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基于行为金融学的证券投资行为研究

作　者: 张华庆
导　师: 孙健
学　校: 中国海洋大学
专　业: 金融学
关键词: 行为金融学证券投资行为有限理性羊群行为
分类号: F830.9
类　型: 硕士论文
年　份: 2003年
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内容摘要

传统金融学假定证券投资者是理性的，以此为基础对证券投资行为分析，形成了有效市场假说、最优投资选择模型、资本资产定价模型等理论。然而证券市场的红利之谜、股价的过度反应和反应不足，股价的过度波动等实证研究对其形成了极大的挑战，并且，其理论基础也存在诸多的缺陷。行为金融学以投资者的心理和行为关系出发，认为投资者存在诸多的认知偏差，证券投资行为是有限理性的，以此为基础对投资者行为进行分析，形成了前景理论、行为组合理论和有限套利理论等，对证券投资行为的分析更加贴近现实。本文又运用行为金融学对中国投资者证券投资行为进行研究。中国投资者同样存在过于自信、从众等认知偏差，非完全理性的，其有限套利、“羊群行为”和“处置效应”是其明显表现，本文对此进行了较详细的分析。证券投资行为的研究，对于中国证券市场建设和投资者投资策略的选择都给与了有意义的启示。

全文目录

0 前言  7-9
1 传统金融理论对证券市场投资行为的分析  9-18
  1.1 凯恩斯及传统金融理论对证券投资行为的分析  9-12
    1.1.1 凯恩斯“动物血性”理论  9
    1.1.2 有效市场假说对投资者行为的假定  9-10
    1.1.3 投资者的最优资产选择理论  10-11
    1.1.4 基于投资者均衡的资本资产定价模型  11-12
  1.2 传统金融理论对证券投资行为分析的缺陷  12-18
    1.2.1 证券市场中的异常现象对传统金融理论分析的挑战  12-13
    1.2.2 传统金融理论分析的理论缺陷  13-18
2 行为金融学对证券投资行为的研究  18-28
  2.1 行为金融学对证券投资行为分析的理论基础  18-23
    2.1.1 投资者的心理特点  18-20
    2.1.2 投资者的启发性偏差和系统性认知错误  20-21
    2.1.3 前景理论  21-23
  2.2 行为金融学对证券投资行为的分析  23-28
    2.2.1 证券投资的行为组合选择理论(BPT)  23-24
    2.2.2 证券投资的有限套利  24-26
    2.2.3 BSV模型和DHS模型  26-28
3 中国证券市场投资者行为分析  28-46
  3.1 中国投资者的微观心理分析  28-32
    3.1.1 中国证券投资者的构成  28-29
    3.1.2 中国证券投资者的心理偏差分析  29-32
  3.2 中国证券投资者的有限套利分析  32-35
    3.2.1 噪声交易者对理性套利的影响  33
    3.2.2 理性套利者的投资策略对套利行为的影响  33-34
    3.2.3 信息对套利行为的影响  34-35
  3.3 中国证券投资者的“羊群行为”分析  35-40
    3.3.1 “羊群行为”衡量指标  36
    3.3.2 研究样本及数据  36-37
    3.3.3 “羊群行为”对中国证券价格的影响  37-38
    3.3.4 “羊群行为”的原因分析  38-40
  3.4 中国证券投资者的处置效应分析  40-43
    3.4.1 处置效应概述  40-41
    3.4.2 处置效应在中国的表现  41-42
    3.4.3 处置效应的原因分析  42-43
  3.5 中国证券投资者行为对证券市场有效性的影响  43-46
    3.5.1 中国证券市场非理性交易的表现  43-44
    3.5.2 中国证券市场有效性分析  44-45
    3.5.3 中国证券市场有效性的检验  45-46
4 对中国证券市场建设和证券投资者的启示  46-51
  4.1 对中国证券市场建设的启示  46-48
    4.1.1 健全信息披露制度  46-47
    4.1.2 改善投资主体的比例结构  47
    4.1.3 重视对中小投资者的教育  47-48
  4.2 对投资者投资策略选择的启示  48-51
    4.2.1 证券投资的非市场回报的来源概述  48-49
    4.2.2 反向投资策略  49
    4.2.3 惯性交易策略  49-50
    4.2.4 控制认识错误和心理障碍  50-51
参考文献  51-54
致谢  54

基于行为金融学的证券投资行为研究

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