学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

养老基金参与公司治理的效应分析

作　者: 冯頔
导　师: 陈志国
学　校: 西南财经大学
专　业: 社会保障
关键词: 养老基金公司治理养老基金参与公司治理全国社保基金
分类号: F842.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 200次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载

内容摘要

20世纪80年代初,自美国公共养老基金率先以股东身份参与公司治理以来,养老基金参与公司治理这一命题已成为当今国际上学者重点研究的命题之一。从我国来看,2000年建立全国社保基金理事会,随着资本市场的发展和完善,养老基金入市的步伐逐步加快,同时养老基金在资本市场的安全问题也开始引起社会的关注,降低投资风险成为研究的重点。养老基金作为理性的机构投资者介入上市公司治理符合养老基金投资的长期性和稳定性的投资特点,将会越来越重要。在现代资本市场上,养老基金等机构投资者参与公司治理已经成为了国际公司治理实践发展的新趋势,对完善现代公司治理结构和更新现代公司治理理念产生了重大影响。本文从公司治理理论出发,阐述了养老基金参与公司治理相关的理论发展状况、研究现状以及实际发展状况等,重点对养老基金参与公司治理的效应进行了分析,并以此为基础阐述了我国社保基金的发展现状,在借鉴他国经验并结合我国实际的情况下提出我国社保基金在参与公司治理的过程中应采取的措施建议。全文从理论和实践经验两方面出发,围绕养老基金参与公司治理的效应进行论述。共分为四个部分：第一章,绪论。阐述了本文的选题目的、意义以及围绕文章主题的国内外文献综述。养老基金参与公司治理这一命题在理论研究与实践上的兴起与发展,源于公司治理和养老基金在理论和实践上的日渐成熟。Berle和Means对公司治理问题的研究中认为认为公司所有权与控制权的分离,再加上缺乏有效的公司治理机制,产生了股东与管理者的利益冲突和代理问题。为了解决这一问题,产生了机构投资者参与公司治理这一方法。而现实中,随着资本市场、法律系统等公司环境的变化,机构股东作为股东利益的代表逐渐开始参与公司治理。伴随着机构投资者的发展,以及养老基金的日渐成熟,它开始作为一个重要的机构投资者在公司治理中担任重要的角色。20世纪80年代初以美国为代表的养老基金开始作为重要的机构投资者积极参与上市公司治理。由此,人们也开始关注养老基金参与公司治理这一过程的所带来的效果及其利弊。从国内外研究来看,学者们养老基金参与公司治理的有效性还没有一致的定论。大部分学者认为养老基金参与公司治理对于提高监管效率,降低代理成本是明显有效的。但不同学者对于有效性有不同的定义与偏好,导致得出的结论也有所偏差。还有一些学者通过建立数理模型得出结论：养老基金参与公司治理有助于提高项目的净现值；养老基金参与监督与不参与监督相比,将使养老基金的收益增加,而使管理者的收益减少,并使管理者的道德风险行为减少。从国内的研究来看,上世纪末本国学者才开始关注这一命题,研究中心主要集中于养老基金参与公司治理理论、实施路径、影响因素等,而对于养老基金参与公司治理的有效性的深入研究还很有限。第二章,养老基金参与公司治理理论。对机构投资者和养老基金进行定义并阐述了公司治理理论的发展历程,最后对养老基金参与公司治理的背景、影响因素及其路径进行了介绍。本文认为的机构投资者是指以信托关系为基础募集公众资金,从事金融资产尤其是证券化金融资产投资活动的金融中介机构。根据这一定义,养老基金是资本市场上重要的机构投资者,并由于其自身的特点,更加有利于其参与目标公司的治理。养老基金参与公司治理行为的发展是建立在公司治理理论发展的基础之上的。而养老基金参与公司治理的现实背景则源于公司治理本身的缺陷：代理问题。公司治理理论的发展过程中,形成了三大理论流派,发展至今,“利益相关者”理论成为理论界普遍推崇的观点,但股东利益最大化仍然在实业界得到相当程度的认可,由此形成了养老基金参与公司治理的理论和现实基础,也为本文后面的深入研究奠定了基本前提：考虑利益相关者前提下的股东利益“最”大化、股东不是“市场短视”的。第三章,养老基金参与公司治理的效应分析。这是本篇文章的重点。在国内外学者对养老基金参与公司治理的研究中,对其效应的评价存在无效、有效两种观点,对这部分的研究大都基于实证的量化研究,存在一定的局限性。本章在前人研究的基础之上确立了公司治理有效性的定义及其评价维度,并阐述了养老基金参与治理对公司治理维度的影响。养老基金参与公司治理的兴起被认为是对20世纪90年代公司控制权市场低落的一个自然反应,自20世纪80年代早期以来,养老基金参与公司治理成为金融市场的一个重要特征,"CALPERS现象”已经引起众多学者和投资者的关注,并引起一些争议,争议较多的问题是养老基金参与目标公司治理,能否真的提高了目标公司绩效?本文要重点分析的是养老基金参与公司治理的效应,且效应分析的重点放在确定公司治理行为是否有效,即公司治理结构是否得到优化、内部各个治理机构的治理是否有效以及如何来评价有效性等问题,并没有更深入的分析治理结构优化对公司价值、股票价值等的影响。对该部分的论述首先界定了有效性的含义,确定评价的维度。本文对养老基金参与公司治理的有效性的定义强调公司治理内部治理要素关键功能有效、综合发挥,有效的降低代理成本,从而保证公司绩效持续不断提高,公司价值不断增长,强化公司竞争能力和管理效能,以保障股东利益的有效安排。并从股东治理的有效性、董事会治理的有效性、经理层治理的有效性、信息披露的有效性四个维度来评价养老基金参与公司治理的有效性。其次,力求明确公司治理的有效性评价的维度以及维度的评价依据,以及分析各个维度对公司治理有效性的影响。第四章,我国养老基金参与公司治理的实施建议。本章基于前三章理论阐述和经验评述,分析了我国社保基金参与公司治理的现状和利弊,并对我们社保基金参与公司治理的实施主体、实施环境、实施方法等提出建议。我国2000年下半年成立了社保基金理事会负责社保基金的投资营运。本章的研究对象主要是2000年下半年成立的社保基金。从建立至今,该部分在对证券的投资上取得成效,但受到资本市场波动的影响也较为明显,还处于初期发展阶段,因此要能够主动的参与公司治理还有很长的路要走,有有利因素同时也存在很多障碍。国有股减持、资本市场的不断完善是好的方面,但股东治理、董事会治理、监事会职责以及信息披露方面还存在很多问题。要促进养老基金参与公司治理的发展就必须结合中国的实际情况。从中国的情况看,养老基金在公司治理结构中的作用可能会逐步增大,但在相当长时期内,养老基金还很难成为积极有效的监督者。为此,本文认为还需要从上市公司股权结构、目标公司治理结构、资本市场、全国社保基金理事会职责、治理方式、法律法规等方面不断完善。此外,加快引入成熟的机构投资者,发挥其在强化企业监督中的作用,不失为一个可行的选择。本文在对公司治理进行理论分析的前提下,对养老基金参与公司治理的效应及其评价维度进行了分析,并在借鉴发达国家经验的基础上,通过分析我国养老基金市场与资本市场互动发展的现状及存在的问题和现实困难,结合中国实际情况,提出实现我国社保基金参与公司治理的建议。论文可能的创新点在于首先将评价公司治理的效应分为四个维度,并从这四个维度出发论述了养老基金参与公司治理对它们的影响即效应；其次,分析了我国社保基金的投资运营的现状,并试图为其能够有效地参与公司治理提出符合中国实际的建议。同时,本文在有效性评价上还存在很大问题：首先,对于有效性的评价还处于较宏观的层面上,且存在一定的局限性；其次,评价维度划分不完善且还没有形成量化的标准。这两方面还有待于在以后的研究中进一步深化并完善。

全文目录

摘要  4-8
Abstract  8-12
1. 绪论  12-19
  1.1 选题目的及意义  12-14
  1.2 国内外研究综述  14-19
    1.2.1 国外研究综述  14-16
    1.2.2 国内研究综述  16-17
    1.2.3 总结  17-19
2. 养老基金参与公司治理理论  19-37
  2.1 机构投资者——养老基金  19-22
    2.1.1 机构投资者  19-20
    2.1.2 养老基金  20-22
  2.2 公司治理理论  22-26
  2.3 养老基金参与公司治理  26-37
    2.3.1 养老基金参与公司治理兴起的背景  26-28
    2.3.2 养老基金参与公司治理的影响因素  28-33
    2.3.3 养老基金参与公司治理的路径  33-37
3. 养老基金参与公司治理的效应分析  37-57
  3.1 养老基金参与公司治理效应研究的基本评价  37-45
    3.1.1 养老基金参与公司治理效应研究中的无效性评价  38-41
    3.1.2 养老基金参与公司治理效应研究中的有效性评价  41-45
  3.2 公司治理的有效性的评价依据  45-48
    3.2.1 公司治理的有效性的研究阶段划分  45-47
    3.2.2 公司治理的有效性的定义  47-48
  3.3 公司治理的有效性评价的维度  48-52
    3.3.1 股东治理的有效性  48-49
    3.3.2 董事会治理的有效性  49-51
    3.3.3 经理层治理的有效性  51
    3.3.4 信息披露的有效性  51-52
  3.4 养老基金的参与对公司治理维度的影响分析  52-56
    3.4.1 养老基金与股东治理  52-53
    3.4.2 养老基金与董事会治理  53-54
    3.4.3 养老基金与经理层治理  54
    3.4.4 养老基金与信息披露  54-56
  3.5 总结  56-57
4. 我国养老基金参与公司治理的实施建议  57-73
  4.1 我国社保基金参与公司治理的实践  57-61
    4.1.1 我国参与公司治理的社保保险基金概述  57-58
    4.1.2 资本市场投资营运现状  58-61
  4.2 我国养老基金参与公司治理的现状分析  61-66
    4.2.1 存在的问题  61-65
    4.2.2 有利的方面  65-66
  4.3 实施建议  66-73
    4.3.1 完善上市公司股权结构、提高公司股权的流动性  67-68
    4.3.2 完善目标公司治理结构,加强内部治理  68
    4.3.3 完善资本市场  68-70
    4.3.4 完善全国社保基金理事会职责  70-71
    4.3.5 社保基金参与公司治理过程中要选择适合我国国情的方式  71-73
参考文献  73-77
后记  77-78
致谢  78-79
在读期间科研成果  79-80

养老基金参与公司治理的效应分析

内容摘要

全文目录

相似论文