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中国股市动量效应和反转效应的实证与成因分析

作　者: 车杰
导　师: 彭寿康; 陈予
学　校: 浙江工商大学
专　业: 金融
关键词: 行为金融学动量效应反转效应过度反应政策市
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
下　载: 2次
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内容摘要

自20世纪50年代有效市场假设提出以来,股票市场的有效性一直是学术界关注的重点。一些客观存在的股市异象对有效市场假设提出了严峻的挑战,其中一种已被证实存在的异象就是所谓的“动量效应”或“反转效应”。那么中国股市作为一个新兴的、不断发展中的市场,是否也和美国、德国、日本等发达国家一样存在着显著的动量效应或反转效应；如果存在动量效应或反转效应,那么动量效应或反转效应所产生的原因是什么?本文针对上述两个问题展开研究,全文共分五个部分。第一部分为绪论；该部分简要介绍了研究背景、研究目的和意义并对相关研究文献进行了综述。第二部分为理论基础；该部分以行为金融学模型为基础,对动量效应和反转效应的形成机制进行探讨,并对研究原理、研究方法进行分析。第三部分为实证研究；该部分通过构造动量投资组合,从总体到分市场对中国股市的动量效应和反转效应进行实证检验,结果表明：总体上,中国股市短期存在显著的动量效应,长期呈现反转效应。第四部分为动量效应和反转效应的成因分析；该部分首先对中国股市投资者的整体状况和行为特征进行概述,接着应用Jegadeesh和Titman(2001)的检验方法对中国股市动量效应和反转效应的成因进行分析,分析认为造成中国股市短期动量效应、长期反转效应的根本原因是投资者的过度反应。具体地说是中国股市投资者对于政策的过度反应；本文结合中国传统文化,从心理因素的角度对“政策市”的形成和投资者在“政策市”中的投资心态进行剖析,以更好的解释这种过度反应。第五部分为全文的总结和建议。该部分首先清晰地指出了全文的主要结论,然后提出政策性建议,最后对进一步的研究进行了展望。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-6
目录  6-7
第一章绪论  7-11
  第一节研究背景  7
  第二节研究目的和意义  7-8
  第三节文献综述  8-11
第二章理论基础  11-18
  第一节行为金融学理论简介  11-13
  第二节动量效应和反转效应的相关理论基础  13-18
第三章动量效应和反转效应的实证研究  18-32
  第一节动量效应和反转效应的研究方法  18-21
  第二节数据的获取与处理  21-24
  第三节实证结果  24-32
第四章动量效应和反转效应的行为金融学解释  32-47
  第一节中国股市投资者行为特点  32-33
  第二节行为金融学的解释  33-37
  第三节投资者过度反应的原因——“政策市”  37-47
第五章结论与建议  47-50
  第一节研究结论  47
  第二节投资及政策建议  47-49
  第三节进一步研究的展望  49-50
参考文献  50-52
致谢  52-53

中国股市动量效应和反转效应的实证与成因分析

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