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机构投资者持股对上市公司债务融资的影响研究

作　者: 谷婵
导　师: 丁方飞
学　校: 湖南大学
专　业: 会计学
关键词: 机构投资者 公司治理 股权融资偏好 债务融资
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 25次
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内容摘要


随着我国资本市场的不断发展，机构投资者作为资本市场中坚力量的作用日显重要。机构投资者具有资金、信息等方面的优势，不仅是资本市场的重要参与者，作为重要的公司股东，也是优化公司治理的新兴力量。在公司治理中，融资是其重要的组成部分。由于特殊的经济背景，使得上市公司存在股权融资偏好；而在债务融资中，由于长期债务融资成本高、债务约束严格等因素，导致上市公司存在短期债务融资偏好。两种融资偏好使得上市公司融资结构失衡，影响了其长远发展。在这两种背景下，考察我国机构投资者能否通过参与公司治理，抑制两种融资偏好、平衡融资结构，具有重要的理论和现实意义。本文首先分析了机构投资者参与公司融资治理的动机、能力和目的。机构投资者基于股东利益及雄厚的实力，有动力和能力参与融资治理；而机构投资者参与融资治理的目的是分享所持股公司业绩改善后的利益。然后，分析了机构投资者参与融资治理的内外部机制和途径。最后，根据理论和机理分析提出假设，并检验机构投资者持股与长短期债务融资水平的关系。继而提出相关的对策建议。本文的研究表明，机构投资者持股对长短期债务融资产生不同的影响。机构投资者持股与长期债务水平呈现正相关关系，表明机构投资者持股后，公司长期债务水平得到提高，有效抑制了股权融资偏好；而机构投资者持股比例与短期债务水平呈现负相关关系，说明机构投资者有效平衡了债务融资结构。同时，本文还分析了机构投资者持股对不同行业的债务融资影响差异。本文的研究结果为机构投资者积极参与公司治理提供了新的证据。

全文目录


摘要  5-6
Abstract  6-10
插图索引  10-11
附表索引  11-12
第1章 绪论  12-21
  1.1 研究背景与意义  12-14
  1.2 文献综述  14-19
    1.2.1 两种融资方式的治理效应  14-15
    1.2.2 债务期限结构与公司治理  15-16
    1.2.3 机构投资者参与公司债务融资治理  16-18
    1.2.4 文献述评  18-19
  1.3 研究方法与研究内容  19-21
第2章 理论基础  21-27
  2.1 委托代理理论与机构投资者影响融资决策意愿分析  21-23
    2.1.1 委托代理理论  21-22
    2.1.2 机构投资者影响融资决策意愿分析  22-23
  2.2 信息不对称理论与机构投资者影响融资决策能力分析  23-24
    2.2.1 信息不对称理论  23
    2.2.2 机构投资者影响融资决策能力分析  23-24
  2.3 融资优序理论与机构投资者影响融资结构动机分析  24-25
    2.3.1 融资优序理论  24
    2.3.2 机构投资者影响融资结构动机分析  24-25
  2.4 股东积极主义理论与机构投资者参与融资治理目的分析  25-27
    2.4.1 股东积极主义理论  25-26
    2.4.2 机构投资者参与融资治理目的分析  26-27
第3章 我国机构投资者参与融资治理机制及途径分析  27-31
  3.1 我国机构投资者参与融资治理机制分析  27-28
    3.1.1 机构投资者参与融资治理的内部机制  27-28
    3.1.2 机构投资者参与融资治理的外部机制  28
  3.2 我国机构投资者参与融资治理途径分析  28-31
    3.2.1 股东大会表决  28-29
    3.2.2 委托投票权争夺  29
    3.2.3 提交股东议案  29-30
    3.2.4 与管理层沟通  30
    3.2.5 公开建议  30-31
第4章 研究设计  31-35
  4.1 研究假设的提出  31-32
  4.2 数据来源和样本描述  32
  4.3 变量定义与模型建立  32-35
    4.3.1 变量的定义  32-34
    4.3.2 模型建立  34-35
第5章 实证检验及结果分析  35-49
  5.1 变量描述性统计  35-36
  5.2 变量相关性分析  36-37
  5.3 机构投资者持股对长短期债务融资影响的检验  37-40
    5.3.1 机构投资者持股对长期债务融资影响的检验  37-39
    5.3.2 机构投资者持股对短期债务融资影响的检验  39-40
  5.4 机构投资者持股对行业债务融资的差异分析  40-45
    5.4.1 行业分类标准  40
    5.4.2 行业差异性实证分析  40-42
    5.4.3 机构投资者持股对各行业债务融资影响的检验  42-45
  5.5 敏感性分析  45-47
    5.5.1 机构投资者持股与长期债务比率回归检验  45-46
    5.5.2 机构投资者持股与长短期债务比率分年度检验  46-47
  5.6 研究结论  47-49
第6章 对策建议  49-53
  6.1 规范机构投资者行为  49-50
  6.2 保障机构投资者参与治理途径通畅  50-51
  6.3 合理调整上市公司债务结构 4 0  51
  6.4 区别对待不同行业的债务融资行为  51-53
结论  53-55
参考文献  55-59
致谢  59-60
附录 A （攻读学位期间所发表的学术论文目录）  60

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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