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基于生命周期的软件企业价值评估

作　者: 张月梅
导　师: 匡松
学　校: 西南财经大学
专　业: 技术经济及管理
关键词: 企业生命周期层次分析法 DCF法期权定价模型
分类号: F426.672
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
下　载: 213次
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内容摘要

软件作为一种高新技术行业,从90年代初至2006年底,软件产品及服务在我国都以年均30%以上的速度增长,对国民经济发展起到极大的推动作用。我国政府采取加大基础设施投入、建立软件园、减少税收等方式推动软件产业的迅速发展,软件企业大量设立。随着世界并购浪潮的兴起与美国纳斯达克、欧洲、香港创业板的建立,我国软件企业随之进入了兼并、并购、上市的时期,软件企业价值评估势在必行。传统企业价值评估方法侧重于对比较稳定的企业进行价值评估,然而软件企业价值评估是以核心技术、专利技术及软件等无形资产为核心对象的企业价值评估,是具有高风险、高投入、高智力、高效益、高速度、高竞争、高潜能性质的七高型企业,与传统生产制造业、房地产业为主的企业有很大不同,因此很多传统企业价值评估方法在评估软件企业时并不完全适用,需要根据软件企业自身特征选择合理的软件企业价值评估方法。特别是对于我国来说,在传统企业的价值评估方面己经落后于西方发达国家,国内学者对价值评估方法的研究都停留在借鉴国外评估方法的层面,对于以软件为主营业务的高新技术企业的评估更是缺乏深入的研究,软件企业价值评估的定量研究知识还很欠缺。基于以上考虑,本文拟对软件企业价值进行定量研究,根据国际上通用的企业价值评估理论、方法和模型,结合我国软件企业特征,提出了指标量化判断软件企业生命周期,基于生命周期进行软件企业价值评估的新的评估模型和方法。本文用适合软件企业自身特征的改进的企业价值评估模型和方法、并通过实证的方式对我国软件企业价值进行评估。本论文首先对软件企业和软件企业价值的特征进行分析,为生命周期量化指标的选择提供了理论基础;其后用指标量化的层次分析法评判软件企业所处生命周期阶段,根据企业不同发展阶段的特征及影响因素,建立了适合软件企业各个发展阶段的价值评估方法体系;在评估方法上,本文综合运用了重置成本法、DCF二阶段法,并建立了DCF模型和金融学中的期权定价模型相结合的模型进行企业价值评估。根据上述研究思路,本文对软件企业价值评估方法进行探讨,通过提供定性与定量、主观与客观相结合的软件企业价值评估方法使软件企业价值评估结果更加公允、合理,达到便于风险投资者选择投资对象、软件企业进行价值管理的目的。

全文目录

中文摘要  3-5
ABSTRACT  5-10
1 绪论  10-21
  1.1 研究背景  10-11
  1.2 研究意义  11-12
  1.3 国内外研究现状  12-19
    1.3.1 国外软件企业价值评估研究现状  12-18
    1.3.2 国内企业价值评估研究现状  18-19
    1.3.3 小结  19
  1.4 本文的研究思路与方法  19-21
2 软件企业及软件企业价值分析  21-31
  2.1 软件企业的界定  21-22
  2.2 软件企业的分类  22
  2.3 软件企业与传统企业的区别  22-23
  2.4 软件企业的特征  23-26
  2.5 软件企业价值的重要影响因素  26-31
    2.5.1 环境因素分析  26
    2.5.2 市场因素分析  26-27
    2.5.3 技术因素分析  27-28
    2.5.4 人才因素分析  28-29
    2.5.5 管理因素分析  29-30
    2.5.6 财务状况因素分析  30-31
3 企业价值评估方法  31-43
  3.1 资产基础法  31-32
  3.2 现金流量折现DCF 法  32-35
    3.2.1 权益法  32-33
    3.2.2 实体法  33-34
    3.2.3 经济利润法  34-35
  3.3 相对比数乘数法  35
  3.4 基于现金流量法（DCF）的新发展  35-36
    3.4.1 调整现值法  35-36
    3.4.2 蒙特卡罗模拟方法  36
    3.4.3 决策分析方法  36
  3.5 期权法  36-37
  3.6 软件企业价值评估的特点  37-38
  3.7 几种企业价值评估方法的局限性  38-43
    3.7.1 重置成本法  38-39
    3.7.2 收益现值法  39-41
    3.7.3 经济利润法  41
    3.7.4 相对价值法  41-43
4 软件企业生命周期的评判  43-52
  4.1 企业生命周期的研究  43-44
  4.2 软件企业生命周期的影响因素分析  44-46
  4.3 软件企业生命周期中所处阶段的判断  46-52
    4.3.1 软件企业生命阶段的评价方法及评价标准  46-47
    4.3.2 指标体系的建立  47-48
    4.3.3 指标权重的确定  48-52
5 软件企业价值评估方法的选择  52-71
  5.1 创业期的软件企业价值评估  52-57
    5.1.1 创业期的软件企业风险特征及价值影响因素  52-53
    5.1.2 创业期的软件企业价值评估方法选择  53-57
  5.2 成长期的软件企业价值评估  57-63
    5.2.1 成长期软件企业的风险特征及价值影响因素  57-58
    5.2.2 成长期软件企业价值评估方法的选择  58-63
  5.3 成熟期的软件企业价值评估  63-67
    5.3.1 成熟期软件企业介绍  63-64
    5.3.2 成熟期软件企业价值评估方法选择  64-67
  5.4 衰退期软件企业价值评估  67-69
    5.4.1 衰退期软件企业特点  67-68
    5.4.2 衰退期软件企业价值评估方法选择  68-69
  5.5 影响软件企业价值的其他因素分析  69-71
    5.5.1 投资者风险偏好对价值的影响  69-70
    5.5.2 投资者行为对价值的影响  70-71
6 案例分析  71-89
  6.1 公司简介  71-72
  6.2 软件企业所处生命周期阶段的评判  72-75
  6.3 软件企业价值评估  75-87
  6.4 结论  87-89
参考文献  89-91
后记  91-92
致谢  92-93
在读期间科研成果目录  93

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