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中国上市公司横向并购价值创造实证研究

作　者: 周合荣
导　师: 邓永勤
学　校: 湖南大学
专　业: 会计学
关键词: 上市公司 横向并购 价值创造
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 201次
引　用: 2次
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内容摘要


纵观现代经济发展史,大型企业大都采取了并购尤其是横向并购的发展路径。全球第五次企业并购浪潮以横向并购为主,我国企业的并购形式也呈现以同业间横向并购为主的趋势。随着企业横向并购活动的日益频繁,横向并购能否为企业创造价值,影响横向并购价值创造的因素有哪些,正在成为政府监管部门、企业管理者、股东以及股票投资者极为关注的问题。有鉴于此,加强对横向并购价值创造的研究,无疑具有重要的理论和现实意义。本文从收购公司的角度,立足横向并购的动因理论,将横向并购的动因作为横向并购价值创造的影响因素,同时结合我国横向并购的现状全面考虑其他相关因素,对我国上市公司横向并购的价值创造及其影响因素进行因子分析和回归分析。研究结果表明,从整体上看,发生横向并购后,上市公司的价值经历了一个先下降后上升的过程,并购后经过一段时间的整合,收购公司的价值提高了;并购前现金流量净额、并购前国有股所占比例、并购前十大流通股股东持股比例与横向并购的价值创造显著相关,而收购比例、同属管辖、关联交易与横向并购的价值创造相关关系不显著。因此,企业在进行横向并购决策时应结合自身状况选择正确的并购策略,并注重对目标公司进行价值评估,并购后要注重对目标公司进行整合,以提高企业的整体盈利能力和核心竞争力,最终实现规模经济效应;政府部门要进一步完善并购的相关法律法规,规范并购市场,为企业的横向并购提供良好的环境,以全面提高我国上市公司横向并购的价值创造。

全文目录


摘要  5-6
Abstract  6-9
插图索引  9-10
附表索引  10-11
第1章 绪论  11-22
  1.1 研究背景及意义  11-12
    1.1.1 研究背景  11
    1.1.2 研究意义  11-12
  1.2 文献综述  12-20
    1.2.1 横向并购是否创造价值的研究  12-14
    1.2.2 横向并购价值创造影响因素的研究  14-17
    1.2.3 横向并购价值创造研究方法述评  17-20
  1.3 研究框架  20-22
第2章 横向并购价值创造的理论分析  22-30
  2.1 基本概念界定  22-24
    2.1.1 并购的概念界定  22-23
    2.1.2 横向并购的概念界定  23-24
  2.2 横向并购的动因理论  24-26
    2.2.1 效率差异化理论  24
    2.2.2 协同效应理论  24-25
    2.2.3 市场优势理论  25
    2.2.4 代理问题和管理主义理论  25-26
    2.2.5 自由现金流量理论  26
  2.3 横向并购价值创造的影响因素  26-30
    2.3.1 现金流量净额的影响  26-27
    2.3.2 收购比例的影响  27
    2.3.3 同属管辖的影响  27
    2.3.4 关联交易的影响  27-28
    2.3.5 股权结构的影响  28-30
第3章 横向并购价值创造的实证研究设计  30-36
  3.1 变量的选择  30-32
    3.1.1 上市公司价值的评价指标体系  30-31
    3.1.2 自变量的选取  31-32
  3.2 因子分析方法的应用  32-34
  3.3 多元线性回归模型的建立  34
  3.4 数据来源与样本选取  34-36
第4章 横向并购价值创造的经验检验  36-45
  4.1 横向并购是否创造价值的检验  36-41
    4.1.1 综合得分的计算  36-40
    4.1.2 全部样本的综合检验  40-41
  4.2 横向并购价值创造影响因素的检验  41-44
    4.2.1 线性回归分析所需因变量的计算  41
    4.2.2 对影响因素的回归分析  41-44
  4.3 检验结果评析  44-45
第5章 提高横向并购价值创造的政策建议  45-51
  5.1 明确并购策略  45-46
    5.1.1 专业化策略  45
    5.1.2 优势互补策略  45-46
  5.2 注重对目标公司的价值评估  46
  5.3 加强并购后的整合管理  46-49
    5.3.1 战略整合  47
    5.3.2 组织与制度整合  47-48
    5.3.3 人力资源整合  48-49
    5.3.4 财务整合  49
  5.4 完善并购的相关法律法规  49-51
结论  51-53
参考文献  53-57
致谢  57-58
附录  58-62

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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