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利率均衡模型在利率互换定价中的应用

作　者: 彭秀丹
导　师: 丁元耀
学　校: 宁波大学
专　业: 数量经济学
关键词: 利率均衡模型广义矩估计蒙特卡罗模拟利率互换定价
分类号: F822.0
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 16次
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内容摘要

利率作为资金的价格,在现代经济生活中起着重要的作用,它对金融资产定价和金融风险管理有着决定性的影响。在关于利率风险管理方法的众多讨论中,利率互换以其在国内外运用的有效性和广泛性而得以关注。利率互换,简而言之就是通过交换不同属性的现金流,以达到改变市场主体的资产负债结构的目的,从而改变其风险暴露情况。任何需要进行利率风险管理的市场主体都可以选择使用利率互换。在我国,利率互换的价格通常指的是其固定利率。本文通过选取利率期限结构中的利率均衡模型来对利率互换进行定价。文章首先对利率期限结构进行了比较详细的介绍,其中具体介绍了常见的四个利率均衡模型:Vasicek模型,CIR模型,Brennan-Schwartz模型,CKLS模型。选用2007年8月30日到2008年4月24日间的银行7天回购利率,然后用最小二乘法和广义矩估计对四个模型进行参数估计,用蒙特卡罗模拟技术进行模拟,从中选出最优模型。将选出的最优模型用随机微分方法进行解析,并将之应用于利率互换定价。文章最后介绍了我国利率互换市场现状、问题和相关建议。本文的创新之处:近些年的研究中,学者们对利率模型的研究主要集中在两个方面:一方面是利率模型的选择问题,另一方面是利率模型的参数估计问题。大多数的研究止于此,对利率模型的应用研究的比较少。本文在对单因子利率模型进行参数估计和选择的基础上,将利率均衡模型应用到利率互换定价中,并将理论值和实际值进行比较。本文尝试了一种新的利率互换定价方法,具有一定的现实意义。本文得出的主要结论:1、中国的市场利率也具有均值回复现象和水平效应。2、Brennan-Schwartz模型最符合我国当前的利率走势,Vasicek模型、CIR模型和CKLS模型拟合效果没有Brennan-Schwartz模型好。3、利用利率均衡模型对利率互换进行定价,短期效果较好,长期误差比较大,但是经过风险调整后,模型的定价效果比较好,可以用于对市场上的利率互换进行定价。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-9
1 绪论  9-15
  1.1 研究背景及选题意义  9-11
    1.1.1 研究背景  9-10
    1.1.2 选题意义  10-11
  1.2 本问题的研究现状  11-12
  1.3 本文研究内容和思路  12-13
  1.4 本文的研究方法与创新  13
    1.4.1 研究方法  13
    1.4.2 本文的创新  13
  1.5 文章的结构安排  13-15
2 利率期限结构和利率均衡模型介绍  15-21
  2.1 利率期限结构理论解释  15-17
  2.2 利率均衡模型介绍  17-21
3 利率均衡模型参数估计和模拟分析  21-31
  3.1 数据的选择  21-24
    3.1.1 数据的选取  21-23
    3.1.2 数据平稳性检验  23-24
  3.2 参数估计方法介绍  24-26
  3.3 实证过程和结果  26-28
  3.4 蒙特卡罗模拟分析  28-31
4 利率均衡模型在利率互换定价中的应用  31-44
  4.1 利率互换相关理论  31-35
    4.1.1 利率互换定义  31
    4.1.2 利率互换定价模型的基本思路  31-33
    4.1.3 利率互换定价理论  33-34
    4.1.4 利率互换的一般作用  34-35
  4.2 利率互换定价  35-39
    4.2.1 根据利率均衡模型求解浮动利率  35-38
    4.2.2 利率互换定价  38-39
  4.3 案例分析  39-44
    4.3.1 根据利率均衡模型的利率互换定价  39-41
    4.3.2 经期限风险调整后的利率互换定价  41-44
5 我国利率互换市场的现状、问题和建议  44-50
  5.1 我国利率互换市场的现状  44
  5.2 我国利率互换市场存在的问题和原因分析  44-47
  5.3 完善我国利率互换市场的政策建议  47-50
参考文献  50-53
附录  53-55
在学研究成果  55-56
致谢  56

利率均衡模型在利率互换定价中的应用

内容摘要

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