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从产业集中看并购对上市公司绩效的影响

作　者: 刘和勇
导　师: 陈学彬
学　校: 复旦大学
专　业: 金融学
关键词: 并购产业集中企业绩效主成分分析
分类号: F271
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 93次
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内容摘要

兼并收购一直是贯穿资本市场发展和壮大的热点,是社会经济最为复杂的活动之一。欧美国家通过五次并购浪潮后,也就基本完成了自身产业完善和升级过程。并购活动在我国资本市场20多年的发展过程中也起了越来越重要的作用。当前我国企业做强做大,产业结构升级,经济转型都离不开并购这一环节,可以说并购已经成为经济发展不可或缺的角色。本文从产业集中角度出发对并购能否提升并购方绩效进行分析。文章首先讨论了并购和产业集中的内涵及其两者之间的内在联系。横向并购能够直接提升行业的产业集中度,但是集中度的提升又可能带来垄断的低效率,产生著名的“马歇尔两难”,即不能在获得规模经济的同时享受竞争效益。那么在当前我国经济结构下,并购能否提升企业及其所处行业的绩效呢?本文经过严格的筛选,对2001年至2008年A股市场发生并购的251个样本进行了实证研究。在通过对17个原始绩效指标运用主成分法实证分析后,发现并购对企业绩效的影响不够显著。绩效改善的公司占总样本的50%左右,大部分上市公司的绩效在并购后两年之内未能得到实质性的改善,并购不能对企业的经营活动提供持久的积极影响。然而发生横向并购的公司在并购后的两年内比发生纵向并购和混合并购的公司的绩效要好。结合中国现有产业集中度低的情况,得出现阶段中国的产业并不普遍存在“马歇尔两难”的问题。中国应该鼓励实质性的横向并购,争取做强企业,提升产业的整体效益。最后也紧紧围绕产业集中和反垄断两个立足点,对当前的并购提出一些政策建议。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-7
第一章导论  7-16
  1 本文研究的目的和意义  7-8
  2 国内外研究概况  8-13
  3 研究内容与研究方法  13-15
  4 本文的创新之处及不足  15-16
第二章并购带来的产业集中对企业绩效影响的理论分析  16-28
  1 并购的涵义  16-21
  2 并购和集中理论  21-26
  3 科尔尼产业演进曲线和并购集中  26-28
第三章并购对上市公司绩效影响的实证分析  28-41
  1 实证方法选择和数据处理  28-34
  2 实证结果分析  34-41
第四章建议与对策  41-44
  1 健全法律法规体系  41-42
  2 鼓励横向并购在内的实质性重组  42
  3 发挥政府在产业调整中的积极作用  42-44
注释  44-45
附录  45-56
参考文献  56-59
后记  59-60

从产业集中看并购对上市公司绩效的影响

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