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中小板上市公司战略投资者持股与股利政策研究

作　者: 张异
导　师: 王克敏
学　校: 复旦大学
专　业: 财务管理
关键词: 股利政策现金股利战略投资者
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

2004年5月17日,随着深圳证券交易所中小板的正式成立,我国资本市场在建设多层次市场体系的道路上又迈进了一步。中小板发展至今,已成为我国多层次资本市场体系中一个特色鲜明、不可替代的独立层次。然而,作为其发展的重要支持力量,战略投资者在持股过程中开始面临受到上市公司控股股东利益侵占的威胁,他们的主要投资回报方式,即现金股利的支付率,开始呈现逐年递减的趋势。在这样的实际背景下,本文通过总结股利政策代理理论下,关于机构投资者、股权结构等与股利政策之间的相关研究,选取中小板2004年至2009年首发的上市公司,对其2004-2010年的股利政策及战略投资者持股情况进行分析,采用面板数据,以Logit回归(Fama and MacBeth,1973)和Tobit回归的实证研究方式,论证两者之间的关系。全文在控制其他变量的情况下,得到的结论包括：1)战略投资者相对于非战略投资者的持股比例、战略投资者是否在董事会占有席位分别与上市公司现金股利发放概率呈正相关,即：战略投资者相对于非战略投资者的持股比例越高,现金股利发放的概率越大；战略投资者在董事会占有席位的公司现金股利发放的概率越大；2)战略投资者相对于非战略投资者的持股比例、战略投资者是否在董事会占有席位分别与现金股利的支付率呈正相关,即：战略投资者相对于非战略投资者的持股比例越高,上市公司现金股利的支付率越高；战略投资者在董事会占有席位的公司现金股利支付率越高。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-6
第一章引言  6-12
  第一节研究背景及意义  6-9
  第二节研究思路及方法  9-10
  第三节研究结论及贡献  10-11
  第四节本文结构安排  11-12
第二章已有研究回顾  12-22
  第一节股东与管理者的利益冲突对股利政策的影响  13-18
  第二节大股东与小股东的利益冲突对股利政策的影响  18-22
第三章制度背景及研究假设  22-26
  第一节战略投资者与非战略投资者制衡对股利政策的影响  23-24
  第二节战略投资者在董事会任职对股利政策的影响  24-26
第四章实证分析  26-43
  第一节样本选择与数据收集  26-29
  第二节变量定义  29-32
  第三节研究模型  32-34
  第四节描述性统计  34-40
  第五节回归分析  40-43
第五章研究结论及展望  43-46
  第一节研究结论及贡献  43-44
  第二节研究局限及展望  44-46
参考文献  46-51
后记  51-52

中小板上市公司战略投资者持股与股利政策研究

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