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关于PE投后释放协同效应的研究

作　者: 徐一菲
导　师: 邸强; 余凡
学　校: 上海交通大学
专　业: 工商管理
关键词: PE 私募股权基金 协同效应 财务投资者 综合投资者
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 41次
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内容摘要


自上世纪90年代以来，私募股权基金在中国的发展已经有20多年了。特别是中小板开闸以后，给中国本土的私募基金提供了很好的退出渠道，因此最近几年中国的PE行业发展得相当迅速。然而，进入2012年，私募股权基金在中国的发展模式发生了一些变化。随着二级市场行情的下跌，证监会停止审核IPO并且开始进行核查，私募基金在传统的退出渠道受阻，通过一二级市场赚差价的简单模式被终结。由于传统的纯财务投资模式渐渐失效，PE无法长期赚取超额利润，因此PE必须转而挖掘被投资企业的价值，重视在投资后释放协同效应，才能从本质上提升企业价值，从而在长期的投资中获取利润。本文介绍了中国近年来私募股权投资行业所遭遇的发展瓶颈，阐述了PE行业要生存发展必须向综合投资者转型，并且其中的关键便是对企业进行充分研究，如何发挥投后的协同效应。其中，第一章为绪论，主要介绍了中国私募投资业的现状和遭遇的困境；第二章分析了PE作为纯财务投资者的模式为何无法长期为基金带来超额利润，必须转型为综合投资者；第三章围绕了作为综合投资者投资理念核心的协同效应，研究分析了基金应该从强化公司战略、规范企业架构、整合外部资源、进行合规辅导，强调财务控制、加强人事管理等六方面对公司进行提升，才能发挥正确的协同效应；第四章采用例证分析，分别通过通过IDG投资康辉医疗的成功案例和阿波罗基金投资迈图高新失败的案例，并结合财务报表的对比，从上一章的六个方面分析阐述了如何发挥协同效应以及所带来的后果；最后一章是结论部分，通过了上述部分的论述得出了说明了只有使用适合企业自身的方法，才能充分有效地发挥协同效应，从而取得私募股权基金投资成功和企业经营成功的双赢效果的结论。

全文目录


摘要  2-4
ABSTRACT  4-8
第一章 绪论  8-15
  1.1 PE 投资协同效应研究的背景介绍与研究意义  8-12
    1.1.1 背景：私募股权行业规模与现状  8-11
    1.1.2 论文的研究意义  11-12
  1.2 关于协同效应的国内外文献综述  12-13
    1.2.1 海外文献综述  12
    1.2.2 国内文献综述  12-13
  1.3 研究方法和内容  13
  1.4 本文的基本框架  13-15
第二章 PE 基金面临投资模式的转型  15-22
  2.1 PE 投资回报模式介绍  15-19
    2.1.1 私募股权基金的主流估值模型  15-17
    2.1.2 私募股权的主流投资模式  17
    2.1.3 上市和并购退出对 PE 投资回报影响的分析  17-19
    2.1.4 财务投资者单纯依靠 IPO 退出的盈利模式面临终结  19
  2.2 PE 的出路在于转型为综合投资者并释放协同效应  19-21
    2.2.1 PE 作为财务投资者无法长久赚取超额利润的原因  19-20
    2.2.2 综合投资者和战略投资者的不同之处  20-21
  2.3 本章小结  21-22
第三章 私募股权基金投后的协同效应分析  22-29
  3.1 协同效应的理论知识  22-24
    3.1.1 协同效应的概念  22
    3.1.2 协同效应的分类  22-24
  3.2 PE 和企业各自的优缺点  24-25
  3.3 PE 团队帮助企业释放协同效应的具体措施  25-28
    3.3.1 强化公司的既有战略目标，帮助公司更快地发展  25-26
    3.3.2 规范企业的组织架构  26
    3.3.3 整合外部资源，帮助企业进行资本运作  26-27
    3.3.4 帮助被投公司进行合规辅导  27
    3.3.5 进行内部财务控制  27
    3.3.6 加强人事管理  27-28
  3.4 本章小结  28-29
第四章 私募基金发掘协同效应的案例分析研究  29-42
  4.1 IDG 对于康辉医疗成长所作出的贡献  29-31
  4.2 阿波罗基金投资迈图高新材料的失败经验  31-35
  4.3 两家顶级私募股权投资基金的投资结果分析  35-39
  4.4 私募基金在发掘协同效应时必须注意的要点  39-40
    4.4.1 综合投资者的角色定位不明确  39
    4.4.2 忽略管理团队的作用  39-40
    4.4.3 财务风格过于激进  40
    4.4.4 忽视企业本身的特质  40
  4.5 本章小结  40-42
第五章 启示和建议结论  42-45
  5.1 核心启示是以企业为中心  42
  5.2 以综合投资者的身份审视投资过程  42-43
  5.3 投资后重视发挥协同效应  43-44
  5.4 结束语  44-45
参考文献  45-47
附录  47-48
致谢  48-50
附件  50-51

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