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商业银行次级债与我国商业银行资本结构关联性研究

作　者: 周广
导　师: 许志
学　校: 西南财经大学
专　业: 金融学
关键词: 资本结构商业银行次级债关联性系统风险资本充足率
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

近年,我国银行业不同程度的存在资本不足,融资渠道狭窄的问题。我国于2003年12月颁布《商业银行资本充足率管理办法》,允许商业银行发行次级债对资本充足率进行补充,次级债开始在中国资本市场拉开发展的序幕。许多商业银行进入扩张阶段和上市准备期,对资本的需求尤为迫切。商业银行次级债作为一种新兴的融资手段,从2009年各大银行密集发行次级债可以看出,其日益受到商业银行的青睐。不仅因其融资比较方便快捷,而且也由于次级债自身所附有的功能能够对商业银行的发展起到约束和监督作用。本文在第一章阐述了选题背景和意义。在即将执行巴塞尔资本协议的背景下,如何满足巴塞尔协议中三大支柱的要求成为我国商业银行首要关注的问题。银行业在某种程度上是一种通过吸收负债来经营的负债行业,因而寻求补充资本金的新方式成为重中之重。次级债的长期性,固定性等特性,使发行次级债成为许多商业银行重要融资方式之一。不仅可以补充资本金,提高资本充足率,而且次级债券无担保,具有市场约束和信息披露等作用,有利于提升银行市场竞争力,降低商业银行经营风险,增强银行抗风险能力,不断完善自身的内部机制。在这种形势下,总结我国商业银行发行次级债的特点,遇到的问题,具有一定的时效性和建议性,使得本文的选题具有积极的现实意义。我国对次级债的理论研究处于起步,对商业银行次级债与资本结构的研究还无统一的理论,次级债在我国的发展方兴未艾,因而又具备一定的理论价值。对商业银行次级债和银行资本的关联性进行分析,可以使商业银行在经营过程中,动态持续性的调整资本结构,使得银行资本结构具有稳定性,可预见性,注意控制相关的业务发展,增强抗风险意识,稳定行业发展。同时本文回顾和总结了次级债和资本结构的相关文献。本文主要力求通过理论分析结合计量经济学的手段,结合商业银行资本结构中的主要财务数据,提炼出与商业银行次级债关联性比较大的重要的财务指标,进而得出相关数据,以此作为我国商业银行发行次级债过程中应注意的问题,同时说明商业银行次级债在资本结构改善中所起的作用。在第二章本文阐述了MM定理,修正的MM定理,权衡理论,银行企业理论以及其他资本结构理论,同时从次级债的概念,功能对其进行描述。简要的介绍了巴塞尔协议和国内相关政策对发行次级债的相关要求。根据《巴塞尔协议》规定,商业银行资本充足率不得低于8%,其中核心资本充足率不得低于4%,附属资本不得超过核心资本的100%。关于次级债的法律法规在我国尚处于完善时期,还不健全。次级债与其他金融债券的最大区别之处在于偿还顺序。第三章分为两部分,首先从发行规模,币种分布,发行方式,发行利率,发行对象分析了国外商业银行次级债的发展状况,总的来说国外次级债的发展呈现多样化趋势,发行主体不局限于商业银行,保险公司也加入其中；发行目的不止补充资本,逐渐演变为一种融资渠道；发行种类繁多。其次分析了国内商业银行次级债发展现状,依据我国商业银行不同时段的发行情况将我国次级债的发展分为三个阶段。从次级债的发行,付息利率,流通,定价,信用评级,市场约束与法律监管等角度对我国次级债市场做出分析,指出我国商业银行次级债市场发展过程中应注意的问题。依据久期公式,债券的期限越长,其久期就越长,从而其风险也越大。而在次级债的存续期间,银行的经营状况是一个不稳定系数,所以势必会增加次级债持有人的风险,因而次级债的期限设计关系到次级债的发行利率。因而次级债在发行利率和期限方面应参考资本结构。本章接着对我国商业银行次级债风险进行研究,我国理论界过度夸大次级债的作用,在认识上存在误区。银行过度互持次级债容易引发系统风险,道德风险,挤兑风险,弱化监督,影响银行的长远发展。同时由于商业银行一般都具有行政色彩,因而商业银行距离完全市场化发展还有许多需要改革的地方。将次级债与银行资本结构相联系,介绍次级债对资本结构的影响,得出我国商业银行次级债具有很大的发展空间的结论,不应将次级债仅作为补充资本金,而将应其不断的发展为我国商业银行持续性动态性的融资渠道之一。第四章对次级债与商业银行资本结构进行实证关联性分析,将次级债与同期国债收益率的利差和次级债发行数量的对数作为因变量,选取银行规模,总资产收益率,贷存比,负债权益比,流动性比例,不良贷款率作为自变量,由于我国商业银行在某种意义上都具有政府的隐性担保,因而信用评级都为A级以上,不具有研究价值和意义,因而不将次级债的信用评级纳入实证研究。由于数据样本较少,因而假定我国商业银行的资本结构具有相似性,在相近时间内资本结构具有相关性,可以保持样本数量。本文采取多元线性回归逐步分析方法,检验出对利差和发行规模影响比较大的自变量作为分析,得出银行规模,负债权益比,贷存比和总资产收益率对利差具有较大的影响,银行规模,总资产收益率,不良贷款率和流动性比例对次级债的发行数量具有较大的影响。对回归结果进行T检验,DW检验,F检验。依据开始的变量假设,对回归结果进行实证结果分析。选取中国建设银行进行案例分析,结合回归结果着重分析次级债对建设银行资本结构的影响。首先介绍建设银行次级债发行的基本情况,分析其发行的优势所在,将次级债与建设银行的核心资本,附属资本,总资产收益率,流动性比例等因素进行关联性分析,分析次级债在商业银行补充资本金和融资方面的作用,能够给予商业银行不断提高自身盈利能力和完善经营管理的动力。在第四章的基础上,将次级债与我国商业银行发展过程中的热点问题相结合进行分析。在我国,许多城市银行和股份制银行纷纷加快了资本扩张和结构调整的步伐力求上市,国有商业银行也在日益的完善公司治理机制,不断的进行股份制改造,建立现代金融企业制度。我国商业银行在股份制改造的过程中都存在着资本不足的问题,而另一方面又面临着融资渠单一狭窄的窘境。仅依靠政府注资是行不通的,而且还会让银行背负上政府色彩,脱离市场化发展的初衷。引进其他战略投资者,积极利用资本市场显得尤为重要。而次级债作为一种新兴金融工具,具有很多的优越性,可以成为我国商业银行补充资本的重要渠道之一。近年,我国商业银行存在着流动性过程的问题,资金闲置,次级债不仅可以作为投资金融工具,还可以改善商业银行的资本结构,次级债不失为商业银行发展过程中极具有用的一种主动工具。次级债在补充资本金的同时,还具有市场约束作用,通过发行市场和流通市场对发债银行进行约束,要求商业银行进行信息披露,不断的增强盈利能力,让商业银行关注自身的经营状况和风险控制,以使商业银行资本结构具有稳定性,可预测性和操作性,从而达到商业银行稳健经营,抗风险能力增强的目的。同时应注意次级债的摊销,一般次级债是十年期,因而在第九年计入资本的数量仅为次级债发行数量的20%,最后一年则完全丧失资本待遇,却仍然按照发行利率支付利息。因此商业银行在利用次级债提高资本充足率,改善资本结构的同时,需要着手解决资金周转问题,以此应付次级债在到期时限前后的利息成本。

全文目录

摘要  4-8
Abstract  8-14
1. 绪论  14-19
  1.1 本文的写作背景和意义  14-15
  1.2 商业银行次级债发展的文献回顾  15-17
  1.3 本文的研究方法和框架  17-18
  1.4 本文的创新点和不足  18-19
2. 资本结构理论与次级债概述  19-28
  2.1 资本结构理论  19-22
    2.1.1 MM理论  19-20
    2.1.2 修正的MM理论  20
    2.1.3 权衡理论  20-21
    2.1.4 控制权理论  21
    2.1.5 银行企业理论  21-22
    2.1.6 其他资本结构理论  22
  2.2 商业银行的最优资本结构  22-24
  2.3 次级债概述  24-28
    2.3.1 次级债简介  24
    2.3.2 次级债的功能  24-26
    2.3.3 对我国商业银行发行次级债的相关政策要求  26-27
    2.3.4 次级债与其他金融债比较  27-28
3. 国内外商业银行次级债发展现状分析  28-46
  3.1 国外商业银行次级债发展现状  28-33
    3.1.1 国外商业银行次级债发展现状综述  29-33
    3.1.2 国外商业银行次级债的发展趋势  33
  3.2 我国商业银行次级债的发展历程  33-35
  3.3 我国商业银行次级债市场的分析  35-42
    3.3.1 次级债的发行  35-36
    3.3.2 我国次级债的付息利率  36
    3.3.3 次级债的流通  36-37
    3.3.4 次级债的定价  37-39
    3.3.5 次级债的信用评级  39-40
    3.3.6 次级债的市场约束与法律监管  40-42
  3.4 我国商业银行次级债风险研究  42-43
    3.4.1 银行过度互持引发的风险  42
    3.4.2 忽视经济发展周期,容易发生挤兑风险  42-43
    3.4.3 次级债作用被过度夸大,影响银行长远发展  43
  3.5 次级债与银行资本结构  43-45
  3.6 小结  45-46
4. 商业银行次级债与银行资本结构关联性的实证  46-56
  4.1 研究假定  46
  4.2 变量的选取  46-48
    4.2.1 因变量的确定  46-47
    4.2.2 自变量的确定及验证前假设  47-48
  4.3 样本的选取和模型的建立  48-49
    4.3.1 样本的选取  48-49
    4.3.2 模型的建立  49
  4.4 实证结果与分析  49-51
    4.4.1 实证结果  49-50
    4.4.2 实证结果分析  50-51
  4.5 建设银行次级债融资与资本结构调整案例分析  51-55
    4.5.1 建设银行次级债发行基本情况  51-52
    4.5.2 建设银行发行次级债分析  52
    4.5.3 建设银行次级债与资本结构关联分析  52-55
  4.6 小结  55-56
5. 发挥次级债在商业银行资本结构调整中作用的若干建议  56-63
  5.1 商业银行次级债与我国商业银行股份制改造  56-58
    5.1.1 减少政府注资,引进其他投资者  57
    5.1.2 充分利用资本市场,完善融资机制  57-58
  5.2 商业银行次级债与我国商业银行流动性过剩  58-60
    5.2.1 转移投资区域,合理匹配资本期限  59
    5.2.2 银行互持次级债,改善资本结构  59
    5.2.3 发行次级债预防流动性紧缩  59-60
  5.3 商业银行次级债与我国商业银行公司治理  60-61
    5.3.1 发行市场效应  60-61
    5.3.2 流通市场效应  61
  5.4 充分利用次级债期限,完善次级债信用评级制度  61-63
6. 小结  63-64
参考文献  64-67
附录  67-69
后记  69-70
致谢  70-71
在读期间科研成果目录  71-72

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