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信用风险缓释工具（CRM）在商业银行中的应用研究

作　者: 沈翔
导　师: 余凡
学　校: 上海交通大学
专　业: 工商管理
关键词: 信用风险缓释工具（CRM）商业银行信用衍生产品信用利差
分类号: F832.1
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 87次
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内容摘要

2010年10月，中国银行间交易商协会经过一系列的市场论证和研究，在结合外国信用衍生产品市场发展经验与中国具体实际的基础上，创造性地推出了被称为中国版信用违约互换的信用风险缓释工具，其产品包含信用风险缓释合约（CRMA）和信用风险缓释凭证（CRMW）在内的一个“2+N”的信用衍生产品创新体系。但是自产品推出以来，市场成交清淡，产品的进一步发展面临瓶颈。从中国银行间交易商协会的主要参与者商业银行的角度来看，信用风险缓释工具的推出还是具有积极的意义，如何在合理的产品定价的基础上，更科学地使用信用风险缓释工具同时拓展该产品参与主体和应用范围成为产品在中国市场发展过程中急需解决的问题。本文从回顾世界上信用衍生产品发展的历程出发，结合我国信用风险缓释工具的发展历史，首先通过中外比较确定了我国信用衍生产品尚处在产品创设的初级阶段的现状。然后基于该阶段的市场特点，介绍了两种主流的信用衍生产品定价模型，信用利差模型和Jarrow-Turnbull二叉树模型，结合对模型的分析，发现在违约率和违约回收率缺失的情况下，信用利差更适合现阶段信用风险缓释工具的定价。而后，通过信用风险缓释工具对商业银行信贷管理、客户选择、资本配置和套利交易等方面带来的实际影响肯定了产品应用的积极意义。同时运用信用利差定价模型对产品进行实证分析，得出产品总体定价偏高的结论。最后，在肯定信用风险缓释工具优点的基础上，对产品自身及市场外部环境的不足提出了一些建议，并结合2013年年初发生的超日债偿付危机对产品发展契机提出了展望。通过本文的研究说明，信用风险缓释工具在合理定价和进一步完善产品、市场内外部环境的基础上，对商业银行及其它市场参与主体通过市场化手段来主动地分散和管理信用风险有其积极的促进作用。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-8
第1章绪论  8-14
  1.1 选题背景和研究意义  8-9
    1.1.1 选题背景  8
    1.1.2 研究意义  8-9
  1.2 国内外信用衍生产品发展回顾  9-12
    1.2.1 产品的创设期  9-10
    1.2.2 产品的发展期  10
    1.2.3 市场的投机期  10-11
    1.2.4 中国信用风险缓释工具的发展  11-12
  1.3 研究方法和内容  12
  1.4 论文的基本框架  12-14
第2章信用风险缓释工具定价  14-20
  2.1 信用风险缓释工具定价一般原理与方法  14-16
    2.1.1 定价原理  14-15
    2.1.2 一般定价方法  15-16
  2.2 主要定价模型  16-19
    2.2.1 信用利差模型  16-17
    2.2.2 Jarrow-Turnbull 二叉树的违约率模型  17-19
  2.3 本章小结  19-20
第3章信用风险缓释工具在我国商业银行的应用  20-24
  3.1 信用风险缓释工具对商业银行管理信贷风险的影响  20-21
  3.2 信用风险缓释工具对商业银行资本配置的影响  21-22
  3.3 信用风险缓释工具套利分析  22-23
  3.4 本章小结  23-24
第4章实证检验和分析  24-29
  4.1 样本背景  24-25
  4.2 信用利差模型实证检验  25-28
  4.3 本章小结  28-29
第5章完善信用风险缓释工具市场的建议  29-36
  5.1 信用风险缓释工具产品的特点  29-30
  5.2 完善信用风险缓释工具的建议  30-33
  5.3 信用风险缓释工具的市场契机  33-35
  5.4 本章小结  35-36
第6章结论  36-38
  6.1 结论  36
  6.2 不足和展望  36-38
参考文献  38-40
附录 1  40-41
附录 2  41-42
附录 3  42-43
附录 4  43-45
附录 5  45-46
致谢  46-47
附件  47-49

信用风险缓释工具（CRM）在商业银行中的应用研究

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