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上市公司规模、价值与市场风险相关性研究

作　者: 卢美玲
导　师: 秦江萍
学　校: 石河子大学
专　业: 会计学
关键词: 账面市值比 公司规模 向量自回归 格兰杰因果关系 方差分解分析
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要


近年来国外关于资本资产定价模型(CAPM)的实证研究不断对其提出质疑,其中很多研究认为除了市场风险外,规模、价值等风险因素也对股票的收益率具有一定的解释能力。那么,规模、价值与市场风险因素能否独立地解释股票的收益率、风险因素本身之间具有怎样的关系成为了投资者关注的重要问题。本文以沪市A股为研究对象,运用VAR模型研究规模、价值和市场风险之间的动态关系及其独立解释能力。本文首先结合股票收益影响因素研究的一些现象,进行文献回顾,导出研究主题；本文第二章在有效市场假说和资本资产定价模型等理论基础上对规模、价值和市场风险的影响效应进行分析；第三章实证研究设计,建立向量自回归模型；第四章论文主体部分通过VAR模型的格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数图形和方差分解表,对上海证券市场中规模、价值和市场风险之间的动态关系及其独立解释能力进行了实证研究。本文的主要研究结论如下：1、格兰杰因果关系检验发现多个因子之间存在双向的因果关系,如：BH与SH,SMB与BH,BH与SL, SH与BM, SH与SL, SL与BM,它们之间存在着反馈关系,一个因素的收益的波动会引起其它因素的收益波动。市场风险因子RMRF与价值HML存在显著的因果关系,说明市场风险的变化会引起价值的变化,并且影响显著。公司规模SMB的变化对6类组合因子影响都较显著,这说明我国上海股票市场规模因素对其它因素起着重要影响作用。2、脉冲响应函数图分析发现无论是大规模公司组合还是小规模公司组合,它们的变化所带来的市场风险的变化是一致的。小公司股票收益的变化对规模因素的影响要大于大规模公司股票收益对规模因素的影响,即小规模公司股票组合收益要大于大规模公司股票组合收益,也就是存在规模效应。价值类公司组合明显高于成长类公司组合的影响,这说明上海股票市场存在一定程度的价值效应。另外,特定时间内规模效应、价值效应是在动态变化的。3、方差分解分析发现各因子对其自身的解释力度都很高,说明各因子的上期变动对当期自身的变动产生重要影响。同时表明中国上海股票市场当期收益的变化受上一期各因素的影响很大,并且会反应在当前及以后若干个期间内。

全文目录


摘要  5-6
Abstract  6-7
目录  7-9
第一章 导论  9-20
  1.1 选题背景与研究意义  9-11
    1.1.1 选题背景  9-10
    1.1.2 研究意义  10-11
  1.2 文献回顾与评述  11-17
    1.2.1 国外文献回顾与评述  11-13
    1.2.2 国内文献回顾与评述  13-16
    1.2.3 借鉴与启示  16-17
  1.3 研究内容和论文框架  17-18
    1.3.1 研究内容  17
    1.3.2 论文框架  17-18
  1.4 研究方法与技术路线  18
    1.4.1 研究方法  18
    1.4.2 技术路线  18
  1.5 小结  18-20
第二章 理论分析  20-26
  2.1 有效市场假说  20-21
  2.2 资本资产定价模型  21-22
  2.3 FAMA-FRENCH三因素模型  22
  2.4 规模因素、价值因素与市场风险因素的影响效应分析  22-24
  2.5 规模、价值与市场风险的相关性:基于向量自回归模型的分析  24-25
  2.6 小结  25-26
第三章 实证研究设计  26-34
  3.1 样本选择与数据来源  26-27
    3.1.1 样本选择  26-27
    3.1.2 数据来源  27
  3.2 模型选择与变量设计  27-32
    3.2.1 模型选择  27-30
    3.2.2 变量设计  30-32
  3.3 小结  32-34
第四章 实证结果与分析  34-51
  4.1 实证结果  34-50
    4.1.1 变量的描述性统计  34
    4.1.2 序列的单位根检验  34-36
    4.1.3 模型滞后阶数选择  36
    4.1.4 模型滞后结构检验  36-37
    4.1.5 VAR-SURE方程估计  37-38
    4.1.6 方程残差平稳性检验  38
    4.1.7 格兰杰因果关系检验  38-39
    4.1.8 脉冲响应函数  39-49
    4.1.9 方差分解  49-50
  4.2 小结  50-51
第五章 总结与展望  51-54
  5.1 主要研究结论  51
  5.2 启示与建议  51-53
  5.3 主要创新点与特色  53
  5.4 研究局限性与后续研究展望  53-54
参考文献  54-58
致谢  58-59
附录  59-64
作者简介  64-65
导师评阅表  65

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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