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影响股票价格的宏观经济因素的实证研究

作　者: 杨小军
导　师: 胡国晖
学　校: 武汉理工大学
专　业: 金融学
关键词: 股票价格指数 多因素模型 供求关系
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
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引　用: 4次
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内容摘要


当今中国的资本市场正处在关键的转型阶段。在针对证券市场的改革正在轰轰烈烈的展开的时候,全国正在掀起又一次全民炒股的热潮。股票的价格强烈地受到市场上股票供求关系的影响,当市场上股票供大于求时,则呈现“熊市”特征,股票价格则下降;反之则呈现“牛市”特征,股票价格上升。许多经济学家认为股票价格走势与国内经济状况有着密切的关系。他们把股票价格波动归结为经济大环境的变动,认为股票价格波动主要曲经济周期、货币供应量、通货膨胀率、公司业绩等经济变量决定的。一些实证研究也支持这一观点,认为这些因素在影响股票价格变动中起着重要作用。但是大多数研究是着重于单只股票的定价和变动情况,而对整个股票市场的影响较少。本文认为,研究整个股票市场的变动才是我们研究中的重点。本文认为,股票市场上,股票的价格是虚拟的,它的高低取决于市场对其的认同程度。而这种对价格的认同就形成了对股票的供给和需求。无论影响股票市场的因素是什么,其最终都是形成对股票的供给和需求,进而推动股票价格的上升或下降。所以在研究影响整个股票市场价格的因素,必须先考虑这些因素对股票的供求有什么影响,然后再研究这些因素对股票市场价格变动的影响。本文在概述国内外已有的理论研究成果基础上,吸收和借鉴有效的实证研究方法,对影响股票价格的宏观经济因素进行分析,提出利率、汇率、税率、固定资产投资、物价指数、货币供应量、股票供给等是影响股票价格的因素。然后建立了多元线形回归模型,同时做货币供应量等因素和股指的相关性分析。通过分析相关性结论后从模型中除掉税率,固定资产投资等影响小或这个阶段没有影响的因素。然后应用SPSS做回归分析,得出了方程,进行筛选后。我们选择了三因素模型:货币供应量、股票供给、物价指数。得出了这三个因素是影响2005年5月到2007年5月的股票价格指数的最显著的因素。最后对研究结果进行了总结,并给出了政策建议。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-7
目录  7-9
第1章 绪论  9-16
  1.1 研究意义和目的  9-10
  1.2 国内外相关研究及我国股票市场的现状  10-14
    1.2.1 国外关于股市影响因素的研究  10-13
    1.2.2 国内关于股市影响因素的研究  13-14
  1.3 研究内容及步骤  14-16
第2章 证券投资影响因素的相关理论  16-22
  2.1 单因素模型  17-18
  2.2 多因素模型  18-19
  2.3 套利定价理论  19-20
  2.4 三因素模型  20-21
  2.5 行为金融理论  21-22
第3章 影响股市波动的因素分析  22-32
  3.1 我国股票市场的现状  22-25
    3.1.1 股票市场的活跃度高  22
    3.1.2 股票市场的独立性逐渐变弱  22-23
    3.1.3 股票市场运行的政策影响比较大  23
    3.1.4 股票市场的规范程度不高  23-24
    3.1.5 股票市场的投机性较强  24
    3.1.6 股票市场的制度正在健全  24-25
  3.2 影响股票市场价格指数的因素  25-32
    3.2.1 物价指数  26-27
    3.2.2 固定资产投资  27
    3.2.3 汇率  27-28
    3.2.4 税率  28
    3.2.5 股票供给  28-29
    3.2.6 利率  29-30
    3.2.7 货币供应量  30
    3.2.8 影响股票价格波动的其他因素影响  30-32
第4章 多元线性回归模型的建立  32-37
  4.1 自变量和因变量的确定，提取  32-34
    4.1.1 股票价格指数模型因变量的提取，选择  32
    4.1.2 股票价格模型自变量的定量分析  32-34
  4.2 股票价格指数模型各因素的相关性分析  34-36
  4.3 基本模型的确立  36-37
第5章 多元线性回归模型的估计和评价  37-44
  5.1 逐步回归的基本思想  37-39
  5.2 回归模型  39-40
  5.3 股票价格指数模型的经济解释  40-44
    5.3.1 模型分析  40-41
    5.3.2 未进入模型的重要指标的讨论  41-44
第6章 结论  44-47
  6.1 从模型中得出的结论  44-45
  6.2 主要创新点  45
  6.3 研究展望  45-47
    6.3.1 没有引入税率指标  46
    6.3.2 模型的适用性  46-47
参考文献  47-51
致谢  51

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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