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我国实施通货膨胀目标制的可行性研究

作　者: 王冠宇
导　师: 陈敏
学　校: 哈尔滨商业大学
专　业: 金融学
关键词: 货币政策货币政策框架通货膨胀目标制货币政策传导机制
分类号: F822.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

通货膨胀目标制是20世纪90年代出现的一种新兴的货币政策框架,它实现了规则性和灵活性的高度统一。严重的通货膨胀压力、货币政策效力下降以及中央银行独立性加强的制度性变更,使得许多国家放弃了传统的货币政策框架,纷纷转向通货膨胀目标制。实践证明,通货膨胀目标制在降低通货膨胀率、稳定物价、改善经济运行环境、推动经济增长和提高货币政策的透明度以及增强公众对政府的信任度等方面取得了显著成效。而我国目前实施的是钉住双目标的货币政策框架,双目标的设定制度存在着严重的内存冲突,使得我国货币政策作用的效果大打折扣。在这种背景下,将通货膨胀目标作为我国货币政策的名义锚具有一定的合理性。因此,为加强中央银行独立性、提升货币政策的前瞻性和有效性,我国实施通货膨胀目标制这一货币政策框架是现实的需要。首先,文章通过对通货膨胀目标制的概念及实践情况的全面系统地介绍,为我国货币政策框架的构建提供了借鉴的思路；其次,从中介目标角度,文章运用Granger因果关系检验,对1996-2008年的数据进行实证分析,研究发现我国货币供应量目标的可控性、可测性下降以及与货币政策的最终目标的函数关系变得不稳定,使得货币供应量目标的有效性下降。钉住汇率目标造成了国际贸易的双顺差,这种双顺差局面导致的货币供给的内生性又严重干扰了货币供应量目标；从传导机制角度,文章运用协整检验(Cointegration Test)与向量误差修正(Vector Error Correction, VEC)模型及在其基础之上的格兰杰因果检验和脉冲响应函数,对我国在2000-2008年期间的货币政策传导机制进行实证分析,研究发现货币渠道和信用渠道在传导货币政策过程中的作用都不是很显著。相比而言,在我国货币渠道的有效性要比信用渠道传导的有效性大；最后,文章结合实施通货膨胀目标制所需要的前提条件,分析我国实施通货膨胀目标制的可能性,运用可变参数模型(time-varying parameter model),估算出我国通货膨胀的最优水平,以此作为我国通货膨胀的目标值,同时采用状态空间模型(state space model)对GDP和CPI之间关系进行拟合,基于以上分析文章提出了我国转型期实施通货膨胀目标制的构想。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-11
1 绪论  11-17
  1.1 研究目的和研究意义  11-12
    1.1.1 研究目的  11
    1.1.2 研究意义  11-12
  1.2 国内外研究现状  12-14
    1.2.1 国外研究现状  12-13
    1.2.2 国内研究现状  13-14
  1.3 相关概念界定  14-15
    1.3.1 货币政策框架的含义  14
    1.3.2 通货膨胀目标制的含义  14-15
  1.4 研究内容和研究方法  15-17
    1.4.1 研究内容  15-16
    1.4.2 研究方法  16-17
2 通货膨胀目标制的理论基础  17-24
  2.1 时间不一致性理论与通货膨胀偏差  17-18
  2.2 通货膨胀偏差的解决方案  18-21
    2.2.1 相机抉择条件下的社会损失函数  19
    2.2.2 最优合约理论下的中央银行损失函数  19-20
    2.2.3 通货膨胀目标制下的社会损失函数  20-21
  2.3 支持通货膨胀目标制的其他理论依据  21-23
    2.3.1 货币中性理论与中性货币政策  21
    2.3.2 通货膨胀的福利成本  21-22
    2.3.3 预期理论  22-23
  2.4 本章小结  23-24
3 通货膨胀目标制的实践情况考察  24-37
  3.1 通货膨胀目标制实施的背景分析  24-25
    3.1.1 降低本国通货膨胀率的需要  24
    3.1.2 钉住汇率或货币目标制度的失败  24-25
    3.1.3 削弱金融危机恶劣影响的需要  25
  3.2 通货膨胀目标制的制度框架要素  25-31
    3.2.1 通货膨胀目标制的目标框架要素  25-29
    3.2.2 通货膨胀目标制的操作框架要素  29-31
  3.3 实施通货膨胀目标制的条件分析  31-36
    3.3.1 稳定的宏观经济环境  31-32
    3.3.2 稳健的金融体系和健全的金融市场  32-33
    3.3.3 有效的货币政策执行工具  33-34
    3.3.4 较强的中央银行的独立性  34-35
    3.3.5 较高的货币政策的透明度  35-36
    3.3.6 弹性的汇率制度  36
  3.4 本章小结  36-37
4 我国现行货币政策框架实施效果的实证分析  37-52
  4.1 我国货币政策操作现状  37-38
  4.2 货币政策中介目标的实证效果分析  38-45
    4.2.1 货币供应量目标的效力下降  38-42
    4.2.2 汇率目标的效力下降  42-43
    4.2.3 双重名义锚设定制度存在矛盾  43-45
  4.3 货币政策传导效果的实证分析  45-51
    4.3.1 模型构建  45-47
    4.3.2 实证分析  47-51
    4.3.3 模型分析的结论  51
  4.4 本章小结  51-52
5 我国实施通货膨胀目标制的构想  52-66
  5.1 我国实施通货膨胀目标制的前提条件分析  52-57
    5.1.1 财政收支状况  52
    5.1.2 金融体系与金融市场环境  52
    5.1.3 中央银行的独立性  52-54
    5.1.4 货币政策的透明度  54
    5.1.5 汇率制度  54-56
    5.1.6 货币政策与财政政策兼容程度  56-57
  5.2 转型期通货膨胀目标制框架的构建  57-63
    5.2.1 确定一个最优的通货膨胀目标值  57-61
    5.2.2 建立货币政策的操作路径  61-62
    5.2.3 建立冲击识别机制和目标偏差的反应机制  62-63
    5.2.4 建立货币政策环境分析与预测机制  63
  5.3 完善通货膨胀目标制实施条件的政策建议  63-65
    5.3.1 加速金融市场化改革  63-64
    5.3.2 加强中央银行的独立性  64
    5.3.3 提高货币政策的透明度  64-65
    5.3.4 加快汇率制度的改革  65
  5.4 本章小结  65-66
结论  66-67
参考文献  67-70
附录  70-74
攻读学位期间发表的学术论文  74-75
致谢  75

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