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增长机会、债务决策与公司价值

作　者: 徐尔达
导　师: 雷英
学　校: 华东理工大学
专　业: 会计学
关键词: 债务决策增长机会公司价值
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

本文研究了债务决策、增长机会与公司价值三者之间的关系。债务对公司价值的影响并不是简单的正相关或负相关关系,当按照公司增长机会的不同,把公司分为高低不同增长机会组后,公司价值和债务决策之间的关系也开始明确。对于增长机会高的公司,由于负债过多会产生投资不足问题,因此债务比率和公司价值是负相关的；而对于增长机会低的公司,债务可以起到抑制投资过度的治理效应,因此债务比率与公司价值是正相关的。因此公司增长机会与债务决策共同影响着公司的价值,这对于我国中小企业融资具有一定的理论和实践意义,尤其是对于有很多投资机会的高增长型企业。另外,中小企业对我国经济的发展具有重要的作用,是国家税收的重要来源也为劳动者提供了大量的就业机会,同时也是未来高科技企业的摇篮,但是当前大量中小企业却面临融资难题,使发展裹足不前。典型的,在2011年更是出现了许多浙江中小企业因资金链断裂而形成了“跑路潮”和高利贷放贷人越来越多的现象,因此如何为中小企业提供一个良好、健康的融资环境就成为保障中小企业快速、稳定发展所亟待解决的问题。基于此,本文选取了05-09年中小板上市公司作为研究样本,研究对于不同增长机会的公司,债务决策对公司价值的影响,研究结果表明,对于中小板上市公司,不管是高增长机会组还是低增长机会组的公司,债务比率和公司价值都是负相关的,这里有两种可能,一种可能说明中小板企业大多数都属于高增长机会公司,另一种可能是对于低增长公司,债务没有产生对投资过度的治理作用。因此本文又选取了05-09年A股制造业企业作为对比,分析结果表明,对于高增长机会公司,负债比率和公司价值是负相关的,而对于低增长机会公司,负债和公司价值是正相关的,这说明负债对我国的企业是有治理作用,也说明了中小板企业大多属于高增长机会型企业,负债和公司价值呈负相关,因此,我国应该继续大力发展股权市场,为高增长型的中小型企业提供更多股权融资的渠道。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
第1章引言  9-11
  1.1 研究背景  9
  1.2 现实意义  9-11
第2章理论与文献回顾  11-23
  2.1 资本结构理论  11-14
    2.1.1 MM理论  11
    2.1.2 米勒模型  11-12
    2.1.3 权衡理论  12-13
    2.1.4 激励理论  13
    2.1.5 信号传递理论  13
    2.1.6 融资优序理论  13-14
    2.1.7 控制权理论  14
  2.2 代理成本理论  14-16
    2.2.1 股权代理问题——股东与管理者  15
    2.2.2 债权代理问题——股东与债权人  15-16
  2.3 增长机会与代理冲突问题  16-18
    2.3.1 增长机会  16-17
    2.3.2 增机会与投资不足  17
    2.3.3 增长机会与投资过度  17-18
  2.4 相关实证文献回顾  18-23
    2.4.1 负债和公司价值研究  18-20
    2.4.2 增长机会差异对融资决策和公司价值关系的影响  20-23
      2.4.2.1 国外相关文献回顾  20-21
      2.4.2.2 国内相关文献回顾  21-23
第3章研究设计  23-28
  3.1 假设推演  23-24
  3.2 样本选择和数据来源  24
  3.3 变量设计  24-26
  3.4 研究方法和模型  26-28
第4章实证过程  28-40
  4.1 描述性统计  28-31
  4.2 主要变量相关性检验  31-32
  4.3 多元回归分析结果  32-35
  4.4 与制造业的对比分析  35-40
    4.4.1 描述性统计  35-37
    4.4.2 多元回归分析  37-40
第5章关于中小企业融资问题的讨论  40-45
  5.1 中小企业的作用和面临的困境  40-42
  5.2 发展多层级的股权市场  42-43
  5.3 银行对中小企业的债务支持  43-45
第6章研究结论  45-47
  6.1 研究结论与启示  45-46
  6.2 研究局限与展望  46-47
参考文献  47-50
致谢  50-51
卷内备考表  51

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