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基于MCMC方法的中国动态利率期限结构研究

作　者: 景智生
导　师: 王彦
学　校: 中南民族大学
专　业: 西方经济学
关键词: 利率马尔科夫蒙特卡洛水平效应波动率集聚跳跃扩散
分类号: F822.0
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 17次
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内容摘要

利率作为资金的价格，是最为重要的经济变量之一。从宏观经济角度，利率作为货币政策传导机制中间一环，对货币当局的货币政策顺利传导具有重要意义；而且，短期利率的动态过程是形成通货膨胀预期的关键要素之一；利率水平的高低体现了市场上资金供需情况，是货币当局制定货币政策的重要参考。从微观角度，利率期限结构是固定收益资产定价的基础。无风险利率是投资者进行投资决策的重要参考。同时，利率以及各种金融工具的收益水平和波动率是金融机构进行资产组合、风险免疫的基础。世界各国的利率时间过程大多表现出有偏性、水平性、波动聚集性以及波动率微笑等现象。为刻画这些特征，国内外学者建立了多种多样的利率模型。本文在此基础上将利率模型分为确定性模型、随机波动模型和跳跃扩散模型，分别以CKLS模型、SV模型和SV-JUMP模型为代表，并向各个模型中引入水平效应、跳跃因素和非正态分布。通过这些扩展，可以提高模型的拟合能力。本文采用MCMC方法同时对确定性模型、随机波动模型和跳跃扩散模型进行估计，并利用DIC规则进行模型分析和比较，然后利用拟合的模型对上证交易所国债和人民币理财产品进行定价。最终发现，我国利率具有明显的均值回复、水平效应和波动率集聚效应。跳跃因素在多因子模型中效果并不显著。能够拟合我国利率动态特征的最优模型为随机波动-水平效应模型。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
第一章导论  9-16
  一研究目的与意义  9-10
  二文献综述  10-14
    （一）国外文献  10-13
    （二）国内文献  13-14
    （三）关于模型估计方法的文献  14
  三研究内容与思路  14-16
第二章模型及参数估计方法介绍  16-23
  一动态利率期限结构模型介绍  16-20
    （一）确定性模型  16-18
    （二）随机波动模型  18
    （三）跳跃扩散模型  18-20
  二 MCMC 方法  20-23
    （一）贝叶斯方法  20-21
    （二） Gibbs 抽样  21-22
    （三）收敛性诊断以及模型比较准则  22-23
第三章我国 7 天回购利率的实证研究  23-35
  一数据说明及数据探索性分析  23-25
  二参数估计  25-29
    （一）确定性模型参数估计  25-26
    （二）随机波动模型参数估计  26-27
    （三）跳跃模型参数估计  27-29
  三模型分析  29-35
    （一）确定性波动（含跳跃项）模型分析  29-31
    （二）随机波动（含跳跃项）模型分析  31-32
    （三）关于跳跃效应分析  32-34
    （四）模型比较  34-35
第四章利率模型应用  35-45
  一债券模拟定价  35-37
  二人民币理财产品模拟定价  37-45
    （一）人民币理财产品的主要条款  37-41
    （二）可提前终止权的分析与定价  41-45
结论  45-46
参考文献  46-49
致谢  49-50
附录 A  50-51
附录 B  51-64
  B.1 CKLS-JUMP 模型代码  51-52
  B.2 SV-JUMP-LEVEL 模型代码  52-53
  B.3 SV-T 模型代码  53-55
  B.4 GARCH-JUMP-LEVEL 模型代码  55-56
  B.5 含权债券定价的 MATLAB 程序  56-64

基于MCMC方法的中国动态利率期限结构研究

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