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超额现金持有在产品市场上的战略效应-基于财务柔性视角

作　者: 孟鹏
导　师: 王满
学　校: 东北财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 财务柔性超额现金持有战略效应市场竞争力市场业绩
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 2次
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内容摘要

近年来,受全球经济危机的影响,一些企业因为资金链的断裂而陷入财务危机,濒临破产；而现金流充裕的企业则掀起了抢占市场、混合并购的浪潮。在后危机时代,“现金为王,稳健为先”逐渐成为企业奉行的经营理念。在此背景下,研究我国上市公司超额现金持有的战略效应无疑具有重要的理论意义和实践诉求。纵观国内外文献,已有研究主要集中于超额现金持有的动机和影响因素,而对于超额持现的经济后果特别是超额现金持有与企业产品市场业绩和市场竞争力关系的研究尚未形成一致、明确的结论。现有研究多从优序融资理论、权衡理论、战略价值理论和代理理论出发,得出了超额持现与企业市场竞争力之间非负即正的单调的线性关系,忽略了不同行业环境和制度背景的影响。因此,本文借鉴国内外财务柔性和超额持现的经典理论,立足于我国特殊的制度背景和市场环境,对超额持现与企业市场业绩和市场竞争力关系展开理论分析和实证研究。本文的研究,实证检验了国外相关经典理论在我国的适用性,力争在实证研究相对较少且结果众说纷纭的领域,提出自己的见解,为我国上市公司现金持有量决策以及市场业绩和市场竞争力的提升提供有价值的建议。本文综合运用描述性统计、多元回归分析和稳健性检验等实证研究方法,对超额持现与企业市场竞争力和经营业绩之间的关系进行系统、深入的研究。在超额持现与企业市场竞争力关系方面,实证结果表明,二者之间呈显著的倒U关系。即在一定超额现金持有量范围内,企业市场竞争力随着超额持现水平的提升而增加,而超过一定水平的超额持现则与市场竞争力表现为显著的负相关关系。相对于竞争强度大的行业,竞争强度弱或寡占型行业中超额持现对企业市场竞争力的影响更为显著,而激烈的市场竞争可以一定程度上减轻超额持现的代理成本。在超额持现与产品市场业绩的关系方面,二者之间呈显著的正相关关系。此外,本文还实证检验了超额持现能增加企业购置固定资产、无形资产和其他长期资产等资本化支出的能力,利于企业把握未来的投资和发展机会,从而发挥财务柔性在产品市场上的战略效应。本文的创新点在于,从超额现金持有角度入手将财务柔性的战略效应研究从资本市场扩展至产品市场。结合我国特殊的制度背景和市场环境,考虑到行业特点对我国上市公司超额持现与市场竞争力关系的影响,在研究过程中控制了影响企业市场竞争力的其他因素,从而使实证结果更加科学、合理。

全文目录

摘要  2-3
ABSTRACT  3-7
1 绪论  7-15
  1.1 选题背景与选题意义  7-9
    1.1.1 选题背景  7-8
    1.1.2 选题意义  8-9
  1.2 相关概念界定  9-11
    1.2.1 财务柔性  9-10
    1.2.2 现金持有和超额现金持有  10
    1.2.3 财务柔性的战略效应  10-11
    1.2.4 市场竞争力  11
  1.3 研究方法和研究内容  11-13
    1.3.1 研究方法  11
    1.3.2 研究内容  11-12
    1.3.3 研究流程图  12-13
  1.4 创新点与不足  13-15
    1.4.1 创新点  13-14
    1.4.2 不足  14-15
2 文献综述  15-23
  2.1 财务柔性战略效应的概念和衡量  15-17
    2.1.1 财务柔性战略效应的概念  15
    2.1.2 财务柔性战略效应的衡量  15-17
  2.2 资本结构战略效应的研究现状  17-19
    2.2.1 资本结构与企业产品市场竞争力  17-18
    2.2.2 资本结构与企业产品市场业绩  18-19
  2.3 超额现金持有战略效应的研究现状  19-21
    2.3.1 超额现金持有与企业产品市场竞争力  19-20
    2.3.2 超额现金持有与企业产品市场业绩  20-21
  2.4 文献评述  21-23
3 理论基础与研究假设  23-29
  3.1 理论基础  23-25
    3.1.1 优序融资理论  23
    3.1.2 代理理论  23-24
    3.1.3 权衡理论  24-25
    3.1.4 战略价值理论  25
  3.2 超额现金持有在产品市场上战略效应的理论分析与假设  25-29
    3.2.1 超额现金持有与市场竞争力关系的理论分析与假设  25-27
    3.2.2 超额现金持有与企业产品市场业绩关系的理论分析与假设  27-28
    3.2.3 超额现金持有在产品市场上战略效应的进一步分析  28-29
4 超额现金持有在产品市场上战略效应的实证分析  29-44
  4.1 研究设计  29-32
    4.1.1 样本选择  29
    4.1.2 变量选择  29-32
    4.1.3 模型构建  32
  4.2 超额现金持有在产品市场上战略效应的实证分析  32-44
    4.2.1 描述性统计  32-34
    4.2.2 超额现金持有与企业市场竞争力关系的回归分析  34-38
    4.2.3 超额现金持有与企业市场业绩关系的回归分析  38-40
    4.2.4 超额现金持有在产品市场上战略效应的进一步检验  40-41
    4.2.5 超额现金持有在产品市场上战略效应的稳健性检验  41-44
5 实证结论及政策建议  44-50
  5.1 研究结论  44-46
  5.2 相关建议  46-50
参考文献  50-55
后记  55-56

超额现金持有在产品市场上的战略效应-基于财务柔性视角

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