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中国农产品期货市场过度反应现象研究

作　者: 孙瑞霞
导　师: 胡秋灵
学　校: 陕西师范大学
专　业: 金融学
关键词: 过度反应 认知偏差 行为偏差 事件研究 反转交易策略
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 80次
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内容摘要


中国农产品期货市场交易规模不断扩大,交易量持续增长,农产品期货市场价格正逐渐成为重要的市场指导价格,在国家经济的发展中发挥其促进作用。但我国农产品期货市场交易量大幅上升、交易活跃、价格波动背后的动因值得思考：如果期货市场的价格波动是对信息冲击的正确反应,那么交易量的大幅上升是期货市场发展和完善的结果；如果期货市场的价格波动主要是由非理性因素或者操纵行为所引起,那么则需要采取相应的监管措施来规范期货市场的发展。行为金融学的相关研究认为市场价格的异常波动是由于投资者存在各种认知和行为偏差,这些偏差会导致投资者对信息冲击过度反应或反应不足。研究我国农产品期货市场的过度反应现象,从微观层面上,可以帮助投资者认识并尽量减轻自身投资决策中认知偏差的影响,提高投资者理性投资能力。同时,也可以帮助投资者利用市场反应过度现象的存在,采用一定的投资策略(如反转投资策略)来获取一定的超额回报。从宏观层面上,为改善我国农产品期货市场有效性、促进农产品期货市场健康可持续发展提供参考。本文首先对国内外关于过度反应的相关研究进行了述评,然后从行为金融学视角,分析了个人投资者、机构投资者、期货市场监管者三类期货市场参与者可能产生过度反应的认知和行为偏差,并结合期货市场的制度特点,理论分析了我国期货市场存在过度反应现象的可能性；进一步,通过实证检验了我国农产品期货市场存在过度反应现象这一推断的结论：(1)我国的农产品期货市场在重大信息的冲击下出现过度反应现象。基于事件研究法,以美国农业部月度报告的发布作为期货市场的重大信息冲击,对此报告发布前后黄大豆一号和硬麦期货合约价格波动率的单一样本t-检验表明,重大信息的冲击会造成我国农产品期货市场的过度反应现象。(2)我国农产品期货市场存在短期的过度反应。反转交易策略下对期货合约投资组合反转利润均值的t-检验表明,在常态下(即无重大市场信息的冲击下)我国农产品期货市场也会产生过度反应,但是过度反应时间较短,一般不超过3天,即我国农产品期货市场中存在短期的过度反应。

全文目录


摘要  3-4
Abstract  4-8
第1章 绪论  8-16
  1.1 选题背景及研究意义  8-9
    1.1.1 选题背景  8-9
    1.1.2 研究意义  9
  1.2 国内外过度反应相关研究述评  9-14
    1.2.1 国内外证券市场过度反应研究  9-13
    1.2.2 国内外期货市场过度反应研究  13-14
    1.2.3 国内外过度反应研究中存在的问题  14
  1.3 研究方法及论文结构  14-16
    1.3.1 拟解决的关键问题  14-15
    1.3.2 研究方法  15
    1.3.3 论文框架  15-16
第2章 过度反应现象的理论基础  16-22
  2.1 过度反应的定义  16-17
  2.2 过度反应的认知心理学基础  17-19
  2.3 过度反应的投资行为模型  19-22
第3章 中国期货市场过度反应现象的定性分析  22-30
  3.1 期货市场参与者过度反应的心理认知偏差  22-26
    3.1.1 期货市场个人投资者过度反应的心理认知偏差  22-24
    3.1.2 期货市场机构投资者过度反应的心理认知偏差  24
    3.1.3 期货市场监管者过度反应的心理认知偏差  24-26
  3.2 期货市场参与者存在过度反应的行为偏差  26-28
  3.3 期货市场存在过度反应的制度因素  28-30
第4章 中国期货市场过度反应现象的实证研究  30-42
  4.1 样本数据选取  30-31
  4.2 农产品期货市场过度反应的实证研究方法简介  31-32
  4.3 事件研究法对农产品期货市场过度反应的实证检验  32-35
    4.3.1 农产品期货市场重大事件的确定  32-33
    4.3.2 事件研究法模型的构建  33-34
    4.3.3 事件研究法实证检验及结果分析  34-35
  4.4 反转交易策略法对农产品期货市场过度反应的实证检验  35-42
    4.4.1 反转交易模型的构建  35-38
    4.4.2 反转交易策略法实证检验及结果分析  38-42
第5章 结论  42-46
  5.1 研究结论  42
  5.2 研究特色与创新之处  42-43
  5.3 期货市场参与者应对过度反应的措施  43-44
  5.4 有待进一步研究的问题  44-46
参考文献  46-50
致谢  50-52
攻读硕士学位期间研究成果  52

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