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中国股市的动量与反转效应

作　者: 王璞
导　师: 仲健心
学　校: 上海交通大学
专　业: 金融学
关键词: 动量效应反转效应反应不足过度反应有效市场
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 93次
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内容摘要

本文在已有文献基础上基于Jegadeesh和Titman的方法,通过买入赢组合卖出输组合,构造零投资组合的方法,观察未来一段时期组合的收益情况,研究了自1999年至2009年间A股市场上个股回报率的动量与反转效应,从而检验了A股市场不满足弱有效性?文章发现,A股的个股回报率在周度,月度及年度的多个时间频率上存在显著的反转现象,且反转收益随时间不同而变化,在长期内反转收益对时间而增大,但在中短期内反转收益逐渐回落,呈现均值回归(mean-reversal)的状态?从而验证了A股市场不满足弱有效市场假说通过对动量与反转效应收益来源的分析,本文用Lo和MacKinlay的方法实证验证了学术界最常见的四种解释?发现了在A股市场上个股收益率短期内呈负相关,说明投资者对信息存在过度反应?而基于市值分类的研究表明不同市值股票间的收益率呈负序列相关,如先期涨幅较高的小市值股票会导致后期大市值股票收益差?导致了A股市场股票收益的反转效应在长期内逐渐增强

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-9
1. 绪论  9-15
  1.1 研究背景  9-12
    1.1.1 研究对象  9
    1.1.2 研究的意义与目的  9-12
    1.1.3 研究思路与创新点  12
  1.2 本文结构  12-15
2. 文献综述  15-31
  2.1 有效市场假说理论  15-17
  2.2 动量/反转效应的发现与证据  17-19
  2.3 动量/反转超额收益的解释  19-24
    2.3.1 行为金融学派  19-22
    2.3.2 传统金融学的解释  22-24
  2.4 来自中国市场上的证据  24-31
3. 中国股市中动量/反转效应的实证分析  31-46
  3.1 样本选取  31-32
  3.2 研究方法与设计  32-34
  3.3 实证结果及分析  34-46
    3.3.1 月度频率上的结果  34-38
    3.3.2 年度频率上的结果  38-42
    3.3.3 在周度频率上的结果  42-46
4. 动量/反转效应的利润来源分析  46-55
  4.1 解释一：买卖差价的影响  46-47
  4.2 解释二：随时间变化的市场风险  47-48
  4.3 解释三：对公司个体信息的过度反应  48-51
  4.4 解释四：个股收益的领先-滞后效应  51-55
5. 结论与研究展望  55-56
  5.1 结论  55
  5.2 不足及改进方向  55-56
参考文献  56-65
附录  65-71
致谢  71-72
攻读学位期间发表的学术论文目录  72-73
附件  73

中国股市的动量与反转效应

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