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机构投资者和证券分析师对未来盈余反应系数的影响研究

作　者: 侯宁宁
导　师: 丁方飞
学　校: 湖南大学
专　业: 会计学
关键词: 机构投资者证券分析师未来盈余反应系数未预期盈余
分类号: F830.42
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 29次
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内容摘要

在资本市场上，其资源配置效率在很大程度上取决于市场定价能力，即是否具有高效的价格发现机制。而高效的价格发现机制的形成，又有赖于是否存在发达的信息中介机构以及相对成熟的投资群体。机构投资者作为投资理念相对成熟的投资者，在规模、信息和知识方面具有明显优势，是市场上普通投资者的投资风向标μ。而作为证券市场的专业分析人员，证券分析师针对公司发表的盈利预测报告以及投资建议无疑是投资者最重要的信息源。然而机构投资者和证券分析师在发展中暴露出的一些负面影响，使人们对其在证券市场中的作用一度产生了争议，并对其是否引导投资者理性投资也存在质疑。对企业未来盈余能力的准确解读是评估证券价值和进行投资决策的关键所在，因此大部分学者的研究主要集中在机构投资者或证券分析师的盈余预测的准确性上。而本文则从信息传递者的角度出发，利用未来盈余反应系数这一国际前沿的市场效率衡量指标，从整体上分析机构投资者和证券分析师对市场定价效率的影响。本文的研究结果表明，由于具有明显的信息搜集加工优势以及专业的分析人员，机构投资者和证券分析师能够较准确的把握公司未来盈余能力，并将所掌握的反映证券内在价值的信息传递到市场上，引起股价对其反应，显著提高市场的未来盈余反应系数，从而提高市场定价效率。本文利用未来盈余反应系数检验了我国证券市场的定价效率，并在此基础上重点分析了机构投资者和证券分析师对市场定价效率的影响。对这一问题的研究也将有助于普通投资者进一步理解机构投资者和证券分析师的行为，也为相关监管部门规范和引导我国证券市场的投资行为，提升市场效率提供了决策参考。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
插图索引  9-10
附表索引  10-11
第1章绪论  11-18
  1.1 研究背景及意义  11-12
    1.1.1 研究背景  11-12
    1.1.2 研究意义  12
  1.2 文献综述  12-17
    1.2.1 盈余反应系数  12-14
    1.2.2 机构投资者与股价信息含量的相关性  14-15
    1.2.3 证券分析师与股价信息含量的相关性  15-16
    1.2.4 文献述评  16-17
  1.3 研究方法与研究内容  17-18
第2章理论基础分析  18-23
  2.1 信息观理论与会计信息有用性  18-19
  2.2 有效市场假说  19-20
    2.2.1 有效市场假说介绍  19
    2.2.2 盈余反应系数与市场有效性  19-20
  2.3 信息不对称理论  20-23
    2.3.1 信息不对称理论介绍  20-21
    2.3.2 机构投资者和证券分析师的信息传递作用  21-23
第3章机构投资者和证券分析师对未来盈余反应系数的作用机理分析  23-33
  3.1 机构投资者的含义及发展概况  23-26
    3.1.1 机构投资者的含义  23
    3.1.2 机构投资者的发展概况  23-26
  3.2 机构投资者信息优势原因分析  26-27
    3.2.1 范围经济与规模效应  26
    3.2.2 管理层沟通  26-27
    3.2.3 投资者认知偏差  27
  3.3 机构投资者与未来盈余反应系数关系分析  27-28
  3.4 证券分析师的定义及发展概况  28-30
    3.4.1 证券分析师的定义  28
    3.4.2 证券分析师的发展概况  28-30
  3.5 证券分析师的信息传播职能分析  30-31
  3.6 证券分析师与未来盈余反应系数关系分析  31-33
第4章实证研究设计  33-39
  4.1 研究假设的提出  33-35
  4.2 变量设定  35-38
    4.2.1 被解释变量  35
    4.2.2 解释变量  35-37
    4.2.3 控制变量  37
    4.2.4 模型构建  37-38
  4.3 样本选择与数据来源  38-39
第5章实证检验及结果分析  39-52
  5.1 描述性统计分析  39-40
  5.2 机构投资者和证券分析师对未来盈余反应系数影响的实证分析  40-48
    5.2.1 变量的相关性检验  40
    5.2.2 机构投资者对未来盈余反应系数影响的实证分析  40-45
    5.2.3 证券分析师对未来盈余反应系数影响的实证分析  45
    5.2.4 机构投资者和证券分析师影响的比较分析  45-48
  5.3 稳健性检验  48
  5.4 实证结果分析  48-52
第6章政策建议  52-55
  6.1 提高上市公司质量  52
  6.2 提高信息披露透明度  52-53
  6.3 引导机构投资者与上市公司建立长期沟通渠道  53
  6.4 优化机构投资者内部结构  53
  6.5 提高证券分析师盈利预测准确性  53-55
    6.5.1 提高证券分析师盈利预测独立性  54
    6.5.2 提高证券分析师盈利预测能力  54-55
结论  55-57
参考文献  57-61
致谢  61-62
附录 A（攻读学位期间所发表的学术论文目录）  62

机构投资者和证券分析师对未来盈余反应系数的影响研究

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