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基于条件VaR的投资组合理论及实证分析

作　者: 赵克
导　师: 叶中行；陈守信
学　校: 河南大学
专　业: 应用数学
关键词: CVaR 投资组合一致性风险度量有效前沿
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
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内容摘要

本文对已有的风险度量标准---方差作了适当的改进,用CVaR(Conditional Value-at-Risk,条件风险价值)作为风险度量的标准。CVaR风险测量方法是在VaR的理论基础上产生的,它较之于VaR风险测量方法,更能体现投资组合潜在的风险。本文重点研究的是基于CVaR的投资组合理论。首先本文类比于均值----方差模型,建立均值----CVaR模型。在假设资产收益率服从正态分布的情形下,得到模型的隐式解。然后分析讨论了模型的有效前沿并给出严格的证明,并且给出了随着置信度变化,均值----CVaR模型有效前沿的变化情况。随后研究了资产组合的CVaR风险的敏感性,并讨论了新增一种证券后模型有效前沿的漂移情况。在理论研究的基础上,本文在最后对各种约束条件对投资组合有效前沿的影响,以及新增一种相关证券后均值----CVaR模型有效前沿的漂移性进行了实证分析。

全文目录

中文摘要  3-4
英文摘要  4-7
第一章引言  7-14
  1.1 背景介绍  7-8
  1.2 国内外文献综述  8-11
    1.2.1 投资组合理论的研究概况  8-9
    1.2.2 VaR（风险价值)的研究概况  9-10
    1.2.3 CVaR(条件风险价值)的研究概况  10-11
  1.3 研究目的与意义  11-12
  1.4 本文的写作思路及创新之处  12-14
第二章投资组合基础  14-27
  2.1 传统投资组合理论概述  14-16
    2.1.1 传统投资组合的理论方法  14-15
    2.1.2 传统投资组合理论的核心内容  15-16
  2.2 现代投资组合理论  16-21
    2.2.1 均值----方差模型  16-19
    2.2.2 均值----半方差模型  19-20
    2.2.3 均值----绝对离差模型  20-21
  2.3 均值----VaR 模型  21-27
    2.3.1 VaR的定义  21-23
    2.3.2 均值----VaR模型  23
    2.3.3 VaR的几种主要计算方法  23-24
    2.3.4 VaR在投资组合应用中的两大缺陷  24-27
第三章基于CVaR投资组合模型  27-43
  3.1 CVaR概述  27-29
    3.1.1 CVaR的概述  27-28
    3.1.2 CVaR的计算  28-29
  3.2 均值----CVaR投资组合模型  29-31
  3.3 均值----CVaR模型的隐式解  31-32
  3.4 风险资产组合均值----CVaR模型边界与有效前沿  32-35
  3.5 置信度对风险资产组合均值----CVaR有效前沿的影响  35-36
  3.6 资产组合的CVaR关于x及β的敏感度分析  36-37
  3.7 均值----CVaR模型有效前沿对资产数量变化的漂移分析  37-43
    3.7.1 新增一种证券和前n种证券不相关的情形  38-40
    3.7.2 新增一种证券和前n种证券相关的情形  40-43
第四章均值----CVaR模型有效前沿的实证研究  43-55
  4.1 样本选取及数据采集  43-44
  4.2 各种约束条件对均值----CVaR模型有效前沿影响的实证研究  44-51
    4.2.1 置信度对投资组合有效前沿的影响  44-47
    4.2.2 交易成本对投资组合有效前沿的影响  47-49
    4.2.3 增加一种相关证券后均值  49-51
  4.3 推进均值----CVaR投资组合模型在我国的应用  51-55
    4.3.1 均值----CVaR模型在我国应用所面临的问题  51-52
    4.3.2 我国应用CVaR的几点建议  52-55
第五章结论  55-57
参考文献  57-60
致谢  60

基于条件VaR的投资组合理论及实证分析

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