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资本结构的动态决定：来自中国上市公司的实证检验

作　者: 黄驷群
导　师: 刘春杰
学　校: 浙江大学
专　业: 金融学
关键词: 资本结构 财务杠杆 面板数据 固定效应模型 动态调整模型 交易成本 调整速度
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2004年
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内容摘要


现有的关于资本结构决定因素的实证研究文献多以英美等发达国家的数据来测试不同的理论模型,而近些年国内逐渐增多的实证研究文献也多是在静态框架下以单一时期的横截面数据对实际观察的财务杠杆和一系列的解释变量做回归分析。本文以我国655家上市公司1995-2002年的非平衡面板数据为研究样本,在动态框架下考察资本结构的决定问题。在静态模型基础上扩展的变参数模型和动态调整模型的引入使我们能够考察资本结构决定的动态变化以及资本结构的调整过程。本文的研究结果显示:对西方发达国家公司资本结构有影响的四个关键因素盈利能力、抵押价值、成长机会和公司规模同样显著地影响我国上市公司的资本结构;随着时间的推移,各个解释变量对资本结构的作用方向和影响程度都发生了显著的变化;交易成本同样影响我国上市公司的资本结构选择;我国上市公司长期负债的交易成本比短期负债低;与英美等西方发达国家相比,我国各种期限债务的交易成本一般都偏低;除了个别年份外,调整速度较之上一年都加快了;盈利性、成长机会和公司规模都影响我国上市公司资本结构的调整速度。

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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