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居民资产价格波动的财富效应研究

作　者: 丁攀
导　师: 胡宗义
学　校: 湖南大学
专　业: 数量经济学
关键词: 股价波动房价波动财富效应股市效应房市效应 Lettau-Ludvigson模型
分类号: F832.51;F293.3
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
下　载: 309次
引　用: 5次
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内容摘要

资产价格波动引发居民消费支出的变动已成为国际经济学界尤其宏观政策研究的一个重点。考虑到利率、国债、企业债券等价格的稳定性,股票资产与房地产资产是居民持有资产中价格波动较频繁的两种,本文旨在研究我国股票市场与房地产市场的财富效应。随着投资于股票和房地产的居民人数急剧上升,由于投资与消费的约束关系以及股票与房地产投资热的兴起,势必对居民的消费产生强烈影响。本文共分为五章:第一章系统考察了国内外关于股市财富效应与房市财富效应的研究成果,并对这些成果进行深入分析与探讨,把握了股票与房地产市场对居民消费支出影响的前沿动态,为本文研究奠定了基础;第二章从理论上研究了股价与房价波动对居民消费的传导机制,同时研究了基于财富效应的消费函数以及财富效应的行为金融描述,最后研究了财富效应作用于经济增长的机理及股市与房市财富效应的差异性;第三章运用了拓展的Lettau-Ludvigson模型对股市与房市财富效应进行了实证研究,研究表明,我国股票市场存在弱负财富效应而房地产市场存在正财富效应;第四章从宏观背景下剖析了股市弱财富效应及房市正财富效应的机理;本文的最后对发展和完善股票市场与房地产市场及居民的投资提出对策和建议。本文的创新点在于利用了拓展的Lettau-Ludvigson模型,并运用了它对我国股市与房市财富效应的研究,并首次对股价与房价波动对居民消费影响进行了综合研究。随着我国股票市场与房地产市场的不断完善,本文的研究结果对今后进一步研究我国股市与房市财富效应具有一定的参考价值。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-13
第1章绪论  13-18
  1.1 选题背景和意义  13-14
  1.2 文献综述  14-17
    1.2.1 国外文献综述  14-15
    1.2.2 国内文献综述  15-17
  1.3 研究内容研究方法及全文布局  17-18
第2章股市与房市财富效应的理论研究  18-32
  2.1 基于财富效应的消费函数研究  18-19
    2.1.1 凯恩斯的绝对收入假说研究  18
    2.1.2 弗里德曼的持久收入理论研究  18-19
    2.1.3 莫迪利安尼的生命周期理论研究  19
  2.2 股市与房市财富效应的行为金融描述  19-22
    2.2.1 预期理论(prospect theory)  20
    2.2.2 过度自信  20-21
    2.2.3 从众心理  21
    2.2.4 心理帐户  21-22
  2.3 股票价格波动和房地产价格波动对居民消费支出的影响研究  22-25
    2.3.1 股票价格波动影响居民消费的传导机制研究  22-23
    2.3.2 房地产价格波动影响居民消费的传导机制研究  23-25
  2.4 股市效应和房市效应作用于经济增长的机理研究  25-29
    2.4.1 股票市场正财富效应分析  25-26
    2.4.2 股票市场负财富效应分析  26-27
    2.4.3 房地产市场正财富效应分析  27-28
    2.4.4 房地产市场负财富效应分析  28-29
  2.5 股市效应和房市效应的差异研究  29-32
第3章股市与房市财富效应的实证研究  32-39
  3.1 假设研究  32-33
  3.2 样本及数据  33
  3.3 实证检验  33-39
    3.3.1 单整性与单位根检验  33-35
    3.3.2 协整检验  35-36
    3.3.3 误差修正模型  36-37
    3.3.4 格兰杰因果关系检验  37-39
第4章宏观视觉下股市弱负财富效应及房市正财富效应的机理研究  39-47
  4.1 我国股市弱负财富效应的原因探究  39-44
    4.1.1 国际股票市场财富效应的比较研究—以美国为例  39-41
    4.1.2 中国股票市场财富效应的制约因素分析  41-44
  4.2 我国房市财富正效应的原因探究  44-47
    4.2.1 中国房地产市场的挤出效应研究  44-45
    4.2.2 中国房地产市场的综合财富效应研究  45-47
第5章政策建议及投资者策略研究  47-54
  5.1 基于我国股市财富弱负效应的政策建议  47-49
    5.1.1 扩大股市规模，构建股市财富效应发挥的市场基础  47
    5.1.2 努力创建相对稳定的、繁荣的股票市场  47-48
    5.1.3 重视股市的作用，调整股市的功能定位，推行“富民政策”  48-49
  5.2 基于我国股市财富弱负效应的投资者策略研究  49-51
    5.2.1 选择投资对象的策略  49-50
    5.2.2 选择投资时机的策略  50-51
  5.3 基于我国房市财富正效应的政策建议  51-52
    5.3.1 规范土地市场的交易行为，完善土地政策  51
    5.3.2 重视利率杠杆的调节作用，采取灵活的金融手段控制供求关系  51-52
    5.3.3 通过税收手段，强化土地和金融政策的效应  52
  5.4 基于我国房市财富正效应的投资者策略研究  52-54
    5.4.1 投资分散策略  52
    5.4.2 投资组合策略  52-53
    5.4.3 保险策略  53-54
参考文献  54-57
致谢  57-58
附录A (攻读学位期间所发表的学术论文目录)  58

居民资产价格波动的财富效应研究

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