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不同股权依赖度下投资者行为对公司决策的影响研究
作 者: 何元
导 师: 段豫川
学 校: 西南大学
专 业: 企业管理
关键词: 有限理性 股权依赖度 市场时机 偏好逆转 公司决策
分类号: F276.6;F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2011年
下 载: 44次
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内容摘要
本文以上市公司的资本运营和经营决策为背景,以行为经济学为理论前提,对在不同股权依赖度下,投资者非理性行为对公司决策产生的影响进行研究。通过验证投资者行为对企业决策的影响大小是否会因为股权依赖度的不同,而表现出显著差异;以及在这种差异明显存在的情况下,进一步分析这类影响的传导方向和强弱变化趋势。最终为上市公司管理者做出较优决策提供理论支持,以促进公司长期发展。本文除文献综述外共分为五章,分别介绍了研究背景和内容、研究借鉴的理论、接着对选取的IT类上市公司07-09年268个样本进行了实证分析。在实证过程中,首先用因子分析法对样本中与股权依赖度有关的指标进行排序,并据此计算排列出各样本的股权依赖程度;接着按股权依赖度高低将样本均分为五组,用样本变量指标中的账面市值比与长期投资、短期投资、现金流、资本收益率做相关性分析,然后按年份将样本分为三组分别就股价与对外投资、现金流和资本收益率做相关分析;分析投资者行为与公司决策的关系;最终得出实证研究结论:公司股权依赖程度越高,企业的长期投资决策对股价变化的敏感性越强,账面市值比对长期投资的影响显著为正;投资者行为对短期投资决策的影响显著为负;市场偏好会随着投资者的非理性行为发展逆转;账面市值比对资本收益率的影响显著为负,即投资者偏好提高效率提升决策而不是对外投资决策。本文研究的结论是:(1)根据股权依赖度的不同,投资者行为对公司决策有显著的影响,且影响程度存在明显差异。股权依赖度越高,投资者行为对公司决策的影响程度越强。(2)根据股权依赖度的不同,股权依赖度度越低,投资者行为对公司决策的影响程度越弱。(3)投资者的偏好会发生偏好逆转,由此也会对公司的经营决策产生影响。本文的建议是:(1)管理者应抓住资本市场的市场时机进行投融资。(2)管理者可通过测量公司的股权依赖程度发现市场偏好,以利于做出有效决策。(3)管理者也可以尝试通过干预投资者偏好,及时调整公司的总体战略,保证公司的长期发展。
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全文目录
摘要 5-7 Abstract 7-9 文献综述 9-13 1 企业股权结构相关研究 9-10 2 投资者行为与公司决策的关系研究 10-11 3 国内外研究文献评述 11-13 第1章 绪论 13-19 1.1 研究背景及问题提出 13-14 1.1.1 研究背景 13 1.1.2 研究问题的提出 13-14 1.2 研究目的和意义 14-15 1.2.1 研究目的 14 1.2.2 研究意义 14-15 1.3 研究方法和思路 15-16 1.4 研究内容 16-19 第2章 理论回顾与借鉴 19-29 2.1 行为金融理论 19-21 2.1.1 行为资产定价理论 19-20 2.1.2 行为公司金融理论 20-21 2.2 金融契约理论 21-24 2.2.1 詹斯和梅克林的基础研究 22 2.2.2 金融契约模型的拓展 22-23 2.2.3 不完全金融契约理论 23-24 2.2.4 委托代理理论 24 2.3 信号传递理论 24-25 2.4 行为风险决策理论 25-26 2.5 偏好逆转现象 26 2.6 研究用到的理论评述 26-29 第3章 投资者行为对公司经营决策影响的运行机理分析 29-33 3.1 概念界定 29-30 3.1.1 股权依赖度的内涵 29 3.1.2 企业经营决策的内涵 29-30 3.2 不同股权依赖度下投资者行为对经营决策影响的理论分析 30-33 3.2.1 投资者行为对企业投资融资决策的影响分析 30-31 3.2.2 投资者行为对企业效率提升决策的影响分析 31 3.2.3 不同股权依赖度下投资者行为对企业决策的影响程度分析 31-33 第4章 不同股权依赖度下投资者行为对公司决策的影响的实证研究 33-49 4.1 实证分析的框架 33-35 4.1.1 投资者行为对公司投资融资决策的影响假设 33-34 4.1.2 投资者行为对公司效率提升决策的影响假设 34-35 4.1.3 实证的设计 35 4.2 数字指标的选取和解释 35-38 4.2.1 样本数据的采集 35-36 4.2.2 借鉴Kaplan和Zingales构建的指标体系 36-37 4.2.3 指标体系的变量解释 37-38 4.3 基于股权依赖度对企业进行分组的实证研究 38-42 4.3.1 因子分析法 38-39 4.3.2 股权依赖度计算 39-42 4.4 不同股权依赖度下投资者行为对企业决策影响的比较 42-46 4.4.1 不同股权依赖度下投资者行为对企业投资决策的影响 43-45 4.4.2 不同股权依赖度下投资者行为对企业效率提升决策的影响 45-46 4.5 进一步按年份分析投资者行为对企业决策影响的比较 46-47 4.6 实证结果总结 47-49 第5章 研究结论和建议 49-53 5.1 研究结论 49-50 5.2 针对公司决策的建议 50-51 5.2.1 选择市场时机 50 5.2.2 股权依赖程度和市场偏好测定 50-51 5.2.3 尝试干预市场偏好 51 5.3 IT类公司提高经营绩效的建议 51-52 5.3.1 妥善处理好与投资者的关系 51 5.3.2 有针对性地提升经营效率 51-52 5.4 下一步研究的展望 52-53 参考文献 53-55 附表1 (07年子样本的股权依赖度) 55-57 附表2 (08年子样本的股权依赖度) 57-59 附表3 (09年子样本的股权依赖度) 59-61 致谢 61-63 在学期间科研成果 63
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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