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基于CVaR的动态套期保值比研究

作　者: 蒋伟良
导　师: 蒋岳祥
学　校: 浙江大学
专　业: 项目管理
关键词: 期货套期保值最优套期保值比条件风险价值动态套期保值
分类号: F830.9
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

从套期保值理论现有的研究成果来看,当前主流是从投资组合的角度来看待套期保值,要求在风险最小化或收益最大化的条件下,确定现货头寸与期货头寸的比例,因此套期保值比率的确定是研究的核心问题。针对在一定风险假定下,通过条件风险价值(CVaR)来控制套期保值资产组合在极端情况下发生的超额损失,一些研究建立了相应的静态最优套期保值比决策模型。本文采用基于套期保值组合收益率的CVaR为目标函数来建立动态的最优套期保值比模型,通过在一定的置信水平下对套期保值资产组合的尾部损失进行控制,并利用移动窗口法来实现最优套期保值头寸的动态决策。本文首先通过CVaR来控制套期保值资产组合在极端情况下发生的超额损失,建立组合收益率CVaR最小的套期保值模型,得到最优套期保值比。其次,通过GARCH模型来预测各资产及组合的方差和均值,将波动率聚集效应和时变方差效应考虑在预测过程中,从而解决套期保值比动态决策问题。最后,在实证部分分别以郑州商品交易所的白糖期货和香港期货交易所的恒生指数期货为样本数据进行检验。检验结果表明,与同类别的VaR法、Sharp法比较,在相近的单位风险收益条件下,本文研究方法在套期保值头寸规模与有效性方面具有较好的表现。

全文目录

致谢  4-5
摘要  5-6
Abstract  6-9
1 绪论  9-13
  1.1 研究背景  9
  1.2 研究内容  9-10
  1.3 研究方法和论文框架  10-13
    1.3.1 创新点与研究方法  10-11
    1.3.2 模型建立方法  11-12
    1.3.3 论文框架  12-13
2 文献综述  13-20
  2.1 国外研究现状  13-17
  2.2 国内研究现状  17-20
3 基于CVAR的动态套期保值比模型的建立  20-34
  3.1 模型建立的理论基础  20-25
    3.1.1 VaR的定义  20-21
    3.1.2 CVaR的定义  21-22
    3.1.3 资产组合中CVaR模型  22-23
    3.1.4 GARCH模型预测方差与均值  23-25
    3.1.5 模型动态化的实现  25
  3.2 模型的建立  25-32
    3.2.1 组合收益率的CVaR值计算  25-29
    3.2.2 最优套期保值比模型的建立  29-31
    3.2.3 模型的动态化  31-32
  3.3 对比用模型介绍  32-34
4 基于白糖与恒生指数的实证检验  34-46
  4.1 数据描述  34-35
  4.2 数据处理  35-36
  4.3 套期保值效果的实证分析  36-46
    4.3.1 白糖样本的实证分析  36-41
    4.3.2 恒生指数样本的实证分析  41-46
5 总结与展望  46-48
  5.1 本文总结  46
  5.2 存在的不足与展望  46-48
参考文献  48-54
作者简历  54

基于CVaR的动态套期保值比研究

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