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中国上市公司并购支付方式效果的实证研究

作　者: 付晶华
导　师: 袁立
学　校: 北京化工大学
专　业: 管理学
关键词: 并购支付方式市场绩效累计超额收益率
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
下　载: 389次
引　用: 5次
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内容摘要

企业并购活动中，支付方式的设计和选择对并购双方的股东收益、并购价格的形成以及并购企业融资策略的选择都有直接的影响，是交易最终能否成功的重要因素。本文研究重点放在并购支付方式效果的实证检验上，探讨不同支付方式是否会对上市公司产生不同的效果影响，目的是希望所总结的每一种并购支付方式能够在并购交易框架的设计中得到合理的运用。根据样本搜集的实际情况，本文首先对我国并购市场的支付方式进行了总结划分，选取2004-2005年我国上市公司的并购事件为研究对象，并按上市公司在并购中的主被动地位进行分组，最终确定44家作为并购方的生物医药类上市公司作为研究样本，运用事件研究法，以累计超额收益率作为评价效果的指标得出以下结论：①作为并购方上市公司的股票市场表现存在统计意义上显著的超额变动，说明运用事件研究法在中国股市进行并购绩效的研究是有效的；②不同类型的支付方式确实会带来股票市场的不同反应，发生债权支付类并购事件的上市公司股票市场反应表现能给股东带来最高的超额回报，其次是股票支付、现金支付，再次是承债收购，资产置换最为消极。在结尾部分，笔者对并购方支付方式的选择提出了几点建议。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-12
第一章绪论  12-21
  1.1 研究背景及问题的提出  12-14
  1.2 相关概念的界定  14-17
    1.2.1 并购重组的概念  14-15
    1.2.2 并购支付方式的概念  15-17
  1.3 研究内容及框架  17-18
  1.4 研究方法  18-20
  1.5 本文创新点  20-21
第二章文献回顾  21-28
  2.1 国外并购支付方式的理论与实证研究  21-24
    2.1.1 支付方式选择的影响因素研究  21-22
    2.1.2 支付方式效果的实证研究  22-23
    2.1.3 支付方式对并购效果影响的理论研究  23-24
  2.2 国内并购支付方式的理论与实证研究  24-26
    2.2.1 支付方式选择的影响因素研究  24-25
    2.2.2 支付方式效果的实证研究  25
    2.2.3 并购支付方式的财务问题研究  25-26
  2.3 对相关文献的评论  26-28
    2.3.1 国外研究评述  26
    2.3.2 国内研究评述  26-28
第三章研究设计  28-36
  3.1 研究假设  28-29
  3.2 研究方法  29-36
    3.2.1 指标选取  29-33
    3.2.2 数据来源  33
    3.2.3 样本选取  33-36
第四章实证分析  36-52
  4.1 描述性统计分析  36-38
  4.2 并购的总体效果分析  38-39
  4.3 不同并购支付方式下并购效果的比较分析  39-48
    4.3.1 现金支付类并购  39-41
    4.3.2 股票支付类并购  41-42
    4.3.3 承债收购类并购  42-44
    4.3.4 债权支付类并购  44-45
    4.3.5 资产置换类并购  45-47
    4.3.6 不同支付方式的对比分析  47-48
  4.4 实证分析结果及解释  48-52
第五章研究结论,建议及今后研究方向  52-54
  5.1 研究结论  52
  5.2 本文建议  52-53
  5.3 局限性及今后研究方向  53-54
参考文献  54-56
附录1 有效并购样本  56-57
附录2 有效样本的α与β回归值  57-58
附录3 整体样本AAR和CAR的统计结果  58-59
附录4 现金支付类样本AAR和CAR的统计结果  59-60
附录5 股票支付类样本AAR和CAR的统计结果  60-61
附录6 承债收购类样本AAR和CAR的统计结果  61-62
附录7 债权支付类样本AAR和CAR的统计结果  62-63
附录8 资产置换类样本AAR和CAR的统计结果  63-64
致谢  64-65
研究成果及发表的学术论文  65-66
作者和导师简介  66-67
答辩委员会决议  67-68
硕士研究生学位论文答辩委员会决议书  68-69

中国上市公司并购支付方式效果的实证研究

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