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条件风险价值（CVaR）在投资组合理论中的应用研究

作　者: 巩前锦
导　师: 刘亚铮
学　校: 中南大学
专　业: 技术经济及管理
关键词: 风险测量方法 CVaR 一致性风险度量投资组合
分类号: F830.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2003年
下　载: 688次
引　用: 8次
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内容摘要

CVaR(Conditional Value-at-Risk，条件风险价值、)风险测量方法是在VaR(Value-at-Risk，风险价值)风险测量方法的缺陷基础之上所产生的，最早是在1999年底由Rockafellar提出的，其含义是：组合损失超过VaR的条件均值，反映超额损失的平均水平。它较之于VaR风险测量方法，更能体现投资组合的潜在风险。 CVaR风险测量方法有多方面的应用，如信用风险的测量、内部风险资本金的确定、资本配置、金融监管等，本文重点研究的是CVaR在投资组合理论中的运用，在研究的过程中，力求运用系统理论、归纳演绎、比较与实证分析等研究方法。首先，从总体上介绍了风险测量方法的发展过程，分析了它们的缺陷，然后再对CVaR风险测量方法进行深入的研究，对其概念、参数选择、计算、性质等方面都作了较详细的探讨，得出的结论是CVaR风险测量方法比传统的风险测量方法拥有更多的优点。其次，对CVaR在投资组合理论中的运用进行了深入的研究，这也是本文的创新之所在，解决了两个问题，一个是均值—CVaR的边界与有效前沿的问题；另一个是基于CVaR约束的最优投资组合选择问题，并对这两个问题都进行了实证研究，实质上，这两个问题的意义都是利用CVaR来指导投资决策，最终的目的是一样，不同的只是方法。再次，简单地阐述了CVaR在我国应用所面临的问题，并提出一些建议。最后，得出结论是，CVaR风险测量方法对投资决策是有指导意义的，基于CVaR约束的最优投资组合选择模型是均值—CVaR模型的有益补充。

全文目录

摘要  3-4
ABSTRACT  4-7
第一章导言  7-14
  1.1 选题背景  7-8
  1.2 选题意义  8-9
  1.3 国内外研究概况  9-11
    1.3.1 风险价值(VaR)的研究概况  9
    1.3.2 一致性风险度量和VaR缺陷的研究概况  9-10
    1.3.3 投资组合理论的研究概况  10
    1.3.4 条件风险价值(CVaR)的研究概况  10-11
  1.4 本文的写作思路及内容框架  11-14
第二章基于VaR修正的CVaR研究概述  14-33
  2.1 风险测量方法概述  14-16
  2.2 CVaR产生背景--VaR及其缺陷分析  16-23
    2.2.1 VaR概念  16-19
    2.2.2 VaR缺陷分析  19-22
    2.2.3 小结  22-23
  2.3 CVaR概念及其参数选择  23-26
    2.3.1 CVaR概念  23-24
    2.3.2 CVaR的参数选择  24-26
  2.4 CVaR的计算及其性质分析  26-30
    2.4.1 CVaR计算  26-29
    2.4.2 CVaR的性质分析  29-30
  2.5 CVaR的应用  30-32
  2.6 本章小结  32-33
第三章均值-CVaR边界与有效前沿及其实证分析  33-48
  3.1 均值-CVaR模型的经济含义  33-35
    3.1.1 投资组合原理  33-34
    3.1.2 均值-CVaR的经济含义  34-35
  3.2 正态条件下均值-CVaR边界与有效前沿  35-47
    3.2.1 假设条件的确定与CVaR公式的推导  35-37
    3.2.2 均值-CVaR模型的建立与求解  37-38
    3.2.3 置信水平对均值-CVaR边界的影响  38-40
    3.2.4 正态条件下均值-CVaR有效前沿性质分析  40-42
    3.2.5 正态条件下均值-CVaR边界与有效前沿的实证分析  42-47
  3.3 本章小结  47-48
第四章基于CVaR约束的最优投资组合选择及其实证分析  48-64
  4.1 基于CVaR约束的最优投资组合选择的经济含义  48-49
  4.2 基于CVaR约束的最优投资组合选择模型的建立与分析  49-54
    4.2.1 CVaR约束的最优投资组合选择模型的建立  49-50
    4.2.2 CVaR约束的最优投资组合选择模型的分析  50-51
    4.2.3 CVaR约束对投资经理人投资决策的影响  51-54
  4.3 基于CVaR约束的最优投资组合选择模型的求解与实证分析  54-62
    4.3.1 模型的求解  54-57
    4.3.2 实证分析  57-62
  4.4 均值-CVaR与CVaR约束之间的关系  62-63
  4.5 本章小节  63-64
第五章 CVaR在我国应用所面临的问题与一些建议  64-67
  5.1 CVaR在我国应用所面临的问题  64-66
  5.2 几点针对性建议  66-67
结论  67-69
参考文献  69-73
致谢  73-74
攻读硕士学位期间主要的研究成果目录  74

条件风险价值（CVaR）在投资组合理论中的应用研究

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