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我国货币市场基准利率Shibor实证研究

作　者: 邱乐平
导　师: 刘湘云
学　校: 广东商学院
专　业: 金融学
关键词: 货币市场基准利率 Shibor
分类号: F822.0
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

缺乏基准利率一直阻碍着我国金融市场的发展。本文的理论部分阐述了构建我国货币市场基准利率曲线的重要性，并指出了构建基准利率需要的四个条件即市场性、相关性、基础性、稳定性。鉴于央行明确表示今后将培育Shibor成为我国货币市场的基准利率，至今Shibor也已正式运行了四年多，我们将从Shibor曲线是否具备基准利率四个条件的角度出发，采用因子分析、相关性分析、Granger因果关系检验和脉冲响应分析等方法，对其是否已成为我国货币市场基准利率做实证检验。以往对我国货币市场基准利率进行分析的文献均假设收益率曲线的变化服从单因素模型从而只需通过验证单个利率的基准性进而得出整条收益率曲线的基准性。与之不同的是，本文并未事先做出单因素的假设，而是通过相关分析和因子分析考察收益率曲线的变化到底实际服从的是几因子模型，对shibor曲线的实证结果表明，对该曲线的分析可简化为短期和长期两个公共因子，而这两个因子又分别可以以一周shibor和一年期shibor代替，从而将分析shibor曲线是否具有基准性的问题简化为只需分析一周shibor和一年期shibor是否同时具备基准性。研究结果表明，Shibor曲线尽管存在中长端Shibor报价与实际交易成交价之间的利差仍然较大，短端Shibor还远不如国际成熟的伦敦同业拆借利率Libor稳定等问题，但其市场性、基础性和稳定性还是基本具备，可以承担作为金融产品定价基准利率的功能，对三个月内的Shibor来说更是如此。然而，由于我国利率市场化尚未完成，微观主体对利率缺乏敏感性等原因导致Shibor缺乏相关性，这使其现在还不能够承担货币政策价格调控的工具这一职能。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
1 导论  8-12
  1.1 选题背景及意义  8-9
  1.2 本文的研究思路与主要内容  9
  1.3 本文主要创新之处  9-10
  1.4 文献综述  10-12
    1.4.1 国外研究回顾  10
    1.4.2 国内研究回顾  10-11
    1.4.3 述评  11-12
2 货币市场基准利率概述  12-15
  2.1 货币市场  12-13
  2.2 市场基准利率  13-15
    2.2.1 国内货币市场利率  13-14
    2.2.2 国外货币市场基准利率  14-15
3 我国货币市场基准利率构建的必要性及条件分析  15-27
  3.1 我国货币市场基准利率构建的历史与现状  15-18
    3.1.1 我国货币市场基准利率历史进程  15-16
    3.1.2 我国货币市场基准利率现状分析  16-18
  3.2 构建我国货币市场基准利率的必要性  18-20
  3.3 构建我国货币市场基准利率的条件  20-27
    3.3.1 市场性  20-21
    3.3.2 相关性  21-24
    3.3.3 基础性  24
    3.3.4 稳定性  24-27
4 我国货币市场基准利率曲线 Shibor 的实证分析  27-38
  4.1 样本数据的选取  27
  4.2 两因子假设  27-33
    4.2.1 利率模型概述  27-30
    4.2.2 两因子假设的合理性  30-31
    4.2.3 因子分析法  31-33
  4.3 两因子假设实证  33-34
  4.4 相关性检验  34
  4.5 基础性检验  34-35
  4.6 稳定性检验  35-38
5 结论与政策建议  38-43
  5.1 主要结论  38-39
  5.2 政策建议  39-41
  5.3 进一步研究方向  41-43
参考文献  43-45
申请学位期间的研究成果及发表的学术论文  45-46
致谢  46

我国货币市场基准利率Shibor实证研究

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