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全流通格局下上市公司并购融资偏好与治理绩效研究

作　者: 肖玲
导　师: 雷辉
学　校: 湖南大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 全流通上市公司并购融资偏好治理绩效 BP神经网络
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

企业并购作为实现产业结构调整和企业迅速扩张的有效途径,在西方国家已经发展了100多年,历史上曾经经历了5次企业并购的浪潮,并且第六次并购浪潮已在悄然无息之中席卷而来。而中国资本市场长期存在的股权分置现象,一定程度上阻碍了中国并购市场的发展。股权分置改革的实施,全流通格局状态的实现,使得通过二级市场进行并购重组的成本和障碍大幅降低,实施公司并购、重组的数量极大地增加。可以预见,全流通后资本市场并购的范围、深度、并购主体的行为动机、并购方式、支付方式、融资方式等都将发生深刻变化。本文归纳了融资理论和国内外融资偏好的实证研究成果,在此基础上,对全流通格局下上市公司并购融资偏好进行了实证研究。结果表明,上市公司偏好内源融资,在外源融资中更偏好股权融资,其次为发行债券,再次为短期借款,最后为长期借款。而处于不同规模、不同盈利水平和负债水平的上市公司的融资偏好也不相同。由于现在常用的治理绩效评价指标要么单一,要么存在强烈的主观性,因此,本文利用因子分析法构建了上市公司的治理绩效评价模型。根据前两部分的研究成果,应用BP神经网络对并购融资偏好对治理绩效的影响进行研究。研究发现,内源融资、短期借款对治理绩效的影响是一个先上升后下降的过程。当内源融资、短期借款上升到超过某个范围时,会引起治理绩效的下降;股权融资、长期借款的影响也呈现出曲线形式,先下降后上升;长期债券反向影响公司的治理绩效。同时影响治理绩效的重要性程度依次为:长期债券率>长期借款率>内源融资率>短期借款率>股权融资率。

全流通格局下上市公司并购融资偏好与治理绩效研究

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