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券商集合资产管理计划综合绩效评价

作　者: 何丽娟
导　师: 陈志昂
学　校: 浙江工商大学
专　业: 金融学
关键词: 集合资产管理计划绩效评价体系主成分分析
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
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内容摘要

自2005年光大证券发行第一只集合理财产品“光大阳光集合理财产品”以来,券商集合理财业务重新开闸。集合资产管理计划由于其专业理财、风险分散、投资范围广以及投资比例灵活等一系列优点迅速获得投资者认可,成为理财产品市场上一股不可忽视的力量,其规模已经从2005年的139.52亿发展到目前的5300多亿。随着产品数量和规模不断膨胀,监管部门、相关金融机构及投资者越来越重视集合资产管理计划绩效的评估。对其进行全面、科学的评估会促进行业的健康发展,然而,目前我国集合资产管理计划绩效评估体系的研究尚处在起步阶段,远末形成完整和权威的系统,因此,如何建立一个科学的、有效的评价体系有待于进一步深入和拓展。本文旨在深入了解券商集合资产管理计划的发展现状基础上,建立一个集合资产管理计划绩效评估体系,对目前市场上的部分产品进行实证研究,得出相应的结论和政策建议。全文共分为6个部分：第一部分,说明本文的选题背景及意义、研究思路及框架安排,并给出本文的创新点及不足之处；第二部分,文献综述,该部分主要包括集合资产管理计划研究现状、基金业绩评价相关理论、国内外基金业绩评价研究方法及研究现状这三个部分；第三部分,集合理财产品的概述及发展现状。该部分主要包括集合理财产品概述(包括概念、类型以及特征)、开展的三个方面背景以及统计分析其目前的发展现状；第四部分,基于主成分分析的集合资产管理计划绩效评估体系构建。该部分主要可分为基金绩效评估体系研究现状梳理、评价体系构建原则、评估体系的构建以及对本文选取的综合评判方法主成分分析进行介绍；第五部分,绩效评估体系实证研究,这部分为本文的主体部分,以2010年9月1日至2013年8月31日为样本期,通过综合运用Eviews及Excel软件得到评估体系中34只样本产品的23个指标值(主要为净值增长率指标、风险指标、三大经典指标、M2、信息比率、单因素模型、三因素模型、投资结构及费率指标),最后用通过主成分分析得出绩效评价最终结果；第六部分,主要结论及政策建议。这部分主要给出本文的几点结论及政策建议。通过本文的分析,得到如下几点结论：第一,集合资产管理计划具有良好的发展态势,未来发展前景可观。第二,大部分产品业绩并未超越基准组合,产品投资经理具有一定的风险分散能力。除了个别产品外,未有足够证据表明投资经理具备专业投资理财的优势。第三,从择股择时分析可知,大部分投资经理具备一定的选股能力,但不突出,只有少数具备显著的选股能力；大部分投资经理不具备显著的择时能力,少数具备一定的择时能力。第四,我国集合资产管理计划偏向投资小盘股和价值型股票。第五,没有足够的证据表明我国集合资产管理计划业绩具有持续性。第六,样本中排名前五的产品为：东方红4号,东方红5号,东方红先锋1号,上海证券理财1号及兴业金麒麟2号；排名后5位的产品有：银河金星1号,华泰紫金3号,中信稳健回报,东吴财富1号及东莞旗峰2号。与以往研究相比,本文创新之处在于：第一,少有文献对集合资产管理计划开展背景(特别是法律法规变更)以及其研究现状进行总结。第二,国内目前尚无专门针对集合资产管理计划绩效评估体系进行研究的文献,本文在借鉴目前已有的基金评价体系研究基础上,致力于构建集合资产管理计划绩效评价体系并进行实证研究；第三,在实证研究样本及样本期上,由于集合资产管理计划开展较晚而且近几年才得到快速发展,目前已有文献对集合资产管理计划业绩方面研究样本量少而且样本期短,本文扩充了样本量以及延长样本期,力求研究内容更为丰富和科学,实证结果更为可靠。

券商集合资产管理计划综合绩效评价

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