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实物期权方法在钢铁企业并购定价中的应用

作　者: 孟冲
导　师: 廖作鸿
学　校: 江西理工大学
专　业: 矿冶技术经济
关键词: 钢铁企业并购 实物期权 Black-Scholes模型
分类号: F426.31
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要


近年来，国际钢铁巨头纷纷大肆并购，并将触角伸向了中国，面对来势汹汹的对手，我国钢铁企业的并购步伐也明显加快，通过并购实现壮大已成为国内钢铁企业的必然选择。而想要实施成功的并购，正确计算目标企业的价值是关键，传统的方法无法确切地捕捉到管理弹性价值，投资者使用现金流折现法对目标企业进行评估经常会低估企业的价值。企业并购是长期性的战略投资，不仅具有一般投资项目不可逆转的特点，更具有高风险、高收益的特征，而且企业并购具有更大的管理弹性和不确定性，具有典型的期权特征，适用于实物期权理论来进行并购价值评估并建立相应的价值评估模型。合理的并购价格是提高并购成功率的关键因素，而价格是由价值决定的，所以价值评估就成为企业并购中至关重要的环节。文章从传统价值评估方法出发，通过分析传统价值评估方法的不足，提出了实物期权方法。本文结合钢铁企业的实际，利用实物期权思想对钢铁企业并购中的期权特性做出分析，建立钢铁企业并购的实物期权定价模型，并以此为基础探讨了如何将实物期权价值评估模型应用于目标企业的价值评估中，之后将理论应用于案例并分析了实物期权相关参数对期权的影响效果，对钢铁企业并购价值评估具有一定的借鉴意义。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-8
第一章 绪论  8-12
  1.1 研究背景和研究意义  8-9
    1.1.1 研究背景  8
    1.1.2 研究意义  8-9
  1.2 研究现状  9-11
    1.2.1 国外的研究现状  9-10
    1.2.2 国内的研究现状  10-11
  1.3 研究内容  11-12
第二章 企业并购的价值评估  12-22
  2.1 企业并购概述  12-16
    2.1.1 企业并购的概念及动因  12-14
    2.1.2 企业并购的类型  14-15
    2.1.3 企业并购的流程  15-16
  2.2 企业价值评估  16-17
    2.2.1 企业价值  16
    2.2.2 企业价值评估的特点  16-17
    2.2.3 价值评估在并购中的地位和作用  17
  2.3 传统的公司价值评估方法  17-22
    2.3.1 成本法  17-18
    2.3.2 市场法  18-19
    2.3.3 收益法  19-20
    2.3.4 传统评估方法的不足  20-22
第三章 实物期权理论  22-30
  3.1 期权概述  22-24
    3.1.1 期权的定义  22
    3.1.2 期权的特点及种类  22-23
    3.1.3 并购的期权性质  23
    3.1.4 期权价格的影响因素  23-24
  3.2 实物期权的概述  24-27
    3.2.1 实物期权的定义  24-25
    3.2.2 实物期权的种类  25-27
  3.3 实物期权定价模型  27-30
    3.3.1 B-S 期权定价模型  27-28
    3.3.2 二叉树模型  28-30
第四章 钢铁企业并购定价的实物期权方法研究  30-48
  4.1 钢铁企业宏观环境分析  30-38
    4.1.1 钢铁企业的发展历程  30
    4.1.2 钢铁企业的现状分析  30-31
    4.1.3 钢铁企业的上下游供需情况分析  31-36
    4.1.4 钢铁企业国家的政策分析  36-38
  4.2 钢铁企业并购的历程  38-40
  4.3 钢铁企业并购中的期权特征  40-41
  4.4 钢铁企业并购价值评估方法  41-48
    4.4.1 价值评估思路  41-42
    4.4.2 目标企业现金流量折现价值  42-44
    4.4.3 目标企业的期权价值  44-48
第五章 案例分析  48-59
  5.1 并购背景  48-49
  5.2 评估思路  49
  5.3 评估测算过程  49-54
    5.3.1 B 钢铁企业价值Va的计算  49-52
    5.3.2 并购后看涨期权价值Vb的计算  52-54
  5.4 钢铁企业并购中的实物期权参数敏感性分析  54-57
  5.5 小结  57-59
第六章 结论  59-60
参考文献  60-62
致谢  62-63
附录  63-65
个人简历 在学期间发表的学术论文与研究成果  65

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中图分类: > 经济 > 工业经济 > 中国工业经济 > 工业部门经济
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