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股权分置改革市场效应研究

作　者: 胡英鸽
导　师: 秦志宏
学　校: 内蒙古大学
专　业: 金融学
关键词: 股权分置改革市场效应事件收益法对价
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
下　载: 208次
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内容摘要

股权分置是中国资本市场存在的最为严重的制度缺陷。它破坏了上市公司全体股东共同的利益基础，扭曲了资本市场存量资源的整合功能，使中国资本市场丧失了持续发展的内在动力。全面推进股权分置改革，是中国资本市场面临的最为重大和迫切的任务。本文正是基于这一背景，以上证180指数成份股为样本研究了2005-2006年股权分置改革的市场效应。本文首先对股权分置的历史由来、所产生的弊端、改革的历程进行了综述。接着，又从对价的基本含义、对价支付的理论依据、最低对价支付率、具体的对价支付方式等四个方面对股权分置改革的“对价”问题进行了全面的探讨。在此基础上，本文又应用事件收益法，结合相关经济理论，实证研究了股权分置改革的市场效应，并对这次改革给我国证券市场带来的长远影响进行了分析。实证研究结果表明：我国上市公司进行股权分置改革过程中，出现了明显的累计超常收益。这种超常收益从公告日之前开始出现，并在公告后第2个交易日达到最高点，此后累计超常收益开始下降，到公告后第30个交易日时，变为较大的负值。样本公司累计超常收益的大小受到样本公司对价方式及送股比例的影响，这种影响并不是十分明显。说明投资者看中的是事件本身，而与对价方式及送股比例没有太大的关系。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第1章绪论  8-12
  1.1 选题背景及研究意义  8-9
  1.2 研究主题、研究方法和结构框架  9-10
  1.3 创新点与不足  10-12
第2章股权分置改革综述  12-23
  2.1 中国资本市场股权分置的历史由来  12
  2.2 股改前我国资本市场股权分置状况  12-14
  2.3 股权分置的弊端  14-18
    2.3.1 使公司治理结构难以完善  14-17
    2.3.2 使资本市场资源配置无法得到优化  17-18
    2.3.3 使资本市场价格发现功能失真  18
  2.4 股权分置改革历程  18-20
  2.5 进行股改的流程  20-23
第3章股权分置改革对价问题探讨  23-31
  3.1 对价的基本涵义  23-24
  3.2 对价支付的理论依据  24-26
    3.2.1 对价支付的经济学解释  24-25
    3.2.2 效用函数推导  25-26
  3.3 最低对价支付率的讨论  26-27
  3.4 具体对价支付方式  27-31
    3.4.1 送股式解决方案  27-28
    3.4.2 缩股式解决方案  28
    3.4.3 公积金转增方案  28-29
    3.4.4 权证式解决方案  29
    3.4.5 送现式解决方案  29-31
第4章股权分置改革的市场效应分析  31-47
  4.1 事件收益法的独特之处  32
  4.2 事件收益法的前提条件  32-33
  4.3 事件收益分析的研究方法  33-35
    4.3.1 方差检验法  33-34
    4.3.2 累计超常收益率方法  34-35
  4.4 数据来源及样本选择  35-37
    4.4.1 数据来源  35
    4.4.2 样本选择  35-37
  4.5 研究过程及结论  37-47
    4.5.1 方差检验法确认市场效应是否存在  37-38
    4.5.2 采用市场和风险调整法计算累计超常收益率  38-42
    4.5.3 不同对价方式对上市公司股改的超常收益率的影响  42-43
    4.5.4 不同送股比例对上市公司股改的超常收益的影响  43-44
    4.5.5 结论及进一步探讨  44-47
第5章股权分置改革对我国证券市场的深远影响  47-53
  5.1 股权分置改革对我国证券市场的积极影响  47-50
  5.2 股权分置改革给我国证券市场带来的挑战  50-51
  5.3 股权分置改革对市场走势影响动态分析  51-53
第6章结论  53-54
参考文献  54-56
附录  56-61
致谢  61

股权分置改革市场效应研究

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