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大股东掏空与盈余管理的相关性研究-基于我国制造业的分析

作　者: 孙芳芳
导　师: 李玉周
学　校: 西南财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 大股东掏空盈余管理可操控应计利润关联交易
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

上市公司作为资本市场的重要组成部分,它的整体质量是资本市场健康发展的基础和保证。经过十几年的发展,上市公司的质量得到了明显的提高,竞争力也不断增强,为我国资本市场的发展做出了巨大贡献。但是,我国上市公司本身存在许多问题,主要表现为公司治理机制不合理、大股东掏空上市公司严重、使用盈余管理比较多,此类问题严重影响了上市公司的正常经营活动,损害了中小投资者的利益。本文通过研究大股东掏空的三种方式(以上市公司名义为大股东提供担保、大股东占用上市公司资金、关联交易)与盈余管理的相关性,从而为有效遏制大股东对上市公司的侵害、保证中小投资者的利益、维持资本市场健康有序发展提供一些信息。在我国,关联交易普遍存在于上市公司的日常经营活动中,且其交易频率和规模呈现出不断攀升的趋势。关联交易的产生,最初在于有效满足企业潜在的经济需要,降低企业的交易成本和经营风险。但是,关联交易作为上市公司与关联方之间发生的转移资源或义务的事项,由于其交易主体间具有关联性并带有极大的复杂性和隐蔽性,采用关联交易后,企业很可能由于业绩需要而采用盈余管理的方式来加以掩饰。同样的,大股东为了满足自身的利益,经常会采用上市公司的名义为其提供担保,或者占用上市公司的资金的方式。由于上市公司存在退市风险,另外还有外部披露的要求,为了保证大股东能够持续得从上市公司获取利益,股东会采用盈余管理的方式来粉饰业绩。本文共分五章。第一章绪论主要是分析了研究背景及意义。第二部分是文献综述,通过阅读国内外相关文献资料,本部分主要分三方面进行讨论。一是大股东掏空的文献回顾;二是盈余管理的文献回顾;三是大股东掏空与盈余管理的相关性文献回顾,并对相关文献进行分析总结。第三部分是理论分析,同样从三方面入手,包括大股东掏空的(委托代理理论、信息不对称理论)、盈余管理的(相关理论代理理论、信号理论、关联交易)、股东掏空与盈余管理的相关性理论分析。第四部分是实证部分,本文选用A股的制造业为样本,提出了三个假设。假设1：大股东对上市公司占用的资金越多,盈余管理越明显。假设2：上市公司为关联方担保越多,盈余管理越明显。假设3：上市公司与关联方的关联交易越多,盈余管理越明显。使用可控性应计利润为盈余管理的指标,选用以上市公司名义为大股东担保、大股东占用上市公司资金、关联交易三个指标衡量大股东掏空,并且选择了上市公司的总资产自然对数、净资产收益率、营业收入增长率和审计费用率为控制变量。最后通过实证研究结果正式了提出的第1、第2、第3个假设。第五部分主要是提出本文的结论,并根据结论提出了一些意见作为参考。主要包括促进金融市场的进程、提高上市公司信息披露质量以提高信息透明度、完善上市公司股权激励机制、强化市场监管、加强对中小投资者的保护、完善注册会计师审计制度、增加对大股东行为的关注。大股东掏空的理论源泉是委托代理理论。委托代理理论是关于如何有效地设计委托人与代理人之间契约关系的理论,使代理成本达到最小。现代企业的基本形式是公司制企业,可以分为股份有限公司、有限责任公司两种。企业是由众多的股东共同出资形成的,虽然剩余索取权掌握在分散的股东手中,但是企业的经营决策权却集中在经营者手里。我们都知道,经济学假设人是理性的经济人,由于经营者与股东在利益上存在着不一致的情况,因此产生了委托代理关系。企业经营者了解企业的真实运营状况,经营管理层需要对董事会负责,独立董事虽然存在但是无法真正保持独立性,这就为大股东获取公司信息、提供了方便。在实际经营活动中,大股东在为追求自身利益最大化时就很有可能违背全体股东的利益,选择给中小投资者带来风险的行为方式。在这种方式下,大股东与小股东的收益风险承担差别很大：大股东享有大部分的收益却承担小风险,中小投资者相反。在盈余管理和代理理论中表明,会计盈余在代理关系中发挥了非常重要的作用。管理层作为最了解企业内部信息的一方,为了谋求自身利益的最大化,将会有强烈的盈余管理倾向。管理层采取相应的盈余管理行为,通过影响会计盈余数字来影响企业的利益分配,最终实现自身的目的。在信号理论中,管理层通常选择这样的方式：对于有价值的内部信息,管理层主动向相关利益者传递,以实现双方共赢;但是不利的内部信息,管理层则选择尽力掩盖,通过牺牲相关利益者的利益来维护自身的利益。这种“沟通阻滞”为管理层实施盈余管理提供了条件。交易成本理论的表明,如果企业集团内部的专业分工和协作可以节约大量的交易费用、信息搜集费用,从而提高企业的运行效率,那么企业就有采取关联交易的动机。关联交易是由于新兴市场的产权保护机制不完善为特征而产生的制度安排。关联交易具有的交易主体复杂性、交易方式多样性和交易隐蔽性的特征,给上市公司提供了进行盈余管理更有利的手段。在实证部分,本文对大股东掏空和盈余管理的数据进行描述性统计、相关性分析和多元线性回归,用以发现各个变量之间规律,并研究大股东掏空几种方式对盈余管理的影响,最后得出相关结论。由于数据收集的限制,本文选择了2009—2010年A股上市公司的制造业进行研究分析。数据来源于国泰君安数据库和手工搜集。手工处理的主要是上市公司与其股东之间的关联方交易、资金担保的数据。提出了三个假设：假设一：大股东对上市公司占用的资金越多,盈余管理越明显。假设二：上市公司为关联方担保越多,盈余管理越明显。假设三：上市公司与关联方的关联交易越多,盈余管理越明显。使用可控性应计利润为盈余管理的指标,选用以上市公司名义为大股东担保、大股东占用上市公司资金、关联交易三个指标衡量大股东掏空,并且选择了上市公司的总资产自然对数、净资产收益率、营业收入增长率、审计费用率作为控制变量。从而在实证方面验证了提出的三个假设。最后是本文的结论,并根据结论提出了一些意见作为参考。主要提出以下六点意见：(1)促进金融市场的进程。(2)提高上市公司信息、披露质量以提高信息透明度。(3)完善上市公司股权激励机制。(4)强化市场监管,加强对中小投资者的保护。(5)完善注册会计师审计制度。(6)增加对大股东行为的关注。本文的贡献及创新点在于：(1)通过契约理论和大股东掏空行为分析,将盈余管理和大股东掏空联系在一起。一是维持上市公司资格的动机。二是为了进行资本市场交易,具有维护上市公司形象的要求。契约理论告诉我们,大股东为了实现自身利益最大化,而企业经营者也为了实现自身利益.双方通常会采用盈余管理的方式实现目的。(2)运用实证方式对大股东掏空和盈余管理进行相关性研究,以前没有直接对这两个相关性做研究。运用了SPSS软件进行描述统计、相关性分析、多元回归,最终得出大股东掏空与盈余管理存在正相关的结论,并且据此提出相应的政策建议。(3)在运用修正的琼斯模型过程中,并不是简单得使用模型,而是根据本文的具体情况,排除了无形资产与其他长期资产因素,在此基础上运用模型并求出了样本700个样本公司的可控性应计利润。余明桂和夏新平(2003)发现,大股东通过盈余管理和股利政策来侵占中小投资者的利益。大股东为了取得私有额收益而粉饰报表盈余的动机就很强。本文想通过实证研究来研究两者是否存在相关性,如果存在相关性又是如何相互影响的,用来为以后的实务工作提供一些线索和思路。

全文目录

摘要  4-8
Abstract  8-14
1. 绪论  14-19
  1.1 研究背景以及研究意义  14-16
  1.2 论文的内容及结构  16-18
  1.3 论文的贡献  18-19
2. 相关文献综述  19-28
  2.1 大股东掏空文献回顾  19-22
  2.2 盈余管理文献回顾  22-26
  2.3 对大股东掏空和盈余管理的相关性研究的归纳评述  26-28
3、大股东掏空与盈余管理的相关理论分析  28-37
  3.1 大股东掏空的理论分析  28-30
    3.1.1 以代理理论分析：大股东与中小股东之间的代理问题  28-29
    3.1.2 股东之间的代理问题与信息不对称理论  29-30
  3.2 盈余管理与代理理论、信号理论、关联交易  30-34
    3.2.1 盈余管理与代理理论  31-32
    3.2.2 盈余管理与信号理论  32
    3.2.3 盈余管理与关联交易  32-34
  3.3 大股东掏空与盈余管理的相关性分析  34-37
    3.3.1 大股东掏空行为选择与盈余管理  34-35
    3.3.2 从代理理论和信号理论分析两者的相关性  35-37
4. 实证研究  37-52
  4.1 初步研究  37-44
    4.1.1 样本选择与数据来源  37-38
    4.1.2 模型的变量选择  38-41
    4.1.3 盈余管理实证模型  41-44
  4.2 描述性统计  44-47
    4.2.1 大股东掏空与盈余管理现状描述性统计  44-46
    4.2.2 相关性分析  46-47
  4.3 大股东掏空与盈余管理的实证分析  47-52
    4.3.1 研究假设  48-49
    4.3.2 多元回归模型及结果分析  49-52
5、结论、局限性及政策建议  52-59
  5.1 本文结论  52-53
  5.2 本文局限性  53
  5.3 政策建议  53-59
参考文献  59-62
后记  62-63
致谢  63-64
在读期间科研成果目录  64

大股东掏空与盈余管理的相关性研究-基于我国制造业的分析

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