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我国证券公司经营效率研究

作　者: 李慧
导　师: 李一鸣
学　校: 西南财经大学
专　业: 产业经济学
关键词: DEA模型经营效率证券公司影响因素
分类号: F832.39
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

自1987年第一家专业证券公司成立以来,我国证券行业已经走过了22年的发展历程。22年来,伴随着经济体制改革和资本市场的孕育与发展,证券行业从无到有,不断发展壮大,已经成为金融体系的重要组成部分,为中国市场经济体系建设和国民经济发展做出了重要贡献。回顾这二十几年的发展历程,我国证券公司的发展可以划分为以下几个阶段：起步期：1987年—1989年。1987年,深圳市12家金融机构共同组建了我国第一家证券公司,深圳经济特区证券公司,证券公司从此正式步入了我国的市场经济。发展期：1990年—1998年。沪深两个交易所正式成立,证券市场规模迅速扩大,证券公司也得到快速发展。1990年12月上海证券交易所正式成立,与此同时深圳交易所也在1991年正式开业。沪、深两个交易所的诞生,标志着中国证券市场从此进入了有组织的证券交易市场阶段。这期间,我国证券公司的资产规模伴随证券市场的发展而逐步壮大。黄金期：1999年—2001年6月。这一时期政府从各方面加大了规范市场的力度,不仅禁止挪用客户保证金、给客户融资(透支)炒股等行为,还推出了涨停、跌停制度、T+1交易制度,并出台了《证券法》。此时,我国证券市场的上市公司数目迅速增加到1100多家,投资者队伍成倍扩大。低潮期：2001年7月—2005年。2001年7月是我国证券市场的转折点。我国股市行情在2001年6月间被推到2245点(上证指数)的历史高点。但是自7月开始,我国股市便开始由牛转熊,特别是受国有股减持、查处违规资金、交易佣金自由化等因素的影响,我国股市在此期间是一路暴跌,股市长期萎靡不振,使得我国证券公司表现大起大落。综合治理期：2004年至2007年是证券公司综合治理与发展阶段。早在2003年底,一批证券公司多年积累的风险呈现集中爆发态势,全行业面临自产生以来最严重的一次危机。因此,按照国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,中国证监于2004年决定,风险处置、日常监管和推进行业发展三管齐下,采取全面摸清底数、督促公司整改、平稳处置风险、改革基础性制度、严格责任追究、推动创新发展、完善法规体系等措施,对证券公司实施综合治理。为期三年的治理,到2007年8月,证券公司综合治理圆满结束,各项预定目标按期实现。目前,我国证券公司在经历综合治理后的两年时间里,整体实力和运营效率有了显著提高,开始走上规范稳健的发展道路,盈利能力、风险管理水平等均比综合治理前有了跨越式增长。2007年开始美国次级贷款危机逐步向全球扩散,中国受次贷危机的影响也在逐步显现。2007年初,美国金融业部分企业开始预亏。3月,美国成屋销量下降8.4%；6月,美国三大股指开始明显下挫；7月,标准普尔大幅降低次级抵押贷款债券评级,引发全球金融市场大震荡；8月,全球大部分股指开始大幅下挫,美日欧央行开始注资和降息救市；10月,全球顶级券商美林证券公布第三季度亏损79亿美元。2008年初之前,美国两大房贷融资巨头房地美和房利美被政府接管。2008年以来,次贷危机进一步深化为金融危机,华尔街五大投行遭遇了最悲惨的下场：2008年4月摩根大通收购贝尔斯登,9月雷曼兄弟宣布申请破产保护,美林集团被美国银行宣布收购,前不久宣布收购摩根士丹利的高盛集团2008年第三季度的业绩出现大幅滑坡。进入2008年上证指数进一步下跌,10月底跌至目前最低点1700点下方。股票市场的震荡降低了客户的交易频率,使得以依靠佣金收入为主的证券公司收入大幅下滑。在这场金融危机中,最失落的莫过于华尔街的投资银行,五大投行中,雷曼破产,摩根士丹利、高盛自动转为银行控股公司,贝尔斯登、美林分别被摩根大通、美洲银行所购并,曾经引以为傲的华尔街投资银行模式走向终结。在这场危机中,我国证券公司所受的影响相对较小,综合治理的成效得进一步显示。随着我国资本市场不断改革发展,证券公司与过去相比取得了重大进步,但是,与国民经济和资本市场持续健康发展的要求相比,证券公司在经营理念、管理水平、专业能力、服务质量、运作效率和国际竞争力方面,还存在着相当大的差距。要提高证券公司的综合实力和竞争力,经营效率无疑是重点。在这样的背景下,本文通过梳理已有的研究文献,发现我国证券公司经营效率研究的专著和文献比较少,大多是从宏观角度来研究,即只从证券公司的规模、盈利、公司治理结构、业务体系与创新等方面来研究的,尤其是对证券公司经营效率的研究更是很少,而DEA作为一种有着严密科学性的评价与优化理论,经过20多年的发展已经趋于成熟,并在众多领域得到了成功的应用,但它在金融证券领域的应用却是相对滞后的,迄今为止,只是被应用在银行机构和基金公司的绩效评估方面,其它方面很少有涉及。事实上,DEA具有处理不同度量的多种输入输出变量、综合能力强,能反映要素间非参数型前沿生产函数关系,准确测算出决策单位的技术效率、纯技术效率、规模效率。因此运用DEA对中国证券公司的经营效率进行研究具有可行性。本文通过选取39家证券公司为样本,采用的指标为这39家证券公司2008年相关财务数据,运用DEA模型方法来分析,测度其技术效率、纯技术效率、规模效率,并分析了影响证券公司经营效率的内生因素和外生因素,提出了改善证券公司经营效率的建议。作为一名在校的学生,出于对我国证券公司的关注,运用DEA方法对我国证券公司经营效率进行了一些初步的研究。由于笔者的学识、阅历以及关于证券公司实际经营的知识有限,对文中出现的错误和纰漏,恳请各位老师、专家、学者不吝赐教。

全文目录

摘要  4-7
ABSTRACT  7-11
1.导论  11-18
  1.1 研究背景及意义  11-12
  1.2 文献综述  12-16
    1.2.1 现代经济理论的效率  12-13
    1.2.2 芝加哥学派的效率结构假说  13-14
    1.2.3 国内证券公司经营效率相关文献综述  14-16
  1.3 研究思路和框架  16
  1.4 本文的创新与不足  16-18
2.效率测量方法概述  18-25
  2.1 效率的测量方法  18-19
  2.2 DEA方法概述  19-25
    2.2.1 DEA模型的发展概述  19-20
    2.2.2 DEA基本模型  20-25
3.我国证券公司发展历程及存在问题  25-33
  3.1 我国证券公司发展历程  25-27
  3.2 我国证券公司发展中存在的问题  27-33
    3.2.1 公司治理仍然存在问题  27-29
    3.2.2 行业集中度较低  29-30
    3.2.3 盈利模式同质,整体创新能力不足  30-31
    3.2.4 风险管理水平仍然较弱  31-33
4.我国证券公司经营效率DEA实证研究  33-53
  4.1 选取指标的原则  33-34
  4.2 指标体系的建立  34-36
    4.2.1 投入指标  34-35
    4.2.2 产出指标  35-36
  4.3 样本选择  36-40
  4.4 实证分析  40-46
    4.4.1 模型测量结果  40-42
    4.4.2 技术效率分析  42
    4.4.3 规模效率分析  42-43
    4.4.4 我国证券公司经营效率改进分析  43-46
  4.5 影响我国证券公司经营效率因素分析  46-53
    4.5.1 影响我国证券公司经营效率外生因素分析  47-48
    4.5.2 影响我国证券公司经营效率内生因素分析  48-53
5.提高我国证券公司经营效率的建议  53-62
  5.1 加强公司治理  53-54
  5.2 调整优化组织规模  54-56
  5.3 调整盈利模式,加强业务创新  56-57
  5.4 加强人才管理  57-58
  5.5 加强风险管理  58-59
  5.6 加强政府对证券市场的监管  59-62
参考文献  62-65
致谢  65-66
后记  66-67
在读期间科研成果目录  67-68

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