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我国货币政策的资产价格传导机制研究

作　者: 刘一
导　师: 周国富
学　校: 天津财经大学
专　业: 国民经济学
关键词: 资产价格货币政策传导机制 Granger因果关系检验 SVAR模型
分类号: F822.0
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 172次
引　用: 2次
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内容摘要

货币政策传导机制历来是金融学的中心问题之一,同时日益深化的金融创新正使得货币政策、资产价格和实体经济之间的联系日趋紧密。在此背景下,我们对我国货币政策的资产价格传导机制进行了实证研究。研究思路如下：首先借鉴前人的研究成果,讨论货币政策的资产价格传导机制的理论分析框架；然后运用Granger因果关系检验方法分别分析货币政策和资产价格之间、以及资产价格同投资、消费等实体经济指标之间的关系,以此检验货币政策的资产价格传导机制的存在性；再运用SVAR模型对货币政策与资产价格及宏观经济之间的关系、以及对这一传导过程的系统稳定性进行动态分析。以2000年1月至2009年12月的月度数据为样本,Granger因果关系检验的结果表明：货币供应量的变化会带来房地产市场的波动,利率的变化会带来股票市场的波动；房地产市场的波动影响了投资以及消费水平的波动,而股票市场波动并未对投资以及消费水平产生显著影响。这说明,货币政策的资产价格传导机制在我国是存在的,但具体到股票市场和房地产市场,二者的传导机制不尽相同。接下来的SVAR模型分析表明：我国货币政策与资产价格及宏观经济之间的这一传导过程是稳定的。由此,本文接下来对股票市场、房地产市场、经济总量对货币供应量和利率两种冲击的响应情况进行了计算分析,得出了以下主要结论：无论是面对货币供给量的冲击还是利率的冲击,经济总量的响应都存在滞后,并没有立刻对货币政策作出了反应,而股票市场和房地产市场都立刻对货币政策做出了反应,这也进一步印证了我国货币政策的资产价格传导机制的存在。据此,本文认为,央行在制定货币政策时应考虑到货币政策的资产价格传导机制的存在。在面临政策选择时,对于房地产市场的调节应较多的使用与货币供应量相关的政策手段,而对于股票市场的调节应较多的采用与利率相关的货币政策手段,同时应对房地产市场的波动给予更大的关注。

全文目录

内容摘要  4-5
Abstract  5-9
第1章导论  9-17
  1.1 选题背景及意义  9-10
  1.2 文献综述  10-14
    1.2.1 货币政策变化与资产价格波动的相关研究  11-12
    1.2.2 资产价格波动对实体经济影响的相关研究  12-13
    1.2.3 货币政策的资产价格传导机制的相关研究  13-14
    1.2.4 相关评价  14
  1.3 本文的研究思路、研究方法与结构安排  14-16
  1.4 本文的创新与不足之处  16-17
第2章货币政策的资产价格传导机制的理论分析  17-23
  2.1 货币政策影响资产价格的理论分析  17-18
    2.1.1 利率影响资产价格的途径分析  17-18
    2.1.2 货币供应量影响资产价格的途径分析  18
  2.2 资产价格波动影响实体经济的理论分析  18-21
    2.2.1 财富效应  18-19
    2.2.2 托宾Q比率  19-20
    2.2.3 信贷渠道  20-21
    2.2.4 资产负债表效应  21
    2.2.5 信心渠道  21
  2.3 小结  21-23
第3章我国货币政策与资产价格之间传导关系的实证检验  23-34
  3.1 计量经济分析方法介绍  23-26
    3.1.1 单位根检验  23-25
    3.1.2 Granger因果关系检验  25-26
  3.2 我国货币政策与资产价格之间传导关系的实证检验  26-30
    3.2.1 变量的选取和数据处理  26-27
    3.2.2 变量的描述统计分析  27-29
    3.2.3 变量的单位根检验  29
    3.2.4 Granger因果关系检验  29-30
  3.3 结果分析  30-34
    3.3.1 股票市场的实证分析结果解释  30-32
    3.3.2 房地产市场的实证分析结果解释  32-34
第4章我国资产价格与实体经济之间传导关系的实证检验  34-43
  4.1 我国资产价格波动与实体经济指标之间的传导关系检验  34-37
    4.1.1 变量的选取和数据处理  34
    4.1.2 描述统计分析  34-36
    4.1.3 变量的单位根检验  36
    4.1.4 Granger因果关系检验  36-37
  4.2 实证检验结果的经济分析  37-43
    4.2.1 股价波动对实体经济指标影响不显著的原因  37-40
    4.2.2 房价波动对实体经济指标影响显著的原因  40-43
第5章我国货币政策的资产价格传导机制的系统稳定性研究  43-51
  5.1 SVAR模型介绍  43-44
  5.2 我国货币政策的资产价格传导机制的系统稳定性检验  44-51
    5.2.1 变量的单位根检验及模型的基本形式  44-45
    5.2.2 系统中各变量之间的当期影响关系  45-46
    5.2.3 模型滞后阶数的确定以及系统平稳性检验  46-47
    5.2.4 经济系统对货币政策冲击的动态响应  47-50
    5.2.5 实证结论  50-51
第6章结束语  51-54
  6.1 本文主要结论  51-52
  6.2 政策建议  52-54
参考文献  54-56
后记  56

我国货币政策的资产价格传导机制研究

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