    6．4 现代企业租赁融资策略  118-125
      6．4．1 企业租赁的融资功能特点  119-120
      6．4．2 租赁融资的类型及途径  120-123
      6．4．3 现代企业租赁融资的决策  123-125
    6．5 现代企业“壳”资源融资策略  125-130
      6．5．1 “壳”资源融资的方式  126-128
      6．5．2 买“壳”融资的成本  128-129
      6．5．3 壳资源融资的程序  129-130
    6．6 现代企业托管融资策略  130-134
      6．6．1 当前我国企业托管的模式  130-132
      6．6．2 上市公司托管融资的策略  132-134
  7章融资策略（二）：现代企业无形资本融资策略  134-146
    7．1 现代企业技术资本获得的途径  134-137
      7．1．1 技术已成为现代竞争焦点  134-135
      7．1．2 现代企业技术的获得途径  135-137
    7．2 现代企业人力资本的聚积策略  137-140
      7．2．1 现代企业竞争在人才  138
      7．2．2 现代企业人才的积聚  138-140
    7．3 现代企业品牌资本的形成策略  140-146
      7．3．1 企业已进入品牌竞争时代  141
      7．3．2 现代企业品牌的价值增值  141-146
  8章融资策略（三）：现代企业跨国融资策略  146-164
    8．1 现代企业跨国融资的路径与特征  146-148
      8．1．1 企业跨国融资的路径分析  146-147
      8．1．2 现代企业跨国融资的特征  147-148
    8．2 现代企业跨国融资的策略  148-160
      8．2．1 境外资本市场股权融资策略  148-154
      8．2．2 中外企业合资经营融资策略  154-156
      8．2．3 中外企业合作经营融资策略  156-158
      8．2．4 中外合资、合作融资的比较  158-160
    8．3 跨国企业融资的技术创新  160-164
      8．3．1 国际项目融资技术创新  160-162
      8．3．2 存托凭证融资技术创新  162-163
      8．3．3 结构贸易融资技术创新  163-164
  9章行为规范：现代企业融资行为创新  164-176
    9．1 企业经营就在于不断创新  164-166
      9．1．1 现代企业为什么需要创新  164-165
      9．1．2 创新是现代企业家的职能  165-166
    9．2 行为规范与企业产权制度的创新  166-168
      9．2．1 明晰产权关系，增大资本的亲合力  166-167
      9．2．2 确立法人地位，增强资本的约束力  167-168
    9．3 现代企业经营与融资行为创新  168-171
      9．3．1 现代企业融资观念的创新  168-169
      9．3．2 现代企业融资机制的创新  169-170
      9．3．3 现代企业融资的组织创新  170-171
    9．4 行为规范需要发展和完善资本市场  171-176
      9．4．1 规范和完善股票市场  171-175
      9．4．2 重视债券市场的发展  175-176
参考文献  176-178
致谢  178-179

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