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上市公司定向增发对中小股东利益的影响研究

作　者: 谭庆利
导　师: 牛向东
学　校: 兰州理工大学
专　业: 企业管理
关键词: 定向增发 利益保护 中小股东
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要


随着我国资本市场的快速发展，上市公司股权再融资的需求不断加大，近两年越来越多的上市公司热衷于通过定向增发从而达到再融资的目的。2011年度共有177家上市公司实施了定向增发，共募集资金约3600亿元。相比较于公司债券、公开增发、配股等其他的再融资方式，定向增发逐渐成为我国上市公司选择的再融资的主要方式。虽然监管层对上市公司再融资要求非常严厉，但是目前我国的资本市场还不太成熟，法律对中小股东的利益保护不足，定向增发使中小股东的利益是否受到侵害值得关注。上市公司希望通过定向增发可以提升上市公司盈利能力或者改善公司治理效果。但是在定向增发过程中可能存在对中小股东利益侵害的现象。大股东通过减持原来持有的流通股操纵发行价格；或者注入非优质资产；甚至操纵利润分配，股利分红实现利益输送。因此，研究定向增发对中小股东利益的影响具有一定的实用价值和现实意义。本文首先介绍了定向增发的流程、特点与国内外研究现状；然后利用理论模型分析了定向增发对不同股东财富的影响；其次以上市公司增发前后的EPS或者ROA的变化，运用配对样本T检验分析定向增发对公司长期业绩的影响；进而在分析上市公司定向增发对中小股东利益的影响因素的基础上，选取2007年147次成功实施定向增发的上市公司作为研究样本，所有样本从2006年到2010年都有连续完整的财务报表，采用多元线性回归方法。研究结果发现：从中小股东长期利益来看，大股东注入的资产不一定是优质资产；在增发当年，股利分红规模对中小股东利益侵害正相关并且显著；重要股东减持原来持有的流通股对中小股东利益侵害负相关并且显著；独立董事比例对中小股东利益影响不显著；制造行业对中小股东的利益侵害比非制造行业明显。本文最后从内部的公司治理和外部的相关制度两个方面提出了保护中小股东利益的建议。希望能为市场监管提供有益的参考。

全文目录


摘要  5-7
Abstract  7-10
插图索引  10-11
附表索引  11-17
第1章 绪论  17-25
  1.1 研究背景  17-18
  1.2 研究意义  18-21
    1.2.1 理论意义  18-19
    1.2.2 现实意义  19-21
  1.3 研究内容和技术路线  21-23
    1.3.1 研究的内容  21-22
    1.3.2 技术路线  22-23
  1.4 研究方法  23-24
  1.5 本文的创新点  24-25
第2章 国内外研究文献综述及定向增发的发展现状  25-45
  2.1 定向增发对中小股东利益影响的国内外研究现状  25-34
    2.1.1 定向增发对中小股东利益影响的国外研究现状  25-28
    2.1.2 定向增发对中小股东利益影响的国内研究现状  28-33
    2.1.3 小结  33-34
  2.2 定向增发的相关概念  34-37
    2.2.1 定向增发的定义  34-35
    2.2.2 定向增发流程  35-36
    2.2.3 定向增发特征  36-37
  2.3 我国定向增发的发展与现状  37-45
    2.3.1 定向增发的法律规定  37-40
    2.3.2 定向增发市场的基本概况  40-45
第3章 定向增发对中小股东利益影响的相关理论  45-55
  3.1 定向增发对中小股东利益影响的相关理论  45-48
  3.2 定向增发对相关者利益影响的数学模型分析  48-55
    3.2.1 假设条件  48-50
    3.2.2 模型的推导过程  50-55
第4章 定向增发对中小股东利益影响的实证研究  55-74
  4.1 定向增发后长期经营业绩的度量  55-59
    4.1.1 定向增发前后经营业绩的比较  55-57
    4.1.2 定向增发前后业绩差异的频率分布直方图  57-59
  4.2 定向增发对中小股东利益影响因素的实证研究  59-74
    4.2.1 假设的提出  59-64
    4.2.2 样本的选择及数据来源  64-66
    4.2.3 变量定义及模型的建立  66-68
    4.2.4 实证研究结果与分析  68-74
第5章 结论与建议  74-84
  5.1 研究结论  74-76
  5.2 政策与建议  76-82
    5.2.1 健全独立董事制度  76-78
    5.2.2 完善定向增发的分红机制  78-79
    5.2.3 完善信息披露制度  79-81
    5.2.4 完善资产评估、保荐制度  81-82
  5.3 研究局限性  82-84
参考文献  84-90
附录  90-95
致谢  95-96
个人简历  96-97
攻读硕士期间发表论文  97

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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