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我国民营上市公司治理结构与绩效关系的实证研究-基于创业板的分位点回归分析

作　者: 何玮
导　师: 韩清
学　校: 上海社会科学院
专　业: 西方经济学
关键词: 创业板公司治理家族上市公司公司绩效分位数回归
分类号: F271
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

进入市场经济时代,我国民营企业无论是在规模、制度、边界还是企业家精神,都产生了巨大的变革,已经成为了我国经济的重要支柱。2009年,创业板正式启动,大批中小型民营企业纷纷上市,这其中也包括了众多的家族企业。然而,在中小型民营企业上市热潮出现的同时,民营企业公司治理不规范的问题开始凸显。因此,本文将研究的切入点定为创业板民营上市公司中的家族企业与非家族企业治理结构与绩效关系的对比分析,通过较为深入地探究二者在公司治理与绩效方面的异同,以求为改善民营企业公司治理问题提供有益借鉴。本文在公司治理和公司绩效的理论基础上提出客观假设,运用分位数回归方法对2011年创业板民营上市公司的相关变量进行计量分析,得到家族上市公司与非家族上市公司在不同分位点处治理和绩效关系的差异和变动情况,并对内在原因给出较为详细的分析与说明。研究结果表明：第一,非家族上市公司第一大股东与第二大股东持股比例之比与净资产收益率出现正相关关系,但在各个分位点处的显著程度不高。同时,在低分位点处,家族上市公司第一大股东的控制力对公司绩效存在正向效应,且相关程度弱于非家族上市公司,但在中、高分位点处却转变为负向关系。在去除行业因素影响之后,家族上市公司第一大股东控制力和公司绩效在中分位点处正向关系较为显著。第二,非家族上市公司的高管持股比例与公司绩效之间呈正相关关系,且回归系数随着分位点的上升而增大,显著性也逐步提升。同时,家族上市公司高管持股比例和公司绩效之间也呈正相关关系,但各个分位点处的回归系数相对较小,且这一差异随分位点的上升而显著增大。在去除行业因素影响后,二者之间的差异得以减小,但显著性程度增加。第三,前三名高管薪酬总额与非家族上市公司绩效为正相关关系,且在低、高分位点处较为显著。家族上市公司前三名高管薪酬对公司绩效存在正效应,但各个分位点处的回归系数相对较大,而管家理论在家族上市公司中也并不适用。最后,本文提出了根据公司内部具体情况,合理调整、改善股权结构,适度控制高管持股比例以及科学、有效地制定高管薪酬机制等相关公司治理建议。

全文目录

摘要  2-3
Abstract  3-7
第一章绪论  7-12
  第一节研究背景  7-8
  第二节研究目的和意义  8
  第三节难点与创新点  8-10
    一、本文的难点  8-9
    二、本文的创新点  9-10
  第四节研究思路与方法  10
    一、研究思路  10
    二、研究方法  10
  第五节研究内容与框架结构  10-12
第二章文献综述  12-21
  第一节相关概念说明  12-15
    一、家族企业  12-14
    二、家族上市公司  14-15
  第二节公司治理和绩效的研究综述  15-21
    一、股权结构和公司绩效的关系  15-17
    二、董事会和公司绩效的关系  17-19
    三、高管薪酬和公司绩效的关系  19-21
第三章公司治理、公司绩效及分位点回归的相关理论  21-29
  第一节公司治理理论  21-26
    一、公司治理基本理论  21-24
    二、公司治理的含义及主要模式  24-26
  第二节公司绩效评价  26-27
    一、公司绩效评价概述  26
    二、公司绩效的评价指标  26-27
  第三节分位数回归方法  27-29
第四章公司治理与绩效的研究假设与模型设立  29-34
  第一节公司治理与绩效的研究假设  29-30
    一、第一大股东控制能力  29
    二、高级管理人员持股占比  29
    三、高管薪酬  29-30
  第二节样本选取原则及数据来源  30-31
    一、样本选取原则  30-31
    二、数据来源  31
  第三节变量定义及模型构建  31-34
    一、变量定义  31-33
    二、模型构建  33-34
第五章民营上市公司治理结构与绩效关系的实证研究  34-42
  第一节公司治理与绩效的描述性统计分析  34-36
  第二节公司治理与绩效的分位数回归结果分析  36-42
    一、各分位点净资产收益率的回归结果  36-40
    二、去除行业影响因素后的回归结果  40-42
第六章研究结论与展望  42-45
  第一节主要结论  42
  第二节治理建议  42-43
  第三节研究局限  43-44
  第四节研究展望  44-45
参考文献  45-50
后记  50-51

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