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债券投资组合管理策略及其实证研究

作　者: 杜习瑞
导　师: 郭多祚
学　校: 东北财经大学
专　业: 数量经济学
关键词: 债券投资组合 指数化 免疫策略 利率风险 M~2模型
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
下　载: 903次
引　用: 4次
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内容摘要


成熟的债券市场是一个国家金融市场的基石，是传导中央银行货币政策的重要载体，对资本市场的长远发展起着至关重要的作用。现代意义上的中国债券市场从1981年国家恢复发行国债开始起步，历经20多年的发展，经历了实物券柜台市场为代表的不成熟的场外债券市场为主导、上海证券交易所为代表的场内债券市场为主导到银行间债券市场为代表的成熟场外债券市场为主导的三个阶段的发展过程。由于权益证券收益的不确定性，限制了不少人的投资。一些大的机构投资者，由于其自身特点的原因，不可能大量投资于股票市场和基金市场，如社会保障基金、退休基金等。而投资于某种固定收益证券则是合适的。因此，固定收益证券市场的存在，发展和繁荣，使得大量的资金找到了合适的投资对象。本文围绕如何进行固定收益证券组合投资这个主题，从投资者的角度出发分为固定收益证券的消极性投资组合策略，积极性投资组合策略、免疫策略三个部分来进行研究。文章结构如下：第一章是导论，主要说明论文的写作目的、选题的意义、国内外研究现状、主要研究方法、研究思路和研究内容及本文的改进和创新。第二章首先系统介绍固定收益证券的概念和类型，然后介绍久期和凸性的概念和性质并由此对债券的利率敏感性进行分析．测量和估计。第三章介绍固定收益证券的消极性投资组合策略，并重点论述消极型组合投资中的指数化组合投资，对固定收益证券指数化组合投资的构建和管理进行有针对的研究，具体包括基准指数及其选择、指数化投资的方法及其选择、指数化投资的绩效评价。第四章介绍固定收益证券的积极型组合投资。该策略是指运用各种方法，积极主动地寻找市场机会。其支持者认为债券市场的效率不强，市场上有许多被低估或高估的债券，从而可以买进或卖出来获得收益。主要包括：互换策略、利率预期策略和收益率曲线策略。第五章介绍债券的免疫型组合投资，即资产负债管理策略：免疫策略和现金流匹配策略，(现代资产负债管理是银行、保险公司、基金等金融机构的核心业务。)并在此基础上构造M~2模型对债券投资组合的利率风险免疫进行了实证分析。最后是结论部分，在总结全文的基础上，归纳研究所取得的成果和不足之处。

全文目录


摘要  2-4
Abstract  4-9
第一章 导论  9-13
  1.1 问题的提出及选题的意义  9-10
  1.2 国内外研究现状及其文献综述  10-11
    1.2.1 国外研究情况  10
    1.2.2 国内研究情况  10-11
  1.3 本文的研究方法  11
  1.4 本文的主要内容及创新点  11-13
第二章 固定收益证券的利率敏感性分析  13-22
  2.1 固定收益证券简介  13-15
    2.1.1 债券的定义  13
    2.1.2 债券的基本要素  13-14
    2.1.3 债券的特征  14
    2.1.4 债券的风险  14-15
  2.2 利率敏感性——债券定价关系  15
  2.3 久期  15-18
    2.3.1 久期的概念  16-17
    2.3.2 久期的性质  17
    2.3.3 基于久期的债券利率敏感性测量  17-18
    2.3.4 久期的缺陷  18
  2.4 凸性  18-22
    2.4.1 凸性的概念与特点  19-20
    2.4.2 基于凸性的债券的利率敏感性估计  20-22
第三章 固定收益证券的消极性投资组合策略  22-35
  3.1 概述  22-23
  3.2 买入并持有策略  23
  3.3 指数化组合投资策略  23-25
    3.3.1 纯指数化组合投资  24
    3.3.2 增强指数化组合投资  24-25
  3.4 指数化组合投资的构建和管理  25-29
    3.4.1 基准指数的构建和选择  25
    3.4.2 构建指数化组合投资的基本方法  25-28
    3.4.3 指数化组合投资方法选择的基本原则  28-29
  3.5 指数化组合投资的绩效评价  29-35
    3.5.1 指数化组合投资绩效评价的基本指标  29-32
    3.5.2 指数化组合投资绩效评价的基本方法  32-35
第四章 固定收益证券的积极性投资组合策略  35-40
  4.1 概述  35
  4.2 利率预期策略  35-36
  4.3 估价分析  36
  4.4 信用分析  36
  4.5 收益率差分析  36-37
  4.6 债券互换  37-38
    4.6.1 替代互换  37-38
    4.6.2 跨市场利差互换  38
    4.6.3 税差互换  38
  4.7 利用收益率曲线策略  38-40
第五章 固定收益证券组合的免疫策略  40-53
  5.1 负债管理策略  40
  5.2 免疫策略  40-42
    5.2.1 所得免疫  40-41
    5.2.2 价格免疫  41-42
  5.3 现金流匹配策略  42-43
  5.4 或有免疫策略  43-45
  5.5 积极策略和免疫策略的联合  45
  5.6 一种利率风险免疫模型的实证研究  45-53
    5.6.1 M~2模型基本理论  46-48
    5.6.2 我国国债市场的M~2模型实证分析  48-51
    5.6.3 结论  51-53
结论  53-55
参考文献  55-58
后记  58-59

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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