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转轨时期中国金融发展及其效率研究

作　者: 牛凯龙
导　师: 马君潞
学　校: 南开大学
专　业: 金融学
关键词: 金融发展经济增长传导机制金融发展效率中国金融发展悖论动态一致制度耦合
分类号: F224
类　型: 博士论文
年　份: 2005年
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引　用: 5次
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内容摘要

现代市场经济是信用经济,货币金融因素以及由此构成的金融体系在现代经济增长中的作用越来越突出。与此相适应,金融发展及其效率已成为当前宏观金融研究最令人神往的领域之一。作为本文研究的主旨,金融发展效率概念的提出是基于作者自己的体会,它指的是在金融发展过程中,金融对于经济增长的传导机制是否通畅有效。以金融发展与经济增长传导机制理论为基础,形成了本文对于转轨时期中国金融发展效率研究的基点。本论文致力于转轨时期中国金融体系发展及其效率(1978-2002)研究。首先对金融发展与经济增长的关系在理论上进行了梳理,指出金融发展能够促进经济增长,金融是现代经济增长的“第一推动力”;其次将这种理论关系分解,借助当前本领域的最新研究方法和工具从宏观和微观层面验证转轨时期中国各地区金融发展与经济增长传导机制的效果,即金融体系的发展是否有效地促进了各地区人均产值的增加、储蓄的积累、资本的形成、生产力的提高、产业结构的调整以及企业的成长;最后在实证检验的基础上提出“中国金融发展悖论”,并在“最优制度安排的动态一致性与制度耦合”假说的框架内来分析中国金融发展悖论的真实内涵以及中国金融发展路径形成的原因,审慎评价转轨时期中国金融体系的发展效率,初步探讨了中国金融体系走向“推动经济增长”金融发展道路,指出实现金融对现代经济的“第一推动力”作用所应努力的方向。论文共分五章,主要内容由三个部分构成。第一部分,由导论和第一章构成。导论部分对本文研究中的基础概念和支撑理论做出了界定与说明。第一章首先对“金融-经济”关系进行了理论分析与归纳,为后文分析金融发展影响经济增长的具体机制奠定基础;随后回顾了金融发展的指标构建问题,金融指标的构建是以宏观金融理论为基础的,指标的发展过程体现了货币金融理论的演进方向,从某种意义上讲,指标的构建是否合理,是否能够尽可能多地体现金融功能将从根本上影响实证分析结论的可靠性、可信性与合理性;最后探讨了金融与增长的具体影响机制以及实证建模依据,在充分梳理了实证领域的文献后,比较与甄别了主要的实证模型与估计方法,为文章的后续部分从理论和方法上以中国区域数据为基础的实证研究奠定了基础。第二部分,由第二、三章构成。本部分将分析视角转向了中国各省的金融与增长状况以及金融发展与经济增长影响机制的实际效果上。第二章,在回顾和分析了中国金融发展的历史轨迹和主要问题后,进一步对各省金融与经济增长进行了统计分析,计算了主要的金融发展指标以及经济增长指标。第三章对中国各地金融发展与经济增长的影响机制进行实证分析,宏观影响机制的实证模型以Levine等人(1993,1997,2000,2002,2003)估计方程为基础,依据中国的实际情况对部分构成作了调整;微观机制的模型主要以Rajan和Zingales(1998,产业层面影响机制)的分析方法以及Demirgü?-Kunt和Maksimovic(1998,企业层面影响机制)的分析方法为主;从实证方法上,主要使用截面数据和面板数据(仅针对宏观机制的分析)。在单位根检验和协整分析的基础上采用向量自回归模型(VAR),对转轨时期中国金融发展与增长的因果关系方向进行实证检验。最后,依据实证检验的结果,初步提出“中国金融发展悖论”——金融发展对经济增长的宏观机制有效与微观机制失效。第三部分,由第四章和第五章构成。根据金融发展与经济增长理论的基本结论和以中国分省数据为基础的实证检验结果,本文将中国金融发展的“麦金农之谜”进一步扩展为中国金融发展悖论,提出了制度演进与改革的“最优制度安排的动态一致性与制度耦合”假说,并依此对这一悖论展开了演绎分析,指出这一悖论实际上是一种过渡期间中国金融体系社会效率与经济效率的均衡,这种均衡是中国金融体系改革与发展内在逻辑的体现,体现了制度安排的动态一致性和制度耦合。依据中国金融改革与发展的内在逻辑,本文对中国未来的金融体系改革与发展作了前瞻性分析,提出从三个方面入手引导中国金融体系走向“推动经济增长”型的金融发展道路,实现金融对现代经济增长的“第一推动力”。本文的主要结论如下:1.金融发展与现代经济增长具有密切的关系,金融是现代经济增长的“第一推动力”,经济越发达,这种推动作用就越强。具体而言,金融发展对经济增长的影响机制主要体现在两个层次:在宏观层面,金融发展有助于储蓄率的提高、资本的形成、生产力进步和经济结构变迁;在微观层面,金融发展有助于产业扩张和企业成长。2.转轨时期中国金融发展与经济增长在宏观传导机方面存在相关性,但是在微观机制方面(金融发展与企业成长)没有任何相关关系。3.转轨时期中国金融发展与经济增长在整体上不存在显著的因果关系。4.转轨时期中国金融发展与经济增长之间的关系存在着宏观传导机制与微观传导机制的矛盾,本文将这种矛盾扩展为“中国金融发展悖论”,指出中国金融发展悖论是中国金融发展道路中一种特有的“稳定与效率”的均衡。5.中国金融发展效率的改进方向取决于以下条件:能否构建有效促进金融发展的外部制度;能否推动金融体系各子系统的协调发展;能否构建起系统性金融风险的防范体系。

全文目录

中文摘要  5-7
Abstract  7-16
导论  16-39
  一、选题的背景与意义  16-18
  二、研究对象与方法  18-21
  三、基础概念与理论依托  21-34
  四、文章内容与结构安排  34-36
  五、文章的主要结论与创新之处  36-38
  六、主要困难与进一步的研究方向  38-39
第一章金融发展理论的回顾与文献综述  39-80
  第一节金融发展理论回顾  39-50
    一、早期的探索与观点  40-42
    二、金融深化与金融约束  42-46
    三、金融体系的功能观  46-48
    四、金融-增长关系的理论阐述  48-50
  第二节金融发展指标及其演进逻辑  50-57
    一、早期的金融发展指标探索  50-52
    二、20 世纪90 年代初期的金融发展指标体系  52-53
    三、世界银行的新金融发展指标体系  53-56
    四、金融发展指标的演进逻辑与影响  56-57
  第三节金融与增长的传导机制与实证建模方法  57-80
    一、金融发展与经济增长的宏观传导机制  57-59
    二、宏观传导机制研究方法与模型设定  59-62
    三、微观传导机制研究方法与模型设定  62-65
    四、最新的实证结论与研究前沿  65-80
第二章转轨时期的中国金融发展与经济增长  80-117
  第一节中国金融改革与发展的整体概况  80-91
    一、中国金融体系的形成与发展  81-83
    二、中国金融发展的主要问题与困境  83-84
    三、中国金融发展总量水平的统计描述  84-90
    四、中国金融发展与经济增长的整体关系  90-91
  第二节中国省域金融与经济发展概况  91-117
    一、省域金融发展状况  91-95
    二、省域经济发展状况  95-109
    三、中国省域金融发展与经济增长的相关性分析  109-117
第三章转轨时期中国金融发展效率的实证分析  117-157
  第一节中国金融发展与经济增长的宏观传导机制  117-143
    一、金融发展与长期经济增长：截面数据检验  118-121
    二、金融发展与动态经济增长：面板数据检验  121-130
    三、金融发展与结构变迁的实证检验  130-133
    四、中国金融发展与经济增长的因果关系检验  133-143
  第二节中国金融发展与经济增长的微观传导机制  143-156
    一、外部融资、企业成长与受限增长率  143-145
    二、外部融资与产业扩张  145-147
    三、金融发展与经济增长微观传导机制的分析框架  147-151
    四、中国企业成长样本数据的选取、指标计算与说明  151-153
    五、中国金融发展与企业成长的实证检验  153-156
  第三节总结论：中国金融发展悖论  156-157
第四章动态一致、制度耦合与中国金融发展效率  157-178
  第一节动态一致、制度耦合与中国金融改革逻辑  158-168
    一、“麦金农之谜”与中国金融发展悖论  158-160
    二、最优制度安排的动态一致性与制度耦合假说  160-163
    三、中国金融改革与发展的初始制度条件与渐进策略的选择  163-166
    四、中国金融体系改革与金融发展的内在逻辑  166-168
  第二节中国金融发展悖论：稳定与效率的均衡  168-178
    一、中国的二元金融体系安排与正规金融体系安排的功能财政化  168-171
    二、机制约束、企业效率与经济增长：对中国金融发展悖论的解释.  171-174
    三、对中国金融发展悖论的再评判：一个尚未完结的课题  174-178
第五章走向“推动经济增长”的金融发展道路  178-200
  第一节动态一致与中国金融发展的新进程  178-187
    一、新世纪中国金融改革初始条件的变化  179-180
    二、最优制度安排的动态变迁：中国金融改革的目标与新进程  180-182
    三、金融发展效率决定因素的理论分析：法与金融理论的基本观点.  182-187
  第二节走向“推动经济增长”的金融发展之路  187-200
    一、构建与强化金融发展的外部制度框架  188-191
    二、同步推进金融体系各子系统的改革  191-194
    三、构建系统性金融风险的防范体系  194-200
附录：中国分省经济增长与金融发展的统计数据（1978-2002）  200-230
参考文献  230-254
后记  254-255

转轨时期中国金融发展及其效率研究

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