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融资融券对股票市场质量的影响-基于中国A股市场的实证研究

作　者: 顾小敏
导　师: 刘玉灿
学　校: 南京理工大学
专　业: 金融学
关键词: 融资融券交易波动性流动性横截面回归分析
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

融资融券业务是成熟的金融市场广泛应用的金融制度。从理论上来说,融资融券交易能够带来增强市场流动性、降低市场波动性、为券商创造盈余以及建立多层次证券市场的积极效应,但同时也具有对资金规模和市场风险放大的负面效应。本文用中国A股市场2010年3月至2012年9月融资融券交易月数据,选取波动性和流动性两个指标,通过t检验和横截面回归分析来研究融资融券交易对股票市场质量的影响。通过t检验并不能明确判断融资融券交易对股票波动性和流动性到底存在正向影响还是负向影响,这可能因为融资融券的交易规模很小,而且存在其他可能影响股票波动性和流动性的因素。通过控制其他影响因素,建立多变量模型进行横截面回归分析,发现融资融券对股票波动性和流动性的具体作用方向及大小。研究表明,融资融券交易制度的引入能够降低股票波动性,融资交易跟股票波动性之间存在显著的负相关关系,而融券交易既能增加股票波动性,又能降低股票波动性,但融资融券对股票波动性的总效应是显著为负的,这可能因为融资交易的规模高于融券交易。融资融券交易制度的引入能够增强股票流动性,融资交易跟股票流动性之间存在显著的正相关关系,而融券交易对股票流动性的影响既有正向的也有负向的,但融资融券对股票流动性的总效应是显著为正的。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
1 绪论  9-19
  1.1 研究背景及意义  9
  1.2 概念阐述  9-12
    1.2.1 融资融券  9-10
    1.2.2 股票市场质量  10-12
  1.3 文献综述  12-17
    1.3.1 融资融券对股票市场波动性影响的研究综述  12-14
    1.3.2 融资融券对股票市场流动性影响的研究综述  14-15
    1.3.3 融资融券对股票市场有效性影响的研究综述  15-16
    1.3.4 文献评述  16-17
  1.4 研究方法与创新之处  17
  1.5 研究内容与文章架构  17-19
2 理论模型和研究方法  19-22
  2.1 股票波动性、流动性的度量方法  19-20
  2.2 融资融券对股票波动性影响的横截面回归模型  20
  2.3 融资融券对股票流动性影响的横截面回归模型  20-22
3 影响因素和样本分析  22-27
  3.1 影响因素  22-24
    3.1.1 股票波动性影响因素分析  22-23
    3.1.2 股票流动性影响因素分析  23-24
  3.2 数据来源及样本分析  24-27
4 融资融券对波动性的影响  27-40
  4.1 融资融券对股票波动性的作用机制  27-28
  4.2 研究假设和方案设计  28
  4.3 融资融券对波动性影响的t检验  28-34
    4.3.1 融资融券对不同整体波动性影响的t检验  28-31
    4.3.2 融资融券对个股波动性影响的t检验  31-34
  4.4 融资融券对股票波动性影响的横截面回归分析  34-39
    4.4.1 融资融券交易机制的引入对股票波动性的影响  35-36
    4.4.2 融资余额对股票波动性的影响  36-37
    4.4.3 融券余额对股票波动性的影响  37-39
  4.5 本章小结  39-40
5 融资融券对流动性的影响  40-50
  5.1 融资融券交易对股票流动性的作用机制  40
  5.2 研究假设和方案设计  40-41
  5.3 融资融券对流动性影响的t检验  41-44
    5.3.1 融资融券对不同整体流动性影响的t检验  41-43
    5.3.2 融资融券对个股流动性影响的t检验  43-44
  5.4 融资融券对股票流动性影响的横截面回归分析  44-48
    5.4.1 融资融券交易机制的引入对股票流动性的影响  45-46
    5.4.2 融资余额对股票流动性的影响  46-47
    5.4.3 融券余额对股票流动性的影响  47-48
  5.5 本章小结  48-50
6 结语  50-52
  6.1 研究结论  50-51
  6.2 本文的局限性及进一步研究方向  51-52
致谢  52-53
参考文献  53-57
攻读硕士学位期间发表的论文  57

融资融券对股票市场质量的影响-基于中国A股市场的实证研究

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