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宏观经济政策与管理者风险偏好关系实证研究

作　者: 李鹏峰
导　师: 李延喜
学　校: 大连理工大学
专　业: 金融工程
关键词: 宏观经济政策乘数效应 IS-LM模型管理者风险偏好
分类号: F015
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

随着行为金融学的兴起,理性人假设在公司治理领域逐步放开,对于管理者风险偏好的研究越来越受到关注。然而目前管理者风险偏好研究主要集中在管理者个体特征对其风险偏好的影响上,尚没有研究对管理者自身以外的影响因素加以论述,而管理者所处的经济环境、法律环境和舆论环境往往左右着管理者的风险偏好和风险决策行为,甚至产生至关重要的影响。因此,本文分析了经济政策、经济发展与管理者风险偏好的关系,一方面验证宏观经济变量对管理者个体行为特征的影响,拓展管理者风险偏好的外部影响因素;另一方面,从行为金融学角度解释宏观经济变量与微观经济变量之间的联系,建立宏观经济变量——管理者行为特征——微观经济变量的政策传导机制。在目前宏观经济政策频繁出台的背景下,本文的研究有着重要的理论意义与现实意义。本文以财政和货币政策乘数效应作为宏观经济政策的代理变量,以管理者在风险资产与安全资产中的选择(风险资产占总资产的比重)作为管理者风险偏好程度的代理变量,对以上两者进行面板回归分析,结果得出:(1)管理者风险偏好受宏观经济政策乘数效应影响显著。其中政府购买、转移支付、货币政策乘数效应与管理者风险偏好显著正相关,税收政策乘数效应与管理者风险偏好显著负相关;(2)管理者风险偏好程度受转移支付政策、税收政策影响相对较大,受政府购买、货币政策影响相对较小;(3)国外投资水平显著影响着管理者风险偏好,外商直接投资的增加会促进管理者的风险偏好,外商直接投资减少会导致管理者的风险厌恶;(4)经济增长也显著影响着管理者风险偏好,繁荣的经济形势会促进管理者的风险偏好,萧条经济形势会导致管理者的风险厌恶。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
1 绪论  8-22
  1.1 研究背景与研究意义  8-10
    1.1.1 研究背景  8-9
    1.1.2 研究意义  9-10
  1.2 文献综述  10-18
    1.2.1 宏观经济政策对微观经济活动影响的研究现状  10-11
    1.2.2 管理者风险偏好影响因素的研究现状  11-12
    1.2.3 宏观经济政策计量研究现状  12-15
    1.2.4 管理者风险偏好计量研究现状  15-18
  1.3 研究内容与研究假设  18-20
  1.4 研究思路与内容框架  20-22
2 宏观经济政策变量的计量  22-26
  2.1 IS-LM理论模型  22-25
  2.2 宏观经济政策乘数的推导  25-26
3 管理者风险偏好程度的计量  26-29
  3.1 管理者风险偏好的影响因素  26-28
  3.2 管理者风险偏好程度的变量设计  28-29
4 宏观经济政策与管理者风险偏好关系的实证检验  29-39
  4.1 宏观经济政策乘数效应的实证估计  29-33
  4.2 管理者风险偏好程度的实证估计  33-35
  4.3 宏观经济政策与管理者风险偏好关系的实证检验  35-39
    4.3.1 描述性统计  35-36
    4.3.2 实证估计  36-39
5 结论与展望  39-41
  5.1 结论  39-40
  5.2 展望  40-41
参考文献  41-44
附录A 附录内容名称我国1991-2007年IS-LM模型3SLS估计结果  44-45
攻读硕士学位期间发表学术论文情况  45-46
致谢  46-47

宏观经济政策与管理者风险偏好关系实证研究

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