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基于异质市场假说的中国股票市场已实现波动率特征研究

作　者: 刘晓群
导　师: 文凤华; 杨晓光
学　校: 长沙理工大学
专　业: 金融学
关键词: 异质市场假说 LHAR-RV-V模型 交易量 杠杆效应
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 99次
引　用: 1次
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内容摘要


股市的波动及相关特征是国内外学者研究金融衍生工具的定价、有效资产组合的选择及金融风险管理的关键变量，也是金融学领域的一个研究热点。近年来，随着计算机及通讯技术的快速发展，极大的降低了数据记录和存储的成本，从而使得金融高频数据日益成为研究金融资产价格波动及市场微观结构的重要手段。Anderson和Bollerslev（1998）首次提出基于高频数据计算的“已实现”波动率，相比金融资产的日收益率，它能够更为精确的度量股票市场的波动。Cors（i2004）基于Müller等（1993）的异质市场假说理论提出了基于已实现波动率的异质自回归模型（Heterogeneous Auto-regressive model of Realized Volatility, HAR-RV模型)，它不属于真实长记忆类模型，而是一种简单的已实现波动率的可加时间序列模型，分别用不同时间段的已实现波动率来刻画特定类型市场参与者的交易对整个波动率的边际贡献，因而不仅具有明确的经济含义，也能用更简单的普通最小二乘OLS估计方法来刻画出已实现波动率的长记忆性等动态特征。杠杆效应与量价关系是股票市场波动的两个主要特征，综合国内外对已实现波动率的研究现状，发现还没有文献在异质市场假说理论的基础上对已实现波动率的研究中同时考虑杠杆效应与量价关系。因此，本文旨在全面刻画股市波动特征和提高股市波动预测能力的同时，在HAR-RV模型的基础上，综合考虑波动的非对称性及量价关系，构建了LHAR-RV-V模型，并将其在中国股市进行实证分析，以进一步揭示中国股市波动的相关特征。实证结果表明该模型能够较好地捕捉我国股票市场波动的长记忆性和杠杆效应，且杠杆效应具有一定的持续性，从而进一步验证了Müller等（1993）提出的异质市场假说。此外，过去不同周期交易量的加入不仅能够更为细微的反映量价之间的关系，而且在一定程度上改善了模型的预测能力。

全文目录


摘要  5-6
ABSTRACT  6-10
第一章 绪论  10-16
  1.1 选题背景及意义  10-11
    1.1.1 选题背景  10-11
    1.1.2 研究意义  11
  1.2 文献综述  11-14
    1.2.1 国外相关文献综述  11-13
    1.2.2 国内相关文献综述  13-14
  1.3 研究内容及文章思路框架  14-16
    1.3.1 研究内容  14-15
    1.3.2 文章思路框架  15-16
第二章 已实现波动率理论  16-30
  2.1 已实现波动率的概念  16-19
    2.1.1 已实现波动率与高频数据  16-17
    2.1.2 已实现波动率的动态特征  17-19
  2.2 中国股票市场已实现波动率长记忆性、杠杆效应的初步断定  19-21
  2.3 已实现波动率的建模概述  21-30
    2.3.1 GARCH-RV 类模型  21-23
    2.3.2 HAR-RV 类模型  23-27
    2.3.3 LHAR-RV 模型  27-30
第三章 异质市场假说的股票市场量价关系  30-40
  3.1 异质市场假说原理  30-31
  3.2 量价关系理论原理概述  31-36
    3.2.1 连续信息到达假说理论概述  32-33
    3.2.2 混合分布假说理论概述  33-36
  3.3 基于异质市场假说的量价关系实证模型概述  36-40
    3.3.1 HAR-RV-V 模型  36-38
    3.3.2 HAR-BACD-V 模型  38-40
第四章 基于 LHAR-RV-V 模型的中国股市波动性特征实证研究  40-57
  4.1 LHAR-RV-V 模型的构建  40-41
  4.2 实证结果  41-43
    4.2.1 数据获取及预处理  41
    4.2.2 LHAR-RV-V 模型与参数估计  41-43
  4.3 基于实证结果对中国股票市场波动异质性特征的研究  43-47
    4.3.1 基于 LHAR-RV-V 模型长记忆性、杠杆效应的异质结构分析  43-44
    4.3.2 基于 LHAR-RV-V 模型中国股票市场量价关系分析  44-45
    4.3.3 对 LHAR-RV-V 模型预测效果的检验  45-47
  4.4 实证结果的进一步分析  47-57
    4.4.1 模型参数估计  50-55
    4.4.2 结果分析  55-57
第五章 结论与展望  57-60
  5.1 研究结论  57-58
  5.2 研究展望  58-60
参考文献  60-67
致谢  67-68
攻读硕士学位期间取得的研究成果  68-69
摘要  69-72
ABSTRACT  72-77
文献综述报告  77-83
  参考文献  81-83

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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