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人民币NDF市场与境内即期市场的相关性研究
作 者: 杨意
导 师: 张元萍
学 校: 天津财经大学
专 业: 金融学
关键词: NDF市场 长期均衡关系 传导机制 早期预警机制 市场的拓展与优化
分类号: F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2009年
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内容摘要
自2005年7月21日我国汇率形成机制改革之日起,人民币汇率的波动性显著增强,使得跨国公司和金融机构运用衍生金融工具规避人民币汇率风险的需求显著加大。然而,当前我国外汇衍生品市场的产品数量和交易量远远不能满足这一需求。这给境外人民币衍生品市场提供了发展的土壤。人民币NDF市场自1996年在新加坡出现以后不断壮大,2007年CME推出人民币期货期权交易。境外市场的发展一方面满足了套保者和投机者的交易需求,另一方面也逐渐开始对境内汇率市场的定价产生影响。本文运用理论与实证相结合的方法。首先,运用利率平价理论和在岸市场与离岸市场的传导机制,使用协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数、方差分析等计量经济学方法,对各期限人民币NDF汇率与境内即期汇率的长期均衡关系、传导机制、信息冲击和市场影响力的实证分析。研究结果表明:汇率形成机制改革之后,人民币NDF汇率符合利率平价理论,NDF汇率与境内即期汇率、境内外利率之间开始存在传导关系。中短期(1周、1个月和3个月期限)NDF汇率与境内即期汇率存在长期均衡关系,而中长期(1年、3年和5年期限)NDF则不存在。在传导机制方面,境内即期汇率是短期和中期NDF汇率的格兰杰原因,并且与短期NDF汇率存在相互引导的互动关系。其次,力图探求人民币NDF汇率与境内即期汇率的相关性及人民币NDF市场的预警机制。运用有效市场假说在NDF市场的拓展对境内市场“稳定器”功能和境外NDF市场“加速器”功能进行了实证检验;并运用金融深化理论,通过对我国外汇市场金融深化进程的分析,讨论了人民币NDF市场在岸化的可行性。最后,本文归纳提出人民币外汇衍生品市场拓展与优化的路径及事实举措。
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全文目录
内容摘要 6-7 Abstract 7-8 第1章 导论 8-19 1.1 研究背景与意义 8-10 1.1.1 研究背景 8-9 1.1.2 研究意义 9-10 1.2 一般理论与文献综述 10-16 1.2.1 NDF 合约特点及人民币NDF 市场发展进程 10-13 1.2.2 文献综述 13-16 1.3 研究方法与创新之处 16-17 1.3.1 研究方法 16 1.3.2 创新之处 16-17 1.4 论文的基本结构 17-19 第2章 人民币 NDF 汇率与境内即期汇率的长期均衡关系 19-28 2.1 汇改后境内外市场传导关系开始形成 19-22 2.2 境内外市场的实证检验 22-26 2.2.1 样本空间描述 22-24 2.2.2 中短期限NDF 汇率与境内汇率的长期均衡性 24-26 2.3 本章小结 26-28 第3章 人民币 NDF 汇率与境内即期汇率的传导机制 28-37 3.1 离岸市场与在岸市场的传导机制 28-29 3.2 实证检验 29-35 3.2.1 境内市场的信息中心地位 29-32 3.2.2 境内市场对 NDF 市场的信息冲击 32-34 3.2.3 NDF 市场对境内市场的影响力 34-35 3.3 本章小结 35-37 第4章 人民币 NDF 市场的早期预警机制 37-48 4.1 有效市场假说 37-40 4.1.1 EMH 在外汇市场的拓展 37-38 4.1.2 境内外市场的“稳定器”和“加速器”效应 38-40 4.2 金融深化理论 40-48 4.2.1 一般理论述评 40-42 4.2.2 我国外汇市场金融深化进程 42-43 4.2.3 引入外部资源推进我国外汇市场金融深化进程 43-44 4.2.4 人民币 NDF 市场在岸化的可行性分析 44-48 第5章 我国人民币外汇衍生品市场的拓展与优化 48-57 5.1 外汇市场拓展与优化的路径设计 48-52 5.1.1 加大即期市场流动性,推进外汇掉期业务 48 5.1.2 借鉴中国台湾和韩国的经验,推进 NDF 在岸化 48-50 5.1.3 建立外汇期货、期权市场,首先积极开展外币间衍生品市场 50-52 5.2 外汇市场拓展与优化的措施建议 52-57 5.2.1 完善即期市场,推进掉期发展 52-53 5.2.2 完善货币市场职能,推进利率市场化进程 53 5.2.3 加强监管能力,转变监管态度 53-54 5.2.4 完善法律及会计制度 54-55 5.2.5 提高主体参与度 55 5.2.6 着力人才培养,提高市场认知度 55-57 参考文献 57-60 后记 60-61
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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