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中国上市公司再融资影响因素研究

作　者: 王木丽
导　师: 刘娥平；黄明非
学　校: 中山大学
专　业: 工商管理
关键词: 再融资影响因素公司债融资方式
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

在股权分置改革后公司债市场逐步开放的融资背景下,研究中国上市公司再融资的影响因素具有一定现实意义。本文首先从中国上市公司内部治理结构和资本市场环境两个角度来分析其对上市公司再融资方式的影响。在此基础上,作者又以2007年～2009年发行公司债和增发融资的上市公司为研究样本,通过实证分析来研究财务特征因素对上市公司再融资的影响。通过分析发现,公司治理结构中的股权结构、董事会结构和管理层激励因素都可能对上市公司的再融资决策施加影响:股权结构的优化一定程度上削弱了股权融资偏好;董事会结构对再融资选择的影响有不同观点,不能统一定论;而管理层激励目前在中国的作用并不显著。从资本市场状况来看,债券融资市场的滞后影响了上市公司再融资的选择,债券融资渠道的不畅使得上市公司多倾向于股权融资。在财务特征因素的实证研究部分,通过单变量分析和二元Logistic回归分析发现,上市公司的规模SIZE、资产负债率DR以及托宾Q对再融资的影响作用显著。资产规模越大、负债率越低、成长能力越弱的公司越倾向于选择发行公司债融资。另外,考虑到定向增发的非公开性,作者又对公司债与公开增发样本做了实证分析,结果表明,除了上述三个因素显著外,ROE对再融资的影响作用也同样显著, ROE越高的公司越倾向于公开增发融资,实证结果符合理论假设。整篇论文研究表明,在股权结构逐步优化,公司债市场逐步完善的背景下,上市公司的再融资选择逐步趋于客观和理性。

全文目录

摘要  3-5
ABSTRACT  5-10
第1章引言  10-14
  1.1 研究背景和研究意义  10-11
  1.2 研究思路和研究方法  11
  1.3 相关概念界定和创新之处  11-13
  1.4 论文结构  13-14
第2章国内外融资理论和实证研究综述  14-22
  2.1 融资理论的演进  14-17
  2.2 国内外实证研究文献综述  17-22
第3章上市公司再融资制度背景及影响分析  22-38
  3.1 上市公司治理结构特征及对再融资选择的影响  22-31
  3.2 资本市场发展现状以及对再融资选择的影响  31-38
第4章影响再融资的变量分析和实证研究设计  38-46
  4.1 上市公司财务特征对再融资影响的理论分析  38-42
  4.2 变量定义表和模型构建  42-43
  4.3 数据来源与样本选择  43-46
第5章公司债和增发融资影响因素的实证分析  46-54
  5.1 公司债与增发样本的实证分析  46-49
  5.2 公司债与公开增发样本的实证分析  49-53
  5.3 实证分析结论  53-54
第6章结论与建议  54-57
  6.1 论文结论  54-55
  6.2 政策性建议  55-56
  6.3 研究局限  56-57
参考文献  57-60
后记  60

中国上市公司再融资影响因素研究

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