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收益率波动率、平均每笔成交量以及成交笔数之间的动态关系研究

作　者: 徐超
导　师: 董普
学　校: 东北财经大学
专　业: 金融工程
关键词: 日历数据收益率波动率平均每笔交易量成交笔数GARCH模型向量自回归模型 Granger因果检验脉冲响应函数
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

中国股票交易市场的迅速发展,客观上要求我们必须加强对金融市场风险的认识,这就需要我们通过检测股票交易市场上一系列指标的变化,在股票市场可能会发生大幅度的波动之前,及时对股票交易市场进行必要的调整和适度的干预,从而维护我国股票交易市场健康有序的发展。金融资产的收益率一直都是金融经济学中一个非常重要的概念,其波动性的研究是现代金融的一个重点研究领域,因为收益率的波动性可以衡量股票交易市场的风险性。能否对收益率的波动性进行正确合理的描述直接关系到我们进行资产的配置选择的正确性、投资的风险规避的有效性、资本的资产定价的合理性。正如我们所知道的那样,中国现阶段的金融市场并不是强有效的,机构投资者往往会利用其所知道的内幕信息来进行投资获利,这样就可能导致股价的大起大落,但股价的波动往往会从前期成交量的变化中有所体现。我们的经验告诉我们,成交量的突然放大,往往伴随着的是收益率的大幅波动。股票交易量和股票的收益率之间存在着某种内在的联系。在以往的研究中,往往只研究股票收益率和成交量之间的关系。在这篇论文中,我引入了新的研究变量平均每笔交易量和交易笔数,进而研究它们和股票收益率波动率之间的因果关系。首先我们对股票收益率序列进行了波动性研究,紧接着我们用向量自回归模型对收益率的条件方差、交易笔数以及平均每笔交易量进行了拟合,从而找出它们之间的因果关系,并对它们之间的因果关系进行了Granger因果检验。更进一步,为了解一个消息对市场中某一特定变量的冲击影响,我们引入了一个多元的脉冲响应函数来分析各个变量之间的传导关系。在对招商银行股票的交易数据进行一系列的分析研究后,我们发现：其收益率波动率和平均每笔成交量之间存在双向的Granger线性因果关系；成交笔数和平均每笔成交量之间也存在双向的Granger线性因果关系；收益率波动率会Granger引起成交笔数,但成交笔数不会Granger引起收益率波动率。本文的研究结果可以帮助我们增强对股票收益率的波动率、交易次数和平均每笔交易量这三个交易变量是如何影响金融证券风险的理解,从而可以提高投资者股票交易的风险管理水平。

收益率波动率、平均每笔成交量以及成交笔数之间的动态关系研究

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