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我国A股市场融资行为与效应问题的实证研究

作　者: 李弢
导　师: 刘德红
学　校: 北京交通大学
专　业: 金融学
关键词: 股权融资上市公司再融资新股发行市场时机选择理论向量自回归模型二元选择模型
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 37次
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内容摘要

我国股票市场建立以来已有众多企业实现上市并筹集资金,满足了经营发展中的资金需求。近年来A股市场的融资活动更为活跃,作者认为对这一问题进行深入研究是很有意义的。基于上述背景,本文将着力对A股市场融资问题进行以下两方面的研究探讨：一是境内企业在A股市场的融资活动主要受哪些因素影响及其程度,企业在何种情况下倾向于采用股权融资；二是上市公司股权融资活动会造成何种效应,特别是对市场整体带来的影响及其作用。基于现代企业融资理论和前人研究,本文立足于股权分置改革后的市场环境,采取从微观到宏观的思路,先探讨国内企业股权融资的行为及效应,进而扩展至宏观市场层面去审视A股市场的融资问题,具有创新性。本文的研究方法将结合定性与定量分析,并以实证定量研究为主,主要涉及的数学模型包括二元选择模型、向量自回归模型,利用差异性检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数分析及方差分解等方法处理数据、分析得出结论。基于研究结果,作者认为在微观层面,上市公司再融资存在市场时机选择的行为,即公司在股票处于高估状态下倾向于股权融资,融资实施后公司估值下降、股票回报率降低；在宏观层面,短时期内A股市场的融资总量与股指运行存在着相互作用,融资量激增会对股指造成负向影响,而股指上涨则会促使融资规模的上升。上市公司与投资者在融资活动中存在着博弈,而由于公司方面信息占优,易于在博弈中获胜。

全文目录

致谢  5-6
摘要  6-7
ABSTRACT  7-10
1 绪论  10-14
  1.1 研究背景  10
  1.2 研究目的和意义  10-11
  1.3 研究内容与目标  11-12
  1.4 研究思路与框架  12
  1.5 论文的重点、难点与创新点  12-14
    1.5.1 论文重点和难点  12-13
    1.5.2 论文创新点  13-14
2 理论回顾与文献综述  14-20
  2.1 现代企业融资理论评述  14-17
    2.1.1 权衡理论  14-15
    2.1.2 优序融资理论  15-16
    2.1.3 市场时机选择理论  16-17
  2.2 企业融资问题研究文献综述  17-19
    2.2.1 国外研究文献综述  17-19
    2.2.2 国内研究文献综述  19
  2.3 本章小结  19-20
3 国内股票市场融资活动概述  20-23
4 上市公司融资行为效应的微观分析  23-39
  4.1 上市公司再融资时机选择的统计分析  23-30
    4.1.1 统计方法设计  23-24
    4.1.2 结果分析与论证  24-30
  4.2 基于二元选择模型的实证研究  30-37
    4.2.1 模型说明与变量选取  30-31
    4.2.2 实证结果与分析  31-37
  4.3 本章小结  37-39
5 国内A股市场融资活动的宏观分析  39-51
  5.1 研究假设的提出与数据选取  39-42
    5.1.1 宏观研究假设的提出  39-40
    5.1.2 数据来源与处理  40-42
  5.2 向量自回归模型的建立与验证  42-45
    5.2.1 VAR模型的解释  42-43
    5.2.2 建模过程与分析验证  43-45
  5.3 实证检验结果与解释  45-49
    5.3.1 格兰杰因果检验  45-46
    5.3.2 脉冲响应函数分析  46-48
    5.3.3 方差分解  48-49
  5.4 本章小结  49-51
6 结论  51-54
  6.1 主要研究结论  51-52
  6.2 政策建议  52-53
  6.3 现有研究的局限性与展望  53-54
参考文献  54-57
作者简历  57-59
学位论文数据集  59

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